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华尔街解析师提议,ETH是泡沫粉碎可能凤凰涅槃

2019-11-29 06:19 来源:未知

俗话说:“一根阴线改变信仰。”何况这次阴线来得这么大。

原标题:V神不再神,以太币的宿命终将走向归零吗

以太坊代币 ETH 创下今年以来最低点。让我们重读纽约加密货币对冲基金 Tetras Capital 在上个月发出的研究报告。该机构看空ETH 走势,并提出做空 ETH 的五大理由。

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ETH连续两天累计下跌已超过20%,这不仅导致了大范围爆仓的出现(详见《ETH凌晨暴跌 合约惊现大范围爆仓》),进而也引起了整个加密货币市场的连锁反应——BTC受此影响,从今天上午9点开始,在两个小时内下跌了5%以上。

很多关注ETH的人应该都知道,ETH一直以来都是热门的币种,而今为何连连下跌,其中的原因到底是什么呢?ETH的宿命终将走向归零吗?

当然,对于 ETH 走势,市场争议颇大。不少机构和投资者依然看好以太坊未来发展方向和投资前景。比如, Visa 负责合作事务的加密货币信徒 Cuy Sheffield 提出:即便 ETH 缺乏「储存价值」的功能,但是如果从保护国家安全的角度,或许 ETH 的价值是被低估的。

区块链的风险投资家,斯宾塞·博加特表示:

一、周市值走势:

事实上,悲观的气氛早在几个月前就已经传导到了区块链一级市场的投资者。

据FN资讯(www.fn.com)了解到:自去年9.4国家宣布对数字货币交易监管以来,各种虚拟货币便开始狂跌不止,就连曾经的主流数字加密货币也无一幸免。然而在经过一年熊市的反复洗礼,当大家都习以为常之后,近期数字加密货币市场的暴跌速度却突然加快了。前几天比特币的暴跌的新闻就曾窜进各大媒体头条,一时之间引发币市一片哀嚎。币市老大BTC的情况算是糟透了,而本文我们要讲的币市老二ETH似乎也不太平。

撰文:Tetras Capital

尽管最近市场一直处于阴跌的状态,但是比特币的购买力依然强劲。同时他预测,今年年底比特币至少会站上一万美元大关。

在过去的一周时间里,加密货币市场总市值从1153.30亿美元下跌至1035.85亿美元,下跌117.45亿美元,较上周:-10.1%。

betway必威官网手机版,“和二级市场包括一级市场(投资者)接触下来,大家普遍比较悲观。Token Found的退出模式是,上了交易所以后立刻有一个退出渠道,但是由于二级市场的不景气,上线容易破发,现在已经传导到一级市场,(导致)他们现在都不太愿意投。”  Hotnode CEO王明远介绍说。

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编译:Perry Wang

博加特是知名风投公司Blockchain Capital的合伙人,据说也是华尔街第一个区块链分析师,他写了很多备受好评的区块链行业报告。

其中比特币BTC价格:-9.58%,以太坊ETH价格:-9.65%,瑞波币XRP价格:-7.85%,比特币现金BCH价格:-24.34%,EOS价格:-3.84%。

Hotnode是一个为区块链投资基金量身打造的资管工具。王明远因为工作关系,经常能接触到来自全球各地的区块链领域投资者。 

ETH近几个月可以说是“瀑布式”下跌,两个月不到市值缩水一半不止。据FN资讯行情显示,ETH当前价格跌至220美元以下,目前还在持续下跌。很多关注ETH的人应该都知道,ETH一直以来都是热门的币种,而今为何连连下跌,其中的原因到底是什么呢?ETH的宿命终将走向归零吗?据笔者分析,以太坊价格暴跌的原因相比第一大主流加密货币比特币而言更为复杂。其原因大致分为以下几点:

过去一年,区块链基础架构附加价值理论推动加密货币市场狂野上涨。现在我们看到,几乎每个区块链项目都把自己定位为「某某产业的区块链基础设施」,这些区块链网络上几乎所有的原生代币价格都一飞冲天。

最近三周,比特币一直处于下跌的趋势中,这是继2017年9月以来持续时间最长的下跌。即便如此,博加特依然认为长期而言比特币依然看涨:

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成也ICO败也ICO 

泡沫严重,现处于“挤水分”阶段

创业家们争先恐后打造各种去中心化社区、区块链和代币,其实这些不仅不是必需品,在某些案例中,甚至对其支撑的产业体系还有害无益。监管尚不确定,此外加密货币资产捕获的价值比起传统私募投资要高出多个数量级,几乎到了荒谬的程度,加密货币资产的估值也螺旋攀升至更高。

