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招引客商基金,寻找长牛

2019-06-13 19:32 来源:未知

betway必威官网手机版 1招商基金投资管理一部负责人王景

  证券时报记者 方丽

  近期股市波动加剧,投资者避险情绪高涨,稳健的保本基金成为投资者的最爱。近期多只保本基金募集时间不到一周,且屡屡出现比例配售盛况。在此背景下,招商基金12月10日推出旗下的第五只保本基金——招商境远保本混合型基金(以下简称招商境远保本,基金代码:002249),以满足投资者投资保本基金的理财需求。据悉,该基金由股债双料金牛基金经理王景亲自担纲,投资者可以通过工商银行等各大银行、券商和招商基金官网进行认购。

  近期,在国家一系列救市政策的加持下,A股连续多个交易日收阳,上证综指重新站上4000点,且收复半年线“牛熊分界线”。财政部副部长朱光耀日前也表示,从技术层面看,本轮股市震荡已经基本结束。对此,正在发行的招商体育文化休闲基金拟任基金经理王宠表示认同,“随着流动性危机的解除,本轮股市的震荡已经基本结束,未来市场的趋势将是震荡向上。”

  新发基金月度策略(2014年5月下):主题投资主导,基金跨品种转型   

  王景,经济学硕士,曾任职于中国石化乌鲁木齐石油化工总厂物资装备公司及国家环境保护总局对外合作中心。2003年起,先后于金鹰基金[微博]管理有限公司、中信基金管理有限公司及华夏基金[微博]管理有限公司工作,任行业研究员。2009年8月起,任东兴证券股份有限公司资产管理部投资经理。2010年8月加入招商基金管理有限公司,现任投资管理一部负责人,曾任招商安瑞进取债券型基金、招商安泰股票基金及招商安泰平衡型基金的基金经理。

  全球范围来看,制造业往往是牛股集中营,如美国通用电气(GE)就是标普指数中20年来唯一一只始终位居前十大的个股。在中国宏观经济转型期,制造业转型为重中之重,其中将有一大波制造业企业脱颖而出,成为A股的GE。

  据悉,与招商基金旗下以往的保本“兄弟”不同,此次发行的招商境远保本在产品设计上做出了重大升级。该基金采用触发式保本机制,在兼顾投资安全性的同时增强了产品的流动性机能。具体而言,就是在招商境远保本运作期间,如果基金份额累计净值增长率连续15个工作日达到或超过当期保本周期18%的触发收益率,则提前到期。这一设计制度的安排使得产品在流动性和安全性上都做了不小的优化。在市场向好时,投资者有较强的流动性需求,该机制能让投资者以零赎回费赎回基金并投资其他品种,满足流动性需求;当指数冲高,市场容易出现震荡时,投资者的既得盈利有受损风险,该机制可以使投资者在受损风险发生前及时锁定既得盈利,从而确保安全性。

  股市震荡向上,关注确定性投资机会

  孙昭杨 王聃聃   

  作为金牛奖历史上难得一见的股债全能选手,招商基金投资管理一部负责人王景令人印象深刻之处并不仅于此:今年6月上旬,王景在接受中国证券报记者专访时曾明确表示对市场疯涨的担忧,她指出5000点附近流动性支撑的市场顶点越来越近,收紧伞形信托、配资等对于某些特定行为的监管越来越严格,都使得调整不可避免。这些言论在当时一片看涨甚至高呼万点的市场中显得格格不入,但随即而来的历史性大调整却逐一验证了她的观点。

  招商基金投资一部负责人王景,带着她即将管理的招商制造业转型混合基金,掘金中国制造2025,寻找未来A股的GE。

  据了解,对于该基金的发行,招商基金给予了高规格配置,拟任基金经理由股债双料金牛基金经理王景亲自担纲。从过往投资经历来看,王景兼具股票投资的犀利和债券投资的稳重,投资风格上尤为擅长把握方向,同时又注重控制回撤风险,所管理的基金业绩表现出色。Wind数据显示,截至2015年10月9日,王景曾管理的招商安泰股基、招商安瑞进取债基和招商安泰平衡性基金在其任职期间的总回报分别为103.66%、79.20%和53.81%。在今年中国基金业第十二届金牛奖中,招商基金成为少数几家获得四项以上金牛奖的基金公司。其中王景管理的招商安泰和招商安瑞进取分获2014年金牛股票基金和2014年金牛债券基金,一人独得两项金牛大奖,且涵盖股债不同投资领域,在业内十分罕见。

  王宠表示,震荡是因为留存下来的场内高杠杆资金会持续的降低杠杆,场外对于加杠杆资金的管制会更加严格。经过这一轮的深度调整,市场在未来寻找方向时将更加谨慎。均衡配置的结果可能造成涨幅较大的板块或者个股存在一定压力。趋势向上是因为牛市基础未变,牛市的逻辑未变,不管是“政府市”,还是“资金市”,上涨的力量还在,并且会持续较长时间。

  基本结论

  事实上,无论是投资风格还是个人秉性,王景都兼具着股票投资的犀利和债券投资的稳重,她擅长感知市场变化,又注重控制回撤风险。如今王景卸下荣耀,只专注于她即将管理的新基金——招商制造业转型混合基金,掘金中国制造2025,寻找真正的长牛。

