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betway必威官网手机版尚志民印象,坚守十五年

2019-06-17 22:41 来源:未知

betway必威官网手机版 1华安基金副总经理、首席投资官尚志民

betway必威官网手机版 2华安基金副总经理、首席投资官尚志民

  证券时报记者 杨波

betway必威官网手机版 3华安基金副总经理、首席投资官尚志民

betway必威官网手机版 4 尚志民

  ⊙记者 王文清 丁宁 ○编辑 长弓

表:尚志民管理基金业绩(点击查看详情)

  从1999年开始管理基金安顺,尚志民担任基金经理的时间已超过12年,经过两轮牛熊市的历练,年届不惑的他面对不可捉摸的市场,已多了一份淡定从容。市场的涨涨跌跌,在他看来,就像季节的更迭一样自然。

表:尚志民管理基金业绩(点击查看详情)

  ■ 金牛杰出基金经理系列报道之三

  弹指16年,当初与尚志民一同入行的——甚至比他晚入行的“战友”,大部分已走向“别处的风景”。随着行业老人悉数离场,越来越多的目光转向尚志民:功已成,身退否?

产品名称 管理类型 任职时间 任期回报 同类平均 行业排名
华安安顺混合 激进混合型 2014/05/12-至今 3.38% 2.22% 41/208
华安宏利股票 一般股票型 2006/08/01-至今 205.85% 127.2% 7/46
基金安顺 传统封基 2003/09/18-2014/05/12 500.98% 255.22% 1/15
华安创新股票 一般股票型 2001/09/04-2003/09/18 -1.26% -1.26% 1/1
基金安瑞 传统封基 2001/08/30-2001/09/20 0.72% 0.62% 17/42
基金安顺 传统封基 1999/06/22-2001/09/20 40.12% 24.81% 2/12

  在基金业,拥有同样资历至今仍战斗在基金管理第一线的还有华夏基金的王亚伟和汇丰晋信的林彤彤,而尚志民管理基金安顺的时间超过10年,是国内管理单只基金时间最长的基金经理。

产品名称 管理类型 任职时间 任期回报 同类平均 行业排名
华安安顺混合 激进混合型 2014/05/12-至今 3.38% 2.22% 41/208
华安宏利股票 一般股票型 2006/08/01-至今 205.85% 127.2% 7/46
基金安顺 传统封基 2003/09/18-2014/05/12 500.98% 255.22% 1/15
华安创新股票 一般股票型 2001/09/04-2003/09/18 -1.26% -1.26% 1/1
基金安瑞 传统封基 2001/08/30-2001/09/20 0.72% 0.62% 17/42
基金安顺 传统封基 1999/06/22-2001/09/20 40.12% 24.81% 2/12

  □本报记者 田露

  其实,资管混业的时代并非没有诱惑。

  公募老将的“基”情十五年  

  在12年的基金经理生涯中,尚志民以稳健的投资,为持有人创造了不菲的回报。截至2011年11月30日,基金安顺总回报率为642.61%,同期上证指数的涨幅为68.16%,安顺的超额收益高达574.45%。2006年9月6日,华安宏利成立,尚志民再次出任基金经理。截至2011年11月30日,华安宏利总回报率为167.16%,而同期上证指数仅上涨了39.55%,宏利的超额收益达到了127.61%。

  文/付刚

  1994年,西安交大金属材料专业出身的尚志民,在工作四年之后,考入了上海财大攻读MBA,从此驶上了一条更为开阔的道路。

  2006年华安管理层变动,多家私募向他递来橄榄枝,尚志民婉拒了。彼时,他所能想到的远期规划是,至少做到基金安顺到期,当时距今尚有8年时间;而当基金安顺实现封转开,基金经理依旧是尚志民。

  ——专访华安基金副总经理、安顺灵活拟任基金经理尚志民

  与基金安顺不离不弃

  经验,是投资大师的决胜利器。脸上的皱纹往往象征着他们对资本市场的洞悉能力。

  19年之后,尚志民已经是中国基金业界资历最长、盛名在身的基金经理,这位身上罩有许多光环的人物,每天过的依然是准点到达公司,一天工作远超8小时的严谨生活。

  如今,身为华安副总的尚志民,依然坚持在投资的第一线,过着准点上班、无定时下班,几乎周周有出差的日子。在A股调研版图上,除了西藏,尚志民几乎把内地所有的省份都跑遍了。有次去某家上市公司调研,公司高层见到尚志民诧异道:“你还出来调研?”