长期看涨是毋庸置疑的。以比特币为核心的加密货币生态正在形成。几乎所有的国际主要银行都在试图在区块链领域有所建树,其中有些可能会为用户提供比特币的购买方式,他们可能会监管交易平台,或者干脆自己开设交易所。

二、周交易量排行榜:

北京的酷暑和闷热还没有远去,投资者在本周初已经感受到了深深的寒意。

诞生于2015年的ETH由于借用比特币的某种限制积累了巨额的流动性,又因为它的智能合约开启了发币的先河,ETH也因此成为了刚需。据相关数据显示,以太坊自2015年上线交易开始之后,其价格的增幅超过2800%。ETH从2016年早些时候开始,就已经是全球市值排名第二的加密货币了,仅次于比特币。而基于以太坊项目代币的销售量也随之大幅度上涨,人们对这些以太坊项目投入了越来越多的关注,ETH的交易量进而上升,需求快速上扬。

以太坊及其原生代币 Ether ETH,是这场狂欢中的主角。近期 ETH 价格大跌,这显示过去一年的投机行为将它抬到创纪录高点位置,但现在这种助推力已然枯竭。

同时,博加特也警示投资者,很多代币的价值有明显高估的风险。他将2017年底到今年年初的ICO泡沫与2000年的互联泡沫相比较,认为很多ICO的吹嘘的愿景可能根本实现不了。

近7天数字货币交易量排名TOP10的币种有:比特币BTC、USDT、以太坊ETH、EOS、瑞波币XRP、莱特币LTC、以太经典ETC、量子链QTUM、达世币DASH、大零币ZEC。本周比特币现金BCH跌出前十。具体数据如下:

ETH在昨日夜间23点跌破300美元后就出现了暴跌,目前暂报260美元左右,已刷新去年11月以来低位,相比今年1月高点1422.86美元已跌去超80%!

早些时候,投资者对数字加密货币这个概念还不算成熟,眼瞅着投资获利明显,自然加大成本投入但随着时间的推移,以太坊暴露出来的问题也是多方面的。加上同类型竞品的竞争,整体币市的影响,泡沫巨大的以太坊自然站不住脚。

ETH 享受到非理性牛市的福利爬得越高,不可避免就会跌得越深。

博加特明确指出他会卖出像ADA、TRON、IOTA和NEO这样的代币,而对ETH、Ripple、BCH和EOS保持中立的态度。

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OKex有关人员坦承:“这种下跌并不常见,朋友圈里都说是9.4提前了。”

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我们认为 ETH 当前价格依然估值过高,依然与以太坊当前及不远将来的技术状态严重脱钩。我们的研究得出如下结论:以太坊的市场和技术远未成熟到能支撑起 ETH 目前估值的状态。

博加特表示:

三、主流币种总市值占比:

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ICO遇冷,ETH需求降低

ETH 币价的大涨都是源于投机炒币,我们认为目前市场不够完善,不足以正确评估风险或一般经济问题。

长期而言,以太坊是很具有建设性的,不过以太坊的未来发展依赖于ICO的发展空间,鉴于目前很多基于以太坊的项目估值过高,所以短期来看以太坊的价格依然是偏高的。

当前全球加密数字货币市场比特币BTC市值占比为55.29%,以太坊ETH占比8.59%,瑞波币XRP占比11.49%,比特币现金BCH占比1.36%,莱特币LTC占比1.39%。

针对目前出现的较大范围的爆仓,他认为,“其实(交易所)风控做得好,才会出现(客户)爆仓。”

众所周知,以太坊最主要的应用场景就是募资和发项目,其主要价值是基于智能合约的ICO。而今以中国为代表的一些国家明确在去年禁止ICO项目,导致今年ICO项目减少明显。据相关统计数据显示,7月份市场上仅投入了1亿美元的ICO,这个金额很难支持如此大的市场价值的ETH。一边是ICO美梦的幻灭,一方面是其自身价值的下降,ETH价格下跌是不可避免的。

表面看,以太坊生态的部分关键指标 KPI 表现强劲。截止2018 年 7月,ETH 市值约为 450 亿美元。以太坊目前支持数以千种 ERC20 代币,其中 35 种代币市值超过 1 亿美元,同时支持超过 1,500 个去中心化 DApp 项目。以太坊区块链目前每日交易数据量约为 750,000 笔。

同时博加特也注意到,在加密货币市场的所有熊市中,这是唯一一次没有看到"比特币破灭论"的一次熊市。加密货币的生态系统正在形成,这很大程度上保证了市场的长期运行,也是为什么对比特币未来保持乐观的原因。