  对后市偏乐观

  作为业内在保本基金领域领跑的一线基金公司,招商基金已经在保本产品领域拥有4年多的管理经验并逐渐形成了“保本不保守,避险又增值”的管理风格。目前,招商基金已成功管理过招商安达、招商安盈、招商安润、招商安益等四只保本型基金。Wind数据显示,截至2015年9月30日,招商基金旗下管理的4只保本型基金产品资产规模达90.69亿元,在保本领域位列行业第一阵营。在投资业绩方面,四只保本产品成立以来的收益率全部跑赢业绩比较基准,尤其是成立较早的招商安达、招商安盈和招商安润三只产品成立以来取得的收益率基本是业绩基准收益的3倍左右。其中,招商安达保本基金在第一个保本期复权单位净值增长率达到29.30%,同类排名1/11;招商安盈保本基金在第一个保本期复权单位净值增长率达到36.50%,同类排名9/16,显示出不俗的管理实力。

  对此,招商基金全球量化投资部副总监王平也认为,市场在二季度末冲上高点之后开始了断崖式下跌,经过短期快速下跌后市场人气涣散。预计市场在2015年三季度可能会先低位震荡调整来消化前期的深幅调整,但在三季度中后期,市场在充分调整之后有可能走出一波上涨行情,这主要是持续性的流动性宽松和国家改革主导推动的上涨行情。由于创业板的高估值以及本次的风险教育,市场的配置结构可能会向均衡转变,蓝筹股的配置价值开始凸显。同时,国企改革等符合国家转型意志的主题性投资机会也愈发明确。

  截止到2014年5月27日,共有24只基金正处于发行期或者即将进入发行,包括6只债券型基金、2只股票型基金、8只混合型基金,4只指数型基金、1只保本型、3只货币型、。从结构上来看,偏股型基金占据发行市场主体。

  卸下荣耀 重新出发

  王景投资经历接近20年,不仅精于选股,更擅长大类资产配置,是能攻善守的全能选手。

  理财人士指出,当前保本基金有着较为不错的投资机会。一方面,在央行[微博]连续降准降息的背景下,未来债券市场有望持续慢牛行情,有利于保本基金进行债券的投资。另一方面,经过前期的市场调整之后,权益类市场也迎来了建仓良机,保本基金可以分享股市红利。此外,随着IPO的重启,保本基金又可以分享打新带来的收益。因此,作为“保本世家”发行的升级版保本产品,招商境远保本混合基金值得投资者重点关注。

  对于巨震后的投资热点,王宠认为市场的偏好在慢慢发生变化。从近期生猪养殖板块的走势看,市场开始偏好于确定性的投资机会。未来靠讲故事、吹逻辑和模式的公司将会逐渐被市场抛弃,一些逻辑通顺、也有业绩支撑的股票将更受青睐。可以说股票以质论价的时代即将到来。

  根据证监会[微博]基金部最新披露的基金审批进程可以看出,2014年4月中旬至今,已审批通过的基金共有17只,其中混合型基金6只、债券型2只、保本型1只、货币型5只、股票基金3只。新上报的基金品种共有31只,从基金类型来看,股票型6只、指数型2只、债券型5只、混合型9只、理财债券型1只、货币型8只、理财债券型1只。

  在金牛奖历史上,王景是罕见的全能型选手,她同时管理的股票型基金招商安泰和债券型基金招商安瑞进取曾双双获得2014年度金牛基金奖。更难得的是,在保证业绩的前提下,王景的回撤比其他基金经理也小很多。这些荣耀得益于她7年行业研究经验和5年组合管理经验,以及历经三轮牛熊转换的成熟。王景是一个坚定的价值投资者,她习惯于从宏观基本面出发,通过观察流动性、行业景气度等多项指标,自上而下地选择投资方向,“先找森林后找树木”,投资视野宽阔。

  站在目前时点,王景对后市偏乐观。王景表示,向上看,虽然每天场内融资余额都在缓慢回升,新兴市场国家ETF也连续几周小幅流入,但量都不大,增量资金有限。而向下,一方面,股灾后市场信心在逐渐恢复;另一方面,经济基本面不好,流动性充裕,预期12月还有一次降准;而且债券收益率下行,股市成为资金较好的吸水池,可能会持续很长时间。因此,市场还会维持结构性行情,大概率会震荡向上。

  而今年以来的投资热点将会出现分化,触“网”即火,逢“改”即火的时代开始走向终结。但是一些享受政策红利的板块机会,虽然利好短期不能体现在利润表上,但中长期的方向没有问题,可以继续关注。

  新发产品及创新方面,主题投资型产品依然是基金公司权益类产品发行的主流。产品多以互联网、环保、军工,以及美丽中国、中国梦等概念为主要投资标的。固定收益产品方面,作为现金管理工具货币型基金的数量也不在少数。行业创新方面,近期华宝中证短融50指数债券型基金转型为活期通货币基金。这也是公募基金第一次实现跨品种的转型。转型后该基金进行T类份额划分。

  将时钟拨回到6月份的市场,A股正经历着一场游戏一场梦,前半段是狂喜,后半段是忧愁。在这个情绪临界点上,王景曾在接受中国证券报记者专访时明确表示,5000点附近应该会有调整的需求,部分创业板股票已经明显高估,而市场随后也印证了她的观点。

  王景更看好改革红利。“对于国企改革,之前是预期太高,随后又预期太低,导致不少改革政策出来后市场反应并不明显。改革是一个长期且复杂的过程,需要时间等待改革红利反映在企业利润上。”她表示,近期不少改革研究的问题都已具体到很细节的操作层面,显示出改革是在不断推进,资本市场也会迎来布局时间点。