  ⊙本报记者 丁宁

  本科在西安交大学了四年金属材料专业的尚志民是地道的工科生,说话简单直接,逻辑性很强。工作四年后,尚志民考入上海财大攻读硕士,1997年毕业后到上证研究中心。1998年,尚志民加盟华安基金。

  但就在这个拿什么都买不到投资经验的稀缺年代,竟然还有在基金经理岗位上坚持了15年的骨灰级人物。现任华安基金公司副总经理、首席投资官尚志民,自1999年5月起从事基金经理工作,见证了中国基金业从萌芽到发展日趋成熟。

  就像投资上注重均衡一样,尚志民也有意在事业、家庭、个人兴趣上形成平衡,但家人依然抱怨他陪伴太少,家里的那套高尔夫球杆也常被寂寞地搁置,加班、调研、路演接待、团队讨论,占据了这位明星基金经理的大部分生活。“到现在我仍然是一个很勤奋的人。”尚志民这样评价自己。

  他的想法很朴素:“我似乎也不会干别的,自己是华安培养的,有感情在,这个平台也很好,还是在这里慢慢干吧。”

  他是中国第一只开放式基金的首任基金经理,也是目前公募行业资历最长的基金经理。

  如今身为华安基金的首席投资官,尚志民仍同时管理基金安顺和华安宏利两只基金。相伴多年,尚志民对基金安顺感情尤深。他的同事这样说:“尚总有很深的安顺情结。”

  近日,尚志民在接受《华夏时报》记者专访时对自己长期坚守的解释是:“我可能在其他行业找不到工作。”略带调侃,却恰如其分地透着朴实。

  多年前,他还是一个刚入行的年轻人,朝气蓬勃,心中充满了对于投资的热情;多年后,他阅尽千帆,见多了证券市场的动荡风浪,深深感到这是一条时时充满挑战,且并不轻松的专业道路,但那份对投资的热情依然如旧。

  然而“慢慢干”背后所付出的努力,却不如他的口吻那么轻松。

  投资者在任意时点,买入他所管理的基金安顺并持有至今,几乎都能赚钱。

  1999年,尚志民开始管理基金安顺,2001年华安发行中国第一只开放式基金——华安创新,尚志民出任基金经理。一年多后,尚志民重新接手管理基金安顺,从此对基金安顺不离不弃,成为国内管理单只基金时间最长的基金经理。2014年,基金安顺将走完15年的封闭期,尚志民希望能“善始善终”——管理安顺至到期,继续为安顺的持有人带来满意的回报。

betway必威官网手机版尚志民印象,坚守十五年。  作为目前在职时间最长的基金经理,尚志民是管理单只基金(基金安顺)时间最长者,他还是国内首只开放式基金(华安创新)的基金经理。十几年的累积,在人事震荡剧烈的公募基金业尤为珍贵。

  价值投资也有变奏曲

  对于长期投资者而言,时间是最好的朋友。尚志民相信,伴随中国经济的证券市场成熟发展,长期投资将会有更大的生存空间和存在意义;但身处经济转型的时代背景,面对层出不穷的市场新热点,时间对于尚志民来说,同样也是一种挑战。

  30亿份的规模体量,15年净值上涨超过830%,累计分红115亿,这是他坚守15年交出的成绩单。

  以做绝对收益的心态做投资

  尚志民很爱用另一位投资大师塞思·卡拉曼(Seth Klarman)的名言,即将投资比作赛车,“很多人都希望每一圈都领先,但最重要的是,冲过终点时,你还在赛道上。”

  尚志民是典型的理工科背景人士,说话简洁明了,逻辑分明,让他对事物作些感性的铺陈,可谓分外之难。或因为此,这位多年来凭着基金安顺和华安宏利基金为投资人奉献了大幅超额收益并多次夺得基金业金牛奖的基金经理,对自己投资风格的归纳也十分低调简洁,他说自己是一种注重均衡配置的投资风格,同时在价值与成长的两端,更为偏向价值一点。

  “以前上市公司的代码都能脱口而出,现在公司越来越多,新概念层出不穷,看不过来,感觉时间不够用”。

  围绕着价值与成长、保守与激进、分散与集中、逆向投资与顺势而为、长期投资与短期投资、绝对收益与相对收益,岁月的积淀使他形成了自己独特的投资辩证法。

  也许因为这种特殊的情愫,对于基金安顺,尚志民始终是以做绝对收益的心态来做投资。“作为共同基金,对于大多数持有人而言,有意义的是持续稳定的收益,而不是波动性的投资收益。”他说。

  一直在“赛道”上的他,极为低调,掌管基金安顺13年,年均复合增长率达到19%。他坦言:“我这辈子也做不了别的事情了,就一心一意地做投资吧。”

  “其实现在的市场,对于价值与成长细分得有点过了,两者之间并没有那么严格的区分。”尚志民则认为,价值投资并非是狭义的价值股投资,也包括对成长股的投资,如果能在合理价格处发现价值,进行中长期的投资同样可以成功。

  在80后新星迭出的当下,这位60后公募老人依旧保持着高昂的学习热情,“不够用”的时间多用于调研、读研报、看书。

  在多变的市场中,他提醒自己要保持开放的心态;在喧嚣的业态下,他告诉自己不忘初心。

  2001~2005年,A股经历了5年熊市,基金安顺只有一年收益率为小负,并且是5年五星基金;2008年,股市暴跌,基金安顺大幅跑赢市场,在同类基金中排名第三;2009年,基金安顺业绩居同类基金之首。

  从技术员到研究员

  尚志民告诉记者,他之所以对投资保持着热情,正是因为这个行业一直都有机会接触新事物、新概念、新领域,不会感觉枯燥,反而要面对很多挑战。

  某次采访时,尚志民随身带了本霍华德·马克斯的《投资最重要的事》,说最近在看,觉得不错。

  若干年前,面对别处的机遇和选择,他的阶段性职业规划是“起码坚持做到基金安顺到期”;

  对单向做多的公募基金来说,选时非常困难,尚志民更注重选股,把更多的时间花在公司基本面研究上。基金安顺的合同股票仓位是40%至80%,在大多数时间,他都保持了七成以上的仓位。不过,在某些历史性的关键转折点,尚志民会作出清晰的判断。2007年,在上轮牛市最高点附近,尚志民开始减仓;2008年一二季度,基金安顺的仓位始终保持在五成以下,三季度末略加仓为63.45%,到年底,他果断加仓到76.82%。这种对大趋势的判断能力,帮助尚志民实现了绝对收益的理念。

  经过2007年和2008年超常规发展后,公募基金陷入蛰伏。新产品发行加速的同时伴随着剧烈的人事动荡。如今,基金经理从业10年以上且一直在同一家基金公司供职的,惟尚志民一人。

  2000年网络概念受到热捧之时,尚志民所管理的基金安顺,投资组合中权重最大的是电子通讯类股票。2009年尚志民又率领华安旗下基金大量买入当时的风电龙头金风科技,他本人所管理的华安宏利基金一度成为金风科技最大的流通股股东。而眼下,基金安顺的重仓股中又出现了国电清新、复星医药这样行业有长期发展前景的环保、医药类股票。

  记者随手翻阅其中一段话:当价值投资者买进定价过低的资产、不停地向下摊平并且分析正确的时候,就能获得最大收益。因此,在一个下跌的市场中获利有两个基本要素:你必须了解内在价值,同时你必须足够自信,坚定地持股并不断买进。

  如今,基金安顺实现封转开,转型之后的安顺灵活,基金经理依旧是他——他觉得,这个平台值得感恩。

  对于华安宏利,尚志民也一样有做绝对收益的心态,“在中国,公募基金是以做相对收益为主,做绝对收益很不容易,我还是希望能坚持这样的原则尽最大的努力做下去”。

  其实,尚志民的投资“赛道”,在华安基金之前就已构筑。

  “中国经济处于转型期,很多新兴行业的确有机会涌现出优秀的公司,我在心理上不排斥这样的机会。但我觉得挑选公司的难度在加大。热门行业并非竞争有序的行业,许多公司未经历史的检验,在这个过程中我们需要更宽广的视野,更持久的耐心。”针对他在特定时段选择的相关股票,尚志民作出了这样的解释。

  在“了解内在价值”下面,尚志民划了一杠,注“前提”;而在“坚定地持股”下面,则备注“执行”。

  他是华安基金[微博]副总经理、投资总监、安顺灵活基金经理。

  尚志民注重分红,强调给持有人实实在在的回报,基金安顺初始规模30亿元,为持有人分红超过100亿,持有人如从未赎回,分红所得已是当年投资额的3倍多,而同期上证指数的涨幅仅60%多。

  1990年,尚志民放弃保送研究生的机会,从西安交大毕业后到南京汽车制造厂做技术员。1992年,A股市场开始起航。尚受兄长影响,于1993年起开始股票投资。“我会和同事们一起讨论分析,有时还跑到离公司不远的一个营业部去看行情,常常给同事朋友推荐股票,那是最开始的投资。”

betway必威官网手机版,  针对2013年的市场,尚志民则透露他对于新型城镇化和环保主题的格外重视。他同时表示,除了这两大投资主题,近阶段也需要观察经济复苏的强度和通胀压力,包括通过进行草根调研去验证等等。

  由于精力有限,有着超过10年高尔夫球龄的尚志民至今都不怎么愿意向别人“路演”自己的球技,他自嘲:“十年前115上下10杆,十年后110上下10杆,也算稳健,符合我的风格。”

  他叫尚志民,他说自己这辈子“可能只会做投资了”。

  严守安全边际 坚持逆向投资

  在A股市场早期,盛行各类炒作风,但尚志民自开始就坚持依据基本面做投资,这也成为他一直留守的“投资基因”。随后,对股票投资的兴趣和对财务知识的渴求,让他考入了上海财经大学的研究生。

  “从去年底以来,市场短期内快速上涨,目前出现一定幅度的震荡整理也很正常。我们不仅要预期未来,也要验证过去。”尚志民的态度谨慎却不悲观。

  业内有种自嘲的说法,把做公募比喻成赛狗——竞争既激烈又残酷,每年、每月、每周、每天都要晒成绩单,每年都有人拿到高额奖金,也有人黯然离岗。

  “基”缘:我的15年公募路

  A股市场现在无疑正处在艰难时期,尚志民却说:“我不喜欢市场大涨,因为现在大涨就意味着未来要承担市场下跌的风险。”在他看来,市场反复震荡,倒是给了投资者充足的时间去理性思考,做正确的决策与判断,另一方面,市场下跌反而可能带来较好的投资机会。