  瞄准消费升级,看好文体休三大板块

  结合市场以及产品情况,我们认为以下发行产品值得优选关注:

  当时王景认为,在经历了8个月的上涨之后,流动性支撑的市场顶点越来越近,对于收紧伞形信托、配资等某些特定行为的监管越来越严格,这些因素都使得调整不可避免。“下跌不是趋势的反转,但会让市场更为理性,未来市场的热度可能下降,也就是说‘牛’必须慢下来。并且,这轮上涨后,跑出来的必须是‘成长牛或者价值牛’,而不是其他。”市场关注点可能会从单纯的估值扩张,转向估值和EPS并重。

  掘金中国制造2025

  作为一只泛主题投资的股票型基金,正在发行的招商体育文化休闲基金的投资范围非常宽泛,主要投资于代表中产阶级消费升级的可选消费类股票投资,例如:体育、传媒、酒店旅游、餐饮以及所有涉及到中产阶级消费升级后在文化、精神、休闲消费方面的,以及即将转型过来或者预期即将转型过来的所有公司。

  富国高端制造行业基金:以高端制造行业相关个股为配置重点,投资比例不低于非现金基金资产的80%。高端制造业的行业分布广阔,除了现阶段国家重点发展的航空装备、卫星及应用、轨道交通装备、海洋工程装备、智能制造装备等领域外,还有化工新材料、信息技术、汽车、机械制造等细分子行业。高端制造行业,其高端首先体现在技术含量高,表现为知识、技术密集,体现多学科和多领域高精尖技术的继承。因此,决定了该基金所选个股偏向于成长型风格。

  由于对部分小股票估值过高和炒故事的风气很担忧,6月初王景便决定大举减仓创业板股票。“任何公司的成长只是周期的一部分,在全社会改革创新的大周期中,有想法、有技术、有执行力、有市场,又曾经被市场证明过的细分行业龙头,应该能从中脱颖而出。但是部分创业板股票已经高估,一个简单的商业模式或者想法在没有被证实之前,投资者不应该为此支付过高对价。”王景说。

  面对这个复杂的市场,究竟哪些行业值得布局?王景直言,要从中国制造2025中找答案。中国制造2025,明确了新一代信息技术产业等十大领域的发展方向和目标。这些都是王景看中的方向。“以电力设备为例,未来中国的能源结构会发生很大变化,目前占比很大的火电会被光伏、核电等新能源所取代,产业驱动背后的投资空间巨大。”王景表示。

  王宠表示,体育、文化、休闲是中产阶级消费升级后的必然选择,行业未来发展前景广阔。根据发达国家的经验,当人均GDP 达到3000 美元的时候,人们的消费结构开始出现明显变化,精神文化需求越来越迫切、文化消费支付能力越发强劲。从国家统计局的数据来看,近年来我国城镇居民家庭居民人均年教育文化娱乐服务支出增长率呈现出明显的上升趋势,吻合这一发展规律。目前这些行业刚刚兴起,加上政策扶植,相关公司大有可为。另外相对宽松的竞争环境、广阔的竞争领域、相对均衡的竞争实力,能够保证相关公司在未来的一段时间内持续的获得发展。

  中银聚利分级债券基金:专注于挖掘债券市场投资机会,不参与股票一、二级市场投资,完全债券型基金收益不受股市影响,而是完全来源于债券市场,业绩表现也相对稳健。基金按照不同流动性、预期风险和预期收益特征分为两类基金份额,其中聚利A份额每6个月开放一次;聚利B为在每个分级运作周期内封闭运作且不上市交易。基金以18个月为一个分级运作周期。

  6月中旬,A股急转直下,狂泻千里,大量资金涌入债市,债券收益率连下台阶。在经历了三个月的“债市也疯狂”后,王景通过同时比较股债市场,认为此时股票市场的性价比反而更高。

  王景不仅看好目前较热的计算器、核电、新能源、军工等,也看好相对“冷门”的集成电路、芯片等。她认为,制造业转型这个主题存在5到10年的投资机会,尤其关注对于一些传统制造业转型的企业,关注那些每年盈利稳定,现金流很好,但盈利增速并不高而寻求转型的企业。

  以体育为例,在美国等发达国家,体育产业已经成为文化消费领域的支柱产业,美国体育产业规模占GDP的比重大约为3%,而我国2013年的这一比重仅为0.56%。中国体育产业总规模为美国的1/10,人均体育产值为美国的1/40。与发达国家相比,我国体育产业的绝对规模较小,人均消费较低,成长空间巨大。据测算,到2025年,体育相关产业产值将达到5万亿,每年复合增速20%。在赛事运营、收购俱乐部或经纪公司、赛事转播、广告营销等等方面都有广阔的发展潜力。

  南方中国梦基金:基金股票投资仓位可以在0至95%中自由调整。一方面,该基金能够在大盘上涨环境中加仓至上限分享超额收益;另一方面,也可以在指数下行阶段降至下限降低股票市场风险带来的损害,产品设计上具有较好的灵活优势。拟任基金经理彭砚先生具有7年证券从业经验,对成长风格投资有较深入的研究,善于精选景气度高行业的龙头个股,注重风险防控。

  “在A股,如果想把投资做得长久,一定要以研究为导向,不能做趋势投资。”王景表示,做个股选择时,她会非常注重观察股票的下行风险和回撤风险,习惯于挖掘有价值底线的股票。“因为有一部分债券投资的功底,所以会比较注重资产配置和估值。我的风格比较偏稳健,主要选择经过自己深入研究的、有估值、有‘底’的股票,偶尔会做一下主题投资。”

  美国、欧洲等成熟市场上,制造业中有很多历久弥新的牛股。“比如GE,未来A股中也会有这样的公司诞生。”王景即将管理的招商制造业转型混合基金,正是掘金于此。

  从投资角度看,王宠非常看好体育、文化、休闲这三大板块接下来的投资行情。这些行业今年以来虽然有了一些涨幅,但从前景来看远没有结束,大部分子行业目前还是处在最佳的投资时点,期间的投资机会还有很多。例如:体育、在线营销、网络剧IP开发、玩具、境外旅游等等,都维持着景气向上的行业趋势,是重点值得挖掘的行业。

  偏股型产品继续占据主导

  站在目前这个时点,结合国家制造业2025规划,王景看好制造业转型的相关股票,因为制造业的繁荣是国家强盛的基础。

  股债投资相互印证

  在投资策略上,王宠表示,招商体育文化休闲基金将秉承精选个股为主,仓位管理为辅的投资策略。在选股方面坚持三个原则:行业景气向上、公司具备持续释放业绩的能力、公司具备释放业绩的动力(至少短期有),这三条缺一不可,这是择股的铁的纪律。建仓策略上,建仓期一定要谨慎投资,在震荡中,寻找自己看好的股票的建仓机会。

  截止到2014年5月27日,共有24只基金正处于发行期或者即将进入发行,包括6只债券型基金、2只股票型基金、8只混合型基金,4只指数型基金、1只保本型和3只货币型。从结构上来看,偏股型基金占据发行市场主体。

  对后市仍然乐观

  无论数据权益投资还是固定收益投资,王景是少数两种都能做好的投资人。她曾管理招商安瑞进取、招商安泰股票基金及招商安泰平衡型基金,类型差异很大,但是每只基金年度业绩基本能排到行业前10%。谈及投资,王景直言,股票投资相对微观,而债券投资则偏宏观,两者互相印证有利于投资,大类资产配置更得当。今年年中,她对部分小股票过高估值和过火的故事很担忧,6月初权益投资大举减仓。9月份,太多资金追捧债券,债券收益率下滑。比较下来,股票市场的性价比更高,王景9月份进行一波加仓,在大类资产配置上踏准节奏。

  金牛团队护航,注重控制回撤风险

  根据证监会基金部最新披露的基金审批进程,2014年4月中旬至今,已审批通过的基金共有17只,其中混合型6只、债券型2只、保本型1只、货币型5只、股票基金3只。新上报的基金品种共有31只,从基金类型来看,股票型6只、指数型2只、债券型5只、混合型9只、理财债券型1只、货币型8只、理财债券型1只。

  在四季度迎来一波修复性行情后,王景内心对后市仍然偏乐观,她预计市场将维持结构性行情,并大概率震荡向上。

  在近20年的投资中,王景习惯于从宏观基本面出发,通过观察流动性、行业景气度等指标,自上而下地选择投资方向。她也习惯了从估值出发精选个股,挖掘有价值底线的股票,做坚定的价值投资者。“我持仓的股票中,至少70%是有估值支撑、深入研究的。与其在股市来回折腾博取短期收益,不如布局好股票长期投资,这样长期看收益更高。”王景强调。

  据了解,该基金由招商基金旗下的王牌团队——投资管理一部负责管理,该团队投研业绩优异,实力雄厚。在中国基金业第十二届金牛奖评选中,该团队一举获得三座金牛大奖,其中在年度十大开放式股票型金牛基金奖中囊括两只金牛奖,展现了该团队超强的投资研究实力。

  产品设计动态:主题投资主导,基金跨品种转型

  根据王景的分析,四季度A股很难出现一鼓作气全线上涨的行情,虽然每天场内融资余额都在缓慢回升,新兴市场国家ETF也连续几周小幅流入,但量都不大,增量资金仍然有限。不过,她同时指出,市场转头向下的概率也不大。一方面,从微观的流动性来看,去杠杆后的市场信心正在逐渐恢复;另一方面,经济基本面仍未出现明显好转,预期12月还会有一次降准,流动性将持续充裕;与此同时,信托、债市收益率连续下台阶,对资金的吸引力逐渐下降,大量资金堆积在银行资金池无处可去,股市成为较好的吸水池,这个状态可能会持续很长时间。因此,未来市场可能还会维持结构性行情。“市场最终会选择一个方向,我内心乐观的判断还是大概率震荡向上。”

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  部门领头人王景兼具股票投资的犀利和债券投资的稳重,尤为擅长把握风向,同时又注重控制回撤风险,所管理的基金业绩表现出色。在王景的带动下,投资管理一部对回撤风险的控制格外看重。6月份刚刚成立的招商国企改革主题基金面对6月中旬以来的股市大跌,依旧保持了基金净值的正向增长,显示出良好的风控意识。银河证券数据显示,截止到7月22日,该团队管理的招商优势企业在76只同类产品中位列第26位;安瑞进取在112只同类产品中位列第13位;招商安泰股票基金成立以来净值增长率514.85%;安泰平衡混合基金成立以来净值增长率300.51%。