  这期间,中国公募基金还未出世,但机缘巧合的是,他的毕业论文题目就是《发展与完善中国投资基金管理初探》,这可谓他和基金行业的最初“握手”。

  逆向投资绽放神奇力量

  然而尚志民更喜欢投资大师塞思·卡拉曼把投资比作赛车的说法:“很多人都希望每一圈都领先,但最重要的是,冲过终点时,你还在赛道上。”

  尚志民的毕业论文是《发展与完善中国投资基金管理初探》,那是在国内还没有成立正规公募基金的1997年,这或许铺陈了他此后将与基金结缘的人生轨迹。

  “市场下跌是风险的释放,意志不坚定或短期的投资者可能自动出局,很多好公司可能被错杀,出现较好的买点。”尚志民自认不是技术派,不看图表,“如果要看图表,技术上破位下跌正是买入的好时机”。

  1998年,公募基金萌动。

  2005年,尚志民参与了中国证券业协会组织的一次海外学习,远赴美国,在沃顿商学院进修了3个月,这段时期他聆听了商学院老师专门开设的课程,了解了很多国外的情况,也和不少机构投资者有了直面的交流,包括一些国际知名的投资人士。

  最近一次采访尚志民,结束是在晚上9点,尚志民起身返回办公室继续看研报。

  15年的基金经理从业经验,使得尚志民成为目前业内资历最长的基金经理,但其投资生涯并非始于15年前。

  风控意识较强的尚志民,显然偏向于逆向投资。“逆向投资最重要的是安全边际,只有保持足够的安全边际,才能抵御随时都可能到来的市场风险。”尚志民表示,“不过,逆向投资很难,需要对市场情绪有深入的了解,需要经验、勇气与很强的心理承受能力。”

  据尚志民回忆,他1998年9月1日正式到华安基金。“第一天就到北京参加证监会[微博]组织的第二届基金从业人员培训,之前的第一届培训班是在东莞,当时的‘同学’有王国卫、杨文斌[微博]等几个人。”

  “其实我后来发现有些人的言行未必一致,他们公开的观点有时是出于宣传的考虑,但他们那种深入、扎实做研究的态度,的确让我印象很深。”尚志民回忆道。

  “做我们这行其实很苦的。”尚志民挥手道别,脸上却浮现出年轻人的小骄傲。

  1990年,尚志民从西安交大毕业,在南京汽车制造厂工作。不久之后中国股市方兴未艾,1993年他与同事开始在工作之余分析股票,有时还会跑到离公司不远的营业部去看行情炒股,逐渐接触投资。

  尚志民从不在涨停板时买股票,而喜欢在涨停板卖股票、在跌停板买股票。“涨跌停板说明市场情绪有很大的波动,大众的判断可能出现偏差,这个时候通常我不会选择从众。”

  谈及这些现已远离公募基金经理岗位的同学当下的职业走向时,尚志民唏嘘不已,“对第一批基金经理而言,15年里的诱惑实在太多,有走上公司领导岗位的、有自己创业做私募的,还有出事的,剩下的真不多了。”

  这些年来,尚志民有不少机会与海内外同行、前辈进行切磋交流,在他内心深处,最为引起共鸣的,是曾经的欧洲股神——安东尼·波顿的“逆向投资”之说。

  1994年,尚志民考入上海财经大学。因为马上要开学,他抛掉了手中的股票——杭州解百。他回忆说,在那个还没有涨停板的年代,这让他少赚了4000元。而当时,他的工资是每月60元。

  有所为有所不为

  资料显示,在尚志民加入时,华安基金整个团队只有二十来人,主要来自上国投和市场化招聘。尚属市场化招聘的,岗位是研究员。由于他已积累相当的投资经验,投资思路又较“正”,很快脱颖而出。1999年5月,华安发行第二只产品基金安顺时,他便被提拔为基金经理。

  “对于大资金管理而言,逆向投资方法往往可以提升组合的中长期收益率。但这种方法非常考验投资管理人的心理承受能力,一般人往往在市场或个股大幅下跌时就开始恐惧了,很难坚持。而我是很推崇逆向投资的,也许我的抗压能力比较强。一般情况下,我从来不在涨停板上买股票,相反在跌停板上买股票倒是有可能的。”回顾过往的投资历程时,尚志民这样说道。

  临近毕业,尚志民完成论文《发展与完善中国投资基金管理初探》,那是1997年,国内还没有成立正规的公募基金。尚志民笑说,现在看来,这或许暗示了他此生与基金结缘的人生轨迹。