  新发产品创新方面,从各个基金公司上报及获得审批发行的产品来看:

  对于短期市场,王景认为市场可能会有小幅调整的需要。“9月下旬以来很多创业板公司反弹已经超过30%,甚至40%,很多人都有利润兑现的需求。此外,近期投资圈传出的几条新闻说明A股市场的监管风险不期而至,这可能会导致大家在情绪上偏谨慎。”至于个股,王景认为更多的可能是结构性机会,体现在投资层面就是更看中公司质地和估值,始终坚守有“底”的公司。值得注意的是,王景表示,考虑到部分个股本身估值比较高,再加上股东套现的意愿强烈,这些股票可能存在风险。

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  主题投资型产品依然是基金公司权益类产品发行的主流。产品多以互联网、环保、军工,以及美丽中国、中国梦等概念为主要投资标的。如富国基金上报中证移动互联网指数分级基金,中证移动互联网指数是今年5月5日由中证指数正式发布,该指数从移动终端提供商、移动互联网平台运营商、通过移动互联网平台商品销售商和内容服务提供商,以及其他受益于移动互联的公司中选取100只股票组成样本股。富国互联网指数分级基金可以为投资者提供不同风险收益的产品份额。另外,汇添富基金上报了环保行业股票基金及移动互联股票基金,这两只产品的上报发行将进一步丰富完善公司的主题类基金产品线,之前汇添富已经发行了医药保健股票、消费行业股票基金。再有,前海开源基金上报大海洋战略经济灵活配置混合型基金,宝盈基金[微博]上报科技30灵活配置基金,弥补了目前市场上此类投资标的产品的空白。

  中长期来看,王景指出,从经济周期来看,明年上半年是个短周期的低点,以原油为代表的PPI连续下跌几年后可能即将见底或呈现出反弹的趋势,再加上财政政策持续宽松,到明年的开工季,市场整体可能会好一点。

  固定收益产品方面,作为现金管理工具货币型基金的数量也不在少数。广发的活期宝货币基金、工银瑞信[微博]的现金快线货币基金、华安的汇财通货币基金。另外,嘉实基金申报的趣理财结构化债券型基金是业内首支以“结构化”命名的公募基金,产品设计与公募基金中的分级产品类似,但目前尚无公开资料可查询,具体设计细节尚不知晓。

  此外,王景也看好改革红利对市场带来的正面影响。“对于国企改革,之前市场的预期太高,导致不少改革政策出来后市场反应并不明显。其实改革是一个长期且复杂的过程,需要时间等待改革红利反映在企业利润上。”据她了解,近期不少改革研究的问题都已具体到很细节的操作层面,显示出国企改革着实是在不断推进中,资本市场也会迎来布局时间点。

  行业创新方面,近期华宝中证短融50指数债券型基金转型为活期通货币基金。这也是公募基金第一次实现跨品种的转型。转型后该基金进行T类份额划分。基金以持有时间为单一指标,将份额划分为A类、T类两种份额,A/T份额的区别在于销售服务费,T类销售服务费年率仅为0.01%,A类份额则为0.25%。投资者申购时仅可申购A类份额,自份额确认之日起只要连续持有90天,所持A类份额就将自动转为超低费率的T类份额。T类份额不进行降级处理。华宝中证短融50指数债券基金的转型,一是避免由于规模小,交易不活跃而导致的清盘风险;二是通过转型后的创新产品设计,降低申购费用而留住更多的投资者。这也是大资管时代中小基金管理公司的营销策略之一。

  国家统计局公布的数据显示,三季度我国GDP同比增幅为6.9%,创金融危机6年以来最低水平,而制造业增长承压,9月我国工业增加值增速和制造业增加值增速相应降至5.7%和6.7%,PMI已由2010年初55.8降至2015年9月的49.8。

  新发产品投资策略:关注成长风格,重投资能力

  “中国经济增长面临严峻的下行压力,后续一系列稳增长政策和改革转型红利将持续释放,其中制造业转型将承担重要的角色。”王景指出,中国人口红利即将消失,工业化向后工业化迈进,传统制造业市场空间快速收缩,支持传统制造业的全球化红利出现衰竭,中国制造业转型势在必行。

  近期公布的5月汇丰PMI等经济数据明显好于此前市场的预期。但目前尚不能证明经济已经完全走出谷底,经济回升的趋势尚待数据的进一步验证。经历了上半年风险释放后市场情况逐渐好转,但信心依然不足。向上还缺乏持续动力,预计短线将维持区间震荡。以创业板为首的题材股受到市场资金的关注,而经过3个月的调整后中小盘风格的行业个股也已经具备一定的反弹动力,后市结构性热点预计会不断活跃。从市场发展趋势来看,成长风格依旧占据投资优势。

  创新驱动制造业转型

  落实基金投资上,建议关注成长风格的优质产品,尤其是其中选股能力较为的出色的产品。对于在发权益类产品,可以选择其中投资标的符合经济发展主题,管理者选股能力突出的产品。本期重点推荐的三只基金产品中,富国高端制造行业基金以高端制造业为投资标的,拟任基金经理具有丰富的产品管理经验及投资能力。南方中国梦基金则可以归为宽范围的主题型产品,所投资标的行业均是国家政策及社会民生发展重点关注的行业,拟任经理对成长风格投资有较深入的研究。

  外有美联储加息的压力,内有经济下行的压力,但钱多资产荒的情况仍然存在。不可否认的是,股市将是较好的蓄水池。但未来资本市场究竟应该如何布局?王景直言,要从中国制造2025中找答案。

  另外,债券基金方面,在经济悲观预期、流动性相对宽松背景下债券市场持续走强。与此同时,近期部委发布《关于规范金融机构同业业务的通知》,通知的发布或将继续放大债券市场的需求,债市的“暖春”或将延续。近期可重点关注投资收益稳定的高信用等级品种,以及投资灵活性高、管理能力强的优质产品。本期关注的中银稳利分级基金采用半封闭的运作模式,按照不同流动性、预期风险和预期收益特征分为两类基金份额,可满足不同的投资需求。并且基金经理李建在固定收益方面有着较深的研究和管理实力。其他在发基金产品的投资特点可以参看附表。

  “目前中国制造业仍面临着诸多问题:产业发展过度依赖要素投入,经济效率不高;具有领先能力的大企业集团较少,缺乏专、精、优的上下游企业生态环境;自主创新能力仍待提高;能源资源利用率低,生产能耗较高等。”王景表示,中国需要从上述的“旧常态”,转型成可持续发展的“新常态”,中国制造业转型、发展高端制造业是走向新常态的必由之路。

  1、布局优势产业,掘金高端制造业——富国高端制造行业基金

  9月29日,国家制造强国建设战略咨询委员会正式发布《中国制造2025重点领域技术路线图(2015版)》。中国制造2025核心为高端制造业对传统制造业予以智能化的改造和提升,是制造业发展的必然过程。传统制造业依靠的是传统工艺,技术水平不高,劳动效率不高,劳动强度大,大多属于劳动力密集和资金密集型产业;而高端制造业处于产业链的高端环节,依靠的是高新技术和高端装备的竞争优势,以科技增加制造附加值,以高技术知识密集取代劳动力密集和资金密集。

  图表:基金简介

  中国制造2025明确了十大领域的发展方向和目标,即新一代信息技术、高档数控机床和机器人、航空航天装备、海洋工程装备及高技术船舶、先进轨道交通装备、节能与新能源汽车、电力装备、农业装备、新材料、生物医药及高性能医疗器械。这些都是王景看中的方向。“机会还是存在于这十个领域,计算机、互联网的股票也看好,但有些估值已经比较贵。我比较看好相对处于‘底部’的行业,比如重型制造业、核电、新能源、电力设备等。以电力设备为例,未来中国的能源结构会发生很大变化,目前占比很大的火电会被光伏、核电等新能源所取代,产业驱动背后的投资空间巨大。与此同时,很多传统制造业企业其实账上现金十分充足,具备积极转型的动力。”王景表示,制造业转型这个主题存在5到10年的投资机会。但是在投资转型的企业,一定要看清企业业绩底,对企业认识要相对深刻,重点关注每年盈利稳定、现金流很好,但盈利增速并不高又有积极寻求转型动力的企业。“在美国、欧洲等成熟市场上,制造业中有很多历久弥新的牛股。比如GE,未来A股中也会有这样的公司诞生。”王景即将管理的招商制造业转型混合基金,正是掘金于此。

基金名称

  在寻找制造业长牛的前行途中,王景带领的团队具有独特的优势。据她介绍,团队中很多人都具有工科背景,多年来一直与身处产业其中的人深刻交流,熟知制造业,积淀很深。“我们已经构建好一个股票池,但未来仍需要进行长期跟踪,这样才能挑选出真正的好股票。”

富国高端制造行业股票型证券投资基金

  在基金建仓策略上,王景透露,招商制造业转型混合基金6个月的建仓期中将结合其投资债券的经验,力争取得绝对回报。深入研究,重点投资于契合中国制造2025规划的制造业转型类的股票,追求确定性成长类个股,严格控制基金组合回撤。

资产配置比例

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投资于股票的比例占基金资产的80%—95%,投资于高端制造行业相关股票比例不低于非现金基金资产的80%,权证资产的投资比例占基金资产净值的0%-3%。

投资特点

主要投资于高端制造行业相关股票,通过精选个股和风险控制,力求为基金份额持有人获取超过业绩比较基准的收益。

业绩基准

中证800指数收益率×80%+中债综合指数收益率×20%

基金公司

富国

基金经理

毕天宇

  来源:国金证券研究所

  既往经验显示,无论市场是处于牛市还是熊市,结构性投资机会始终存在,新的投资主题将随着社会经济热点的变化而不断涌现,同时与宏观经济运行规律密不可分的主题轮动现象也会非常明显。富国高端制造行业基金瞄准优质主题,以高端制造行业相关个股为配置重点,投资比例不低于非现金基金资产的80%。高端制造业的行业分布广阔,除了现阶段国家重点发展的航空装备、卫星及应用、轨道交通装备、海洋工程装备、智能制造装备等领域外,还有化工新材料、信息技术、汽车、机械制造等细分子行业。

  从发展空间来看,国家政策给予高端制造业一定的支持。当前的第四次工业革命是以智能制造为主导。中国要转变经济发展模式实现大国崛起,核心之一就是大力发展高技术含量的高端制造工业,未来产业格局也将围绕高端制造业体系搭建。《高端装备制造业"十二五"发展规划》中就明确提出了“年复合增长率达到20%”的行业发展目标。从近期中央高层对高端制造业的关注,可以看出发展高端制造业已然上升到国家战略层面。从市场表现来看,上证高端装备制造60指数走势从2009年开始大幅领先于沪深300指数,目前指数动态估值约为30倍,高于A股均值。