  在尚志民看来,基金经理首先人品要好,要正直诚实。“公司也一样,我不喜欢道德缺失的公司。”他表示,自己对公司、行业没有特别的偏好,“但我不会投资治理结构有问题或者道德缺失的公司,如果公司历史上出过问题,除非有大的改变,比如管理层更换等,否则我不会去投资。”对漠视流通股东利益的公司,有隐瞒、造假等行为的公司,尚志民原则上都不投,“巴菲特也要求管理层诚信。市场上有2000多家公司,有很多公司可以买。”

  基金安顺的发行时间恰逢1999年“5·19”行情。“那段时间的火爆让人印象深刻,甚至有一个交易日,基金安顺前十大重仓股有7只涨停,很罕见。”尚志民回忆道。

  根据好买基金网的数据,自从2003年9月尚志民再次出任基金安顺的基金经理以来,截至2013年3月17日,该基金在9年半的时间里已为投资者奉献了471.84%的投资回报,远超同类基金在此期间283.30%的平均收益率。对于这样出色的中长期业绩,外界的评论往往认为尚志民有优秀的趋势把握能力,而他自己则将此归于逆向投资思维,当然他在个股选择上也付出了相当的精力。

  1998年,国内首批基金管理公司成立,尚志民就职于华安基金。上班第一天,就被安排去北大进行证券投资基金从业培训,正式开始了他与公募基金十多年的相伴生涯。

  在尚志民看来,在信息泛滥的今天,做投资一定要有所为有所不为,“价值投资要求我们在投资过程中,应更关注风险,然后才是投资收益率。”

  2001年9月,尚出任第一只开放式基金——华安创新混合基金经理。“我清楚地记得,这只基金发行的第一天是2001年的‘9·11’。”

  2008年的大熊市,基金安顺在一季度时就采取了偏防御的投资策略,大幅降低了股票仓位,而从三季度开始,基金安顺又逐步加仓,由此成为2008年四季度A股反弹行情中最大的受益者之一。这一年让尚志民深为铭记,他受到了深刻的洗礼,也承受了巨大的压力。

  1999年,尚志民开始管理基金安顺;2001年华安发行中国第一只开放式基金——华安创新,他出任基金经理;一年多后,他重新接手基金安顺并管理至今,成为国内管理单只基金时间最长的基金经理。

  尚志民热爱投资,“做投资很有意思,可以不断接触新东西、学习新知识”。在他看来,要做好投资需要两个条件:勤奋 灵气。“在投资的竞技场上有很多聪明人,所以勤奋更重要。”

  在华安基金内部,尚志民是出名的“埋头苦干”型,做事多,说话少。“做基金经理很累,我和大多数同行一样,每天面临着太多选择判断,常常在否定和肯定自我的轮回中。”

  2012年12月,A股市场突如其来地迅猛上涨,尚志民也没有错过,他所管理的基金安顺和华安宏利采取了积极的仓位结构,增持了银行、房地产、传媒等行业,减少了电子、采掘、电力等行业的配置。尤其是华安宏利,在四季度末时,股票仓位就已达到92.70%的水平,也相应取得良好的投资收益。

  多变的市场并非没有选择和诱惑。

  尚志民在业内以“严谨稳重”著称,这种投资风格在牛市不会很突出,但在熊市会比较抗跌,长期肯定能带来超越市场的回报。“我个人更看重长期的认可和肯定。”他说。

  这种滋味基金经理们都尝过:市场上涨担心追不上基准,市场下跌担心基金亏钱。持续承受超大压力的基金经理,必须得有较好的心理素质,否则,就像打高尔夫球般,在压力下技术动作经常变形,好的技术和技能也就发挥不出来。

  让记者印象深刻的是,2012年12月14日,上证综指大涨4.32%,沪市成交量突破千亿。“当时市场中的多数人还把不少长期问题短期化了,仍处于焦虑和悲观情绪中。”但在许多机构还在迟疑之际,当天华安基金[微博]发出的投研快报却认为,市场已经进入反转而非反弹阶段。作为华安基金首席投资官的尚志民提起当时的情景时说,其实当时在华安基金内部,分歧也始终存在,但是基于对宏观经济的判断、对政府的信任,以及市场估值的底线水平,他认为股市中期底部已经形成。

  “2006年公司管理层变动,也有人邀请去做私募。”尚志民说:“但想到自己是华安培养的,有感情在,这个平台也很好,就决定还是在这里慢慢干吧。”

  在排名的巨大压力下,基金趋势投资、短期投资大行其道,而尚志民始终坚持了一惯的投资风格,为公募基金践行长期投资、价值投资理念做了很好的示范。

  尚志民笑言,作为国内从事基金管理时间最长的基金经理,他并非天生就有良好的“抗压能力”。

  不过,他也承认,近几年市场趋势投资盛行,对逆向投资的挑战越来越大了。“这几年市场自身的短期波动在加剧,比如说不同指数间的差异要比前几年更大。也许这说明市场的参与者是在以一种更激进的方式去进行投资,从而造成了结构性的机会与风险的波动在加大。”尚志民思索道。

  彼时,尚志民所能想到的远期规划是,至少做到基金安顺到期,当时距今尚有8年时间;如今基金安顺实现封转开,将转型成安顺灵活基金。当然,基金经理依旧是尚志民。

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  “说实话,我也没什么缓解压力调整心态的好办法,可能是做这行时间长了,对短期排名这些东西也就看淡了。”

  在这样的背景下,尚志民越来越感觉到投资是一种对心态的考验。“投资这条路要经过很多的考验,有时候要逆势而动,真的是十分艰苦,需要格外坚韧的精神,有时候我都觉得在挑战自己的心理极限。”尚志民笑言,“这样的守候之后,往往事后有很好的收获。”

  而他也确实有继续“慢慢干”的资本: Wind统计显示,截至今年5月5日,体量30亿份的基金安顺成立以来的总回报达到832.93%;除2007年外均取得正向超额收益,除2008、2011年外均取得正收益;分红15次,累计分红金额114.84亿元,是业内首只分红超百亿的基金。

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  跟许多投资圈人士一样,打高尔夫球也是尚志民的业余爱好之一。但自从2003年“非典”期间他初识这项运动以来,至今仍停留在100多杆的水平,像是个才上路的新手。

  做耐心的猎手

  “基”术:我的投资辩证法

  “一直想着要多锻炼身体,毕竟年龄大了,高尔夫其实是一项很好的运动,能调整人的心态,且打球的过程就跟投资一样,需要讲究策略和风险控制。但没办法,工作太忙,只能偶尔打打,所以到现在还是这水平。”尚志民自嘲道。

  要问尚志民接下来在事业上有哪些期待,他的回答平实得令人意外:“再有一年多基金安顺就要到期了,我管理的这些年里还算取得了不错的成绩,希望接下来能再接再厉,为投资人做好管理工作,有个圆满的交代。”

  围绕着价值与成长、保守与激进、分散与集中、逆向投资与顺势而为、长期投资与短期投资、绝对收益与相对收益,15年间尚志民积淀形成了自己独特的投资辩证法。

  “灵动平衡”的投资风格

  近些年是中国公募基金的蛰伏之年,基金发行加速,业界人事动荡,而尚志民接手基金安顺已超过十年,掌管华安宏利基金也将近7年,这漫长的历程在现在看来,已有点传奇色彩,更何况两只基金已创造出丰硕的成果。

  “吸睛”的业绩背后,是尚志民15年公募生涯所积淀出的独特投资辩证法。

  天道酬勤。尚志民在投资研究上至今没松懈过。在这个讯息万变的时代,他没有微博,微信也刚会用,“没时间”是最大的原因。要形成对市场的灵敏嗅觉,要警惕市场趋势的突然转折,尚志民不得不把精力更多地放在与投资相关的事情上。

  尚志民是个急性子,他喜欢挑战,喜欢将手头的事情快速地处理,不要拖泥带水。但在投资时,他则是个耐心的猎手,为了等待一个合理的投资价位,常会花上较长的时间去等待。“倒也不完全是职业历练的原因,反正从一开始,我就觉得这是投资管理需要的素质。投资必须有这种品质,所以生活中是那样的我,一进入到投资里,就会表现得比较冷静。”这是尚志民的自我剖析。

  尚志民表示,总结多年的投资经验,组合管理需要平衡多个方面,归结到一点就是对价值和成长的理解。在他的思维框架里,并没有把两者对立起来。“目标是瞄准成长,而选择的基础则是估值”。

  他的坚持在基金安顺上尤为明显,甚至略显“固执”。在基金安顺15年的“全生命周期”中,尚志民只有在2001年到2003年因掌管中国第一只开放式基金——华安创新,离开安顺的基金经理岗位1年半。之后,由于安顺业绩下滑,他2003年回归,直到2014年5月安顺15年合约期满。

  他在华安基金的职业生涯,已迈入了第十五个年头。尚志民解释道,他个人的发展与华安基金这个良好的平台是分不开的;职业生涯的选择就好比投资,追求可持续发展更有价值,这样遇到的困局会更少,相对而言也就可以对投资更为专注。

  正因此,在热点频繁切换的市场中,从2000年的科技股、网络股,2003年的“五朵金花”,2005、2006年的股权分置改革,2009年的新能源,到现今的环保、医疗服务,基金安顺几乎都重度参与。

  在其任期的13年间,安顺年均复合增长率达19%,即使将他离任的时间一并算上,年均复合增长率也达到16%。有研究显示,就算是在2008年的6124点上购买了基金安顺并持有至今,依然能获得正收益。

  跟许多投资圈的人士一样,打高尔夫球也是尚志民的业余爱好之一。但自从2003年非典期间他初识这项运动以来,至今仍然停留在100多杆的水平,像是一个才上路的新手。“一直想着要多锻炼身体,毕竟年龄大了,高尔夫其实是一项很好的运动,能调整人的心态,而且打球的过程就跟投资一样需要讲究策略和风险控制。但没办法,工作太忙了,也只能偶尔打打,所以到现在还是这水平。”尚志民自嘲道。