  高端制造行业,其高端首先体现在技术含量高,表现为知识、技术密集,体现多学科和多领域高精尖技术的继承。因此,决定了该基金所选个股偏向于成长风格。由于引领上层产业链的高端制造企业并不多,所以在个股选择上富国高端制造行业基金要精挑细选,同时主题投资型产品对其管理者也有着较高的要求。富国高端制造行业基金拟任基金经理毕天宇,具有多年证券从业经验,2002 年加入富国基金公司,现任富国天博基金经理。从既往管理业绩来看,自2007年4月管理富国天博以来累计净值增长率超过7%,在同期可比的85 只开放式新股申购型债基中排名前1/2。富国基金公司研究实力雄厚, 2014年一季度管理公募基金管理规模超过660亿元,在业内位居前列。旗下产品整体业绩优秀,持续性强,权益类及固定类产品中均不乏明星基金。

  2、纯债化收益稳健,管理者能力出色——中银聚利分级债券基金

  图表:基金简介

基金名称

中银聚利分级债券型证券投资基金

资产配置比例

基金对债券资产的投资比例不低于基金资产的80%,在分级运作周期内的每个开放日当日、每个开放期前20个工作日和后20个工作日期间以及过渡期内不受前述投资组合比例的限制。

投资特点

基金不直接从二级市场买入股票、权证和可转换债券等,也不参与一级市场新股申购、新股增发和可转换债券申购,但可分离交易可转债的纯债部分除外。 

业绩基准

中债综合指数(全价)

基金公司

中银

基金经理

李建

  来源:国金证券研究所

  中银聚利分级债券型基金(以下简称“中银聚利分级债券”)主要投资于国债、金融债、央票、企业债、公司债等具有良好流动性的固定收益类金融工具,但不直接从二级市场买入股票、权证和可转换债券等,也不参与一级市场新股申购、新股增发和可转债申购。根据国金金融产品研究中心的分类标准,该基金属于债券—完全债券型基金。由于专注于挖掘债券市场投资机会,不参与股票一、二级市场投资,完全债券型基金收益不受股市影响,而是完全来源于债券市场,业绩表现也相对稳健。从历史业绩来看,完全债券型基金自2005年以来连续多年实现正收益,且相对于债券型基金整体在07年的高回报波峰以及11年的负收益波谷而言,完全债券型基金体现了更好的业绩稳定性。

  中银聚利分级债券型基金按照不同流动性、预期风险和预期收益特征分为两类基金份额,其中聚利A份额每6个月开放一次;聚利B为在每个分级运作周期内封闭运作且不上市交易。基金以18个月为一个分级运作周期。在分级运作周期内,聚利A份额的年化约定收益率=1.1×一年定期存款利率(税后)+利差(利差范围在0.5%(含)~3.0%(含))。中银聚利A首期约定年化收益率预计为4.7%。根据收益分配原则,在分级运作周期内,聚利A优先获得约定收益,聚利B获得扣除聚利A份额应计约定收益后的全部剩余收益。聚利B初始杠杆为3.33倍,表现出预期风险较高,预期收益较高的特点,其预期收益及预期风险要高于普通纯债型基金。

  从市场投资环境来看,中国经济将中长期处于增速下降和结构调整的过程中,在经济长期底部尚未到来之前,债市面临的系统性风险不大。而且经过近期连续调整后部分风险也得以释放,短期收益率调整后债券安全边际较前期有所增加,长期配置价值随之提升。此外,结合美林投资时钟理论来看,目前仍将处于经济筑底阶段,经济下行将对企业盈利产生冲击,在此背景下债券相对股票的收益率提高。短期来看,在经济悲观预期、流动性相对宽松背景下债券市场持续走强。与此同时,近期部委发布《关于规范金融机构同业业务的通知》,通知的发布或将继续放大债券市场的需求,债市的“暖春”或将延续。

  管理人方面,拟任基金经理李建具有15 年证券从业经验,固定收益研究员出身,2005年加入中银基金公司,现任公司固定收益投资部副总经理、副总裁,同时兼任基金经理。从既往管理业绩来看,自中银增利基金设立以来全程参与管理,截至5月28日,基金累计净值增长率超过31%,在同期可比的41 只开放式新股申购型债基中排名第10 位;管理中银双利基金期间(2010.11.24—2012.6.26),该基金净值增长9.1%,在同期70 只开放式普通债券型基金中排名第5位,业绩表现具有竞争力;任中银转债基金经理以来累计实现收益超过12%,在同期可比转债基金中高居榜首;管理中银货币、中银保本基金期间也为投资者赢得了相对不错的回报。优异的历史业绩表现在较大程度上展现了基金经理李建在固定收益类和权益类资产上良好的综合投资管理能力。

  3、布局“中国梦”主题,把握投资先机——南方中国梦基金

  图表:基金简介

基金名称

南方中国梦灵活配置混合型证券投资基金

betway必威官网手机版,资产配置比例

股票投资占基金资产的比例范围为0-95%。债券、债券回购、银行存款(包括协议存款、定期存款及其他银行存款)、货币市场工具、权证、股指期货以及经中国证监会允许基金投资的其他金融工具不低于基金资产净值的5%。