  立足于成长、同时更强调安全边际,成为尚志民较鲜明的投资风格,也由此衍生出其关于保守与激进、分散与集中的投资思辨。

  梳理安顺基金的投资组合和重仓股变化,清晰可见,作为中国基金业的“常青树”,尚志民历经考验,这也让他对A股的认识理性与感性水乳交融。

  天道酬勤,尚志民在投资研究上至今也没有松懈过。在这个讯息万变的时代,他没有微博,微信也刚刚用上。“没有时间”是最大的原因。要形成对市场的灵敏嗅觉,要警惕市场趋势的突然转折,尚志民不得不把精力更多地放在与投资相关的事情上。

  尚志民风格偏稳健,基金安顺的年度波动率比市场平均水平低1/3-1/2,然而在具体行业和品种选择上,这个自称“风险厌恶型”的基金经理也并不一味防守。“我的组合品种虽然属性上有所不同,但本质上都具有成长性”。例如,2009年尚志民率领华安旗下基金大量买入当时的风电龙头金风科技,他所管理的华安宏利基金一度成为其最大的流通股股东,获取了不菲的收益。

  2000年科技股网络概念受热捧时,安顺组合中权重最大的是电子通讯类股票。此后,2003年的“五朵金花”,2005年、2006年的股权分置改革,安顺在不同市场阶段均有斩获。

  “我们这种人,工作一整天下班回到家,想看点轻松的电视节目,但常常选择的还是经济新闻,都成职业病了。”尚志民感叹道。

  在行业配置方面,尚志民比同行更注重均衡,甚至没有明显的行业偏好;然而就具体品种而言,安顺的有效品种保持在20-25个左右,属于相对集中的组合。该基金15年累计投资过的股票仅200余只,“实际筛选过的品种远超于此,但仅‘安全边际’一条就将一些看似热门的品种拒之门外”。

  2008年底新能源投资浪潮中,尚志民大举投资了后来的牛股、风电行业上市公司金风科技。“后来风电行业的基本面发生了转变,我们就开始逐步卖出。”尚志民回忆,“我印象很深的是,最后一笔卖出是在日本大地震之后。地震后,很多人想当然地认为核电的替代品风电光伏就会好起来,但我们很清楚,当时风电行业的基本面已生变,因此趁反弹时机将剩余的持仓全部卖出。”

  投资这条路,越走得长,反而越感觉到艰苦不易。作为中国基金业的“常青树”,尚志民经历过多次考验,现在他对这个市场的认识已融合了理性与感性的成分,他也日益觉得许多不同的投资策略自有其合理之处,要做成优秀的投资人需要打开心扉,保持开放的心态,哪怕是向一些普通人学习。

  他直言自己大多时候是个逆向投资者,无论是2008年底的大幅提高仓位,还是两年前就开始以10元/股的时价建仓鲜有人覆盖研究的复星医药,这些逆向操作最终带来了良好的收益;但同时他也会去揣摩市场的关注点和情绪,因为对市场风格、热点、甚至估值偏好等因素的顺势把握,可以“提高与不确定性对抗的逆向投资者在操作中的确定性”。

  最近两年的季报和年报中,安顺重仓股又出现了国电清新、复星医药这样有长期发展前景的环保、医药类股票。

  世事变迁,也许什么都可以改变。唯一不变的,是他一辈子在投资之路上走下去的决心。

  尚志民认为公募的投资应长期化,而成功的逆向投资恰恰有助于在长期投资中获得更为理想的成本,从而取得超额收益。尚志民透露,其整体组合基本以一年以上期限作为决策的时间跨度,但在具体品种上尺度相对宽泛,可以容忍一两年,但品种间会有期限的一定错配。“当然有时也可能因为市场情绪的过度反映,而提早结束持仓的时间段,调整为短期的投资”。

  而引起记者注意的还有,在尚的组合中,每季前十大重仓股的变动很少超过3个,与变动相对保守相比,持股集中度显得进攻性略强,其有效个股(占资产比例超过1%)基本保持在20-25个。在尚志民看来,这既能有效分散非系统性风险,也能确保组合品种研究和跟踪的效率性。通常,这些有效个股的持股时间都在一年以上。

  投资目标方面,尚志民则追求绝对收益。他认为资产管理的核心竞争力,是为客户创造价值的能力而不是相比对手的优势。因此,他的组合不会集中于个别股票的投资,也不会机械式地采取止损的策略。“我会要求自己在操作前的判断基础做得更为扎实,这样一旦市场短期内与自己的判断出现偏差时,要做的往往可能不是止损,而是继续强化”。

  如果要高度概括自己的投资风格,尚志民会用“灵动平衡”四字,具体内涵则可用八字诠释:“长远、平衡、从容、灵动。”

  “基”情:我的变革与坚守

  当下公募基金因业绩排名压力导致投资行为普遍短期化,对此,尚认为它本应长期化,“只有立足长远考虑,才能在市场中活下去。”他强调,“一局定胜负”的心理,放大了组合风险,且容易养成不良的投资习惯,更重要的是,这样的绩效不具重复性。

  总结15年心得之后,不免是对新投资征程的展望。

  尚志民坦陈,自始至终他都会把格雷厄姆“安全边际”四个字,作为座右铭。自然,近几年趋势投资盛行,他的投资风格遭遇的挑战越来越大。但他亦直言,在实际操作中,发现反而左侧交易会带来更多的超额收益。

  对于市场,尚志民觉得应该根据业态的发展做出相应的调整。他预期未来3-5年,经济增速下滑、经济转型成为趋势,股市波动逐渐缩小。未来将更重视中长期转型的机会,以可持续发展的视角去寻找潜在发展空间大的行业。

  尚志民偏爱逆向投资,一般左侧买右侧卖,极少追涨,且无止损一说。他对记者透露:“我买一只股票,下跌了30%、50%时,我仍会想,现在这个价格我还愿不愿买?如基本面没问题,既然更便宜了应买更多,为什么要止损?假设基本面判断错了,公司变化跟你预期不一样,那就要卖出。”

  在此基础上,他注重战术层面上的调整,主要体现在四个方面,第一是传统行业转向新兴行业;第二是由上游行业转向中下游行业,第三是从生产型企业转向消费类、服务类企业,第四是从资金、资本依赖驱动转向技术驱动、创新驱动、商业模式驱动。

  “淘汰我不是那么容易”

  另外的变化之处在于投资品种的选择上。尚志民说,今后将更多聚焦中等市值的上市公司。

  对于在近两年新兴产业占优的结构性行情中,“80后”基金经理大批涌现且业绩优秀带来的冲击,尚志民坦然指出,不同的投资策略自有其合理之处,要做成优秀的投资人需要打开心扉,保持开放的心态,哪怕是向一些年轻人学习。

  尽管在一些新兴行业内,很有可能出现快鱼吃慢鱼的现象,但作为一个稳健的价值投资者,尚志民更倾向于选择那些已用良好的经营历史证明管理团队优秀经营管理能力的公司,尤其是这类公司在周期波动或行业竞争格局发生变化时,通常有良好的抗风险能力和快速反应能力。

  尚志民表示,年轻人的知识结构好、对新兴产业更容易理解,但老基金经理慢一点不要紧,只要对新鲜事物愿意去学习,是可以弥补的。“更何况过去的经验可能是他们没有的。我有危机感,但只要努力,淘汰我也不是那么容易。”

  而对于个人职业规划,尚志民的展望则十分朴素,没有太大的变化:“我这辈子可能就做投资了,其他事情也做不了。接下来还是希望再接再厉,为信任我的投资者提供优质专业的投资管理服务。”

  尚志民预期3至5年内,经济增速下滑、经济转型将成趋势,股票市场波动幅度会收窄,单从指数看,上证指数和沪深300被传统经济、过剩经济中的权重行业所霸占,因此,指数牛市可能性很小。但只要经济始终是往转型方向走,且慢慢在转型上有成果出现,A股市场定会有所反映,那时,才会有真正大的牛市,但中间的波动性必然存在。

  15年的成绩单,让他欣慰于基金安顺封转开之际,对投资人和自己都有了一个像样的业绩交待;在此之后,他继续接过转型后的安顺灵活基金的指挥棒,继续着他“基”情燃烧的岁月。

  “投资这条路要经过很多考验,有时要逆势而动,真是十分艰苦,需要格外坚韧,有时我甚至觉得在挑战自己的心理极限。”尚笑言,“唯有这样的守候,事后方有好收获。”

  难怪乎有熟悉他的同事说:“尚总有很深的安顺情结。”

  人物简介  

  在多变的市场中,他提醒自己要保持开放的心态;在喧嚣的业态下,他告诉自己不忘初心。

  尚志民 1968年生人,工商管理硕士,17年证券、基金从业经验;1998年进入华安基金管理有限公司后,曾先后担任研究发展部高级研究员; 1999年6月至2001年9月担任基金安顺基金经理;2000年7月至2001年9月同时担任基金安瑞基金经理;2001年9月至2003年9月担任华安创新基金经理;2003年9月至今担任基金安顺基金经理;2006年9月起同时担任华安宏利基金经理;2012年2月起担任华安基金副总经理兼首席投资官。

  业内有种自嘲的说法,把做公募比喻成赛狗——竞争既激烈又残酷,每年、每月、每周、每天都要晒成绩单,每年都有人拿到高额奖金,也有人黯然离岗。

  而尚志民更喜欢一位投资大师的说法,他将投资比作赛车,“很多人都希望每一圈都领先,但最重要的是冲过终点时,你还在赛道上”。

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