投资特点

重点投资以实现中华民族伟大复兴主要相关领域的上市公司,为投资者分享“中国梦”提供投资渠道。

业绩基准

沪深300指数收益率×60%+上证国债指数收益率×40%

基金公司

南方

基金经理

彭砚

  来源:国金证券研究所

  近期A 股市场指数波动加剧背景下,既能积极主动规避市场下跌时资产大幅减值风险,又能适时把握市场上涨时获取较高收益机会的投资品种成为投资者关注的对象,资产配置策略灵活多变的南方中国梦基金在产品设计上具备一定的优势。基金股票投资仓位可以在0至95%中自由调整。一方面,该基金能够在大盘上涨环境中加仓至上限分享超额收益;另一方面,也可以在指数下行阶段降至下限降低股票市场风险带来的损害,产品设计上具有较好的灵活优势。

  此外,随着IPO 认购规则的调整,灵活的仓位配置也有利于管理者充分发挥产品自身灵活优势及管理人专业化投资能力。IPO重启后新股赚钱效应显著,混合型基金尤其是灵活配置型基金,理论上可将更高的股票仓位用来打新股,进而有望在新股助力下获取丰厚的投资收益。

  党的第十八次全国代表大会,习总书记正式提出“中国梦”这个重要指导思想和执政理念。主要相关的投资领域包括国防军工、城镇化建设、节能环保、养老医疗、新兴消费、TMT等行业。从市场表现来看,这些行业板受资金及市场关注影响,今年以来表现强于基础市场。南方中国梦基金重点投资以实现中华民族伟大复兴主要相关领域的上市公司,为投资者分享“中国梦”提供投资渠道。该产品也可以定义为宽范围的主题型基金。另外,与中国梦相关的投资行业普遍具有明确的成长性,所以该产品的个股投资也偏向于成长风格。

  南方中国梦基金拟任基金经理彭砚先生具有7年证券从业经验,对成长风格投资有较深入的研究,善于精选景气度高行业的龙头个股,注重风险防控。彭砚此前曾担任中银动态策略和中银价值基金的经理。其中管理中银动态策略期间基金收益较为突出,任期内回报17.56%(2010.6.11—2013.5.30),在同类基金中排名前1/4。

  附表:新发基金产品特点概况(截至2014-5-27)

基金代码

基金简称

国金基金分类

募集起始日

计划募集截止日

产品特点

519127

浦银安盛盛世精选

混合型基金

2014-5-27

2014-6-24

重点投资受益于中国经济结构转型相关行业股票

000672

工银瑞信绝对收益B

混合型基金

2014-5-30

2014-6-24

合理地灵活配置股票和债券等各类资产的比例,优选数量化投资策略进行投资

000667

工银瑞信绝对收益A

混合型基金

2014-5-30

2014-6-24

合理地灵活配置股票和债券等各类资产的比例,优选数量化投资策略进行投资

000510

诺安永鑫收益

债券型基金

2014-4-28

2014-6-20

半封闭运作 浮动费率制

000513

富国高端制造行业

股票型基金

招引客商基金,寻找长牛。2014-5-26

2014-6-17

主投高端制造行业。

000554

南方中国梦

混合型基金

2014-5-15

2014-6-13

宽范围主题型产品

000626

大成招财宝A

货币市场基金

2014-5-26

2014-6-13

主投货币市场,剩余期限在 397 天以内(含397天)的债券、资产支持证券、中期票据等。

519167

新华鑫安保本一号

保本型基金

2014-5-26

2014-6-13

采用可变比例组合保险策略(VPPI)

000627

大成招财宝B

货币市场型基金

2014-5-26

2014-6-13

主投货币市场,剩余期限在 397 天以内(含397天)的债券、资产支持证券、中期票据等。

000655

鑫元稳利

债券型

2014-5-30

2014-6-13

不参与买入股票和权证,投资固定收益

000612

华宝兴业生态中国

股票型基金

2014-5-19

2014-6-10

投资于生态主题相关股票的比例不低于非现金资产的80%。

000616

上投摩根优信增利A

债券型

2014-5-12

2014-6-6

重点投资于信用债和可转债

000617

上投摩根优信增利C

债券型

2014-5-12

2014-6-6

重点投资于信用债和可转债

512600

嘉实中证主要消费ETF

指数型基金

2014-5-19

2014-6-6

跟踪中证主要消费指数

512610

嘉实中证医药卫生ETF

指数型基金

2014-5-19

2014-6-6

跟踪中证医药卫生指数

512640

嘉实中证金融地产ETF

指数型基金

2014-5-19

2014-6-6

跟踪中证金融地产指数

519909

华安安顺

混合型基金

2014-5-15

2014-6-4

基金安顺转型而来

000632

中银聚利A

债券型基金

2014-5-26

2014-6-4

聚利A份额的年化约定收益率=1.1×一年定期存款利率(税后)+利差(利差范围在0.5%(含)~3.0%(含))。每6个月开放一次。

000609

华商新量化

灵活配置型基金

2014-5-12

2014-6-3

基金采用“自下而上”的量化投资系统选择股票,并辅以“定性”的基本面研究来二次确认。在实际运行过程中将定期或不定期地进行修正,优化股票投资组合。

000632

中银聚利B

债券型基金

2014-5-26

2014-5-30

利B获得扣除聚利A份额应计约定收益后的全部剩余收益。聚利B初始杠杆为3.33倍,表现出预期风险较高,预期收益较高的特点,其预期收益及预期风险要高于普通纯债型基金。

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