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他还举例说:“就像A和B在同一个桌子对赌, 赌1BTC 未來一周的价格。为了防止对方跑路, 双方会放些BTC在桌上。因为仅是防止跑路而已, 所以不用放那么多,不如放0.1BTC ? (保证金,10 倍杠杆)A= 看涨BTC, 所以B看跌 (空) BTC, 因为是对賭。而后来,BTC 真涨了, 涨了5%,账面上 B输了 5% 0.05BTC , A多了5%, 0.15BTC;接着,BTC 又涨了,涨了3%,B又輸多了, 只剩下0.02BTC 了, BTC 再涨, B就沒钱赔給A。那平台说不行, B你要爆仓了, 你不能再操作, 因为作为平台要对A负责, A嬴的钱要拿到。所以平台要拿了B的0.02BTC 在市场上卖掉。”

合约大面积爆仓,链上项目集体抛售

以太坊确实有一些真正的需求,但我们认为这种需求远远不足以支持 ETH 的高价格。当外界期待加密货币总值能达到或超过1 万亿美元时,加密资产必须变成某种价值存储工具。我们认为 ETH 缺乏主导性价值存储工具所必需的特征,我们同时认为,ETH 取代比特币 BTC 成为加密货币之王的可能性也极低,更不要提成为美元和黄金那种全球性主导资产的可能。

传统金融领域的问题,比如最近的全国的货币危机,也从侧面证明了比特币存在的必要性。

四、新增地址、活跃地址数量:(反映比特币内部价值的基础指标)

开拍网创始人和CEO梁羽认为,去年ETH能涨起来主要是因为BTC转账成本高,速度慢,ICO项目多。“现在连BTC交易都不活跃了,ETH就更没啥用了。”

据悉今年年初许多创业公司在以太坊区块链上建立了项目并出售了可通过交易获得ETH的代币。而通过购买ETH以参与这些代币发行的投资者一度将ETH推至超过了1000美元的价格。在去年一阵ICO热潮后,这些ICO的项目的锁仓期已都大致到期,由于目前加密货币市场处于熊市,不少项目方因为担心今年的加密货币市场漫漫熊市毫无转机之势,于是通过抛售ETH实现套现以规避风险,从而引发了多米诺骨牌效应。

无论可能性是多少,ETH 未来成为价值存储工具的机会将严重依赖于它在以下方面中的一个取得成功:

鉴于目前比特币价格已经在7400美元以下,市场的下跌可能会继续延续。但是,我们也不过忽视一个事实,就是主流的投资机构正在入场。

昨日比特币新增地址为244273,近七日总计新增地址2,008,994,较上周(2,066,347)数据:-2.77%。

根据ICO Rating发布的一份报告,在2018年第2季度的ICO项目中,有50%筹集的资金不到10万美元,且只有7%能在交易所上市,55%未能完成众筹,比第一季度多5%。

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  • 去中心化应用平台

  • 资本募集平台

原文链接

昨日比特币活跃地址为536,355,近七日活跃地址为4,343,468,较上周(4,227,150)数据: 2.7%。

在今年第2季度,新币种平均上市时间增加了6天。在ICO完成之后,能够在尽可能短的时间内被列出的项目数量减少了22%。

背后有人恶意做空

进一步挖掘,我们目前认为以太坊在这两个方面表现都很疲软:

活跃地址数有所增长,说明BTC内部市场活跃度上升。

而且,在全球所有ICO项目中,有9%已经在本季度删除了他们的社交网络账户和网站,甚至包括了2%声称已募集到10万美元以上的项目。

相关专业人士分析,以太坊的断崖式暴跌,逃不过背后有少数人恶意做空的嫌疑。据数据显示,今年8月14日当天共发生了25笔超过1500个ETH的交易所充币记录,累计有102,070个ETH。其中,单笔最高为16441个ETH,是0xc055开头的地址向Bitfinex的转账。经分析,该地址在13日16时55分向Bitfinex转入了15,000个ETH。目前该地址已清空所有ETH。如此大规模的转账,去向又是交易所,可见肯定某个机构或者少数大户在抛售ETH,从而导致短期恐慌性抛盘。

  • 以太坊平台在技术和去中心化问题上都存在严重问题,无论是结构上和政治上都是,而这些问题在短期乃至长期都会一直存在。这些问题让所谓以太坊比起那些成本更低的、效率更高的、风险性更低的应用平台更有价值的说法站不住脚。

  • 资本募集的同质化已经吞噬了 ETH 的真正需求渠道。另外,围绕 ICO 未来可能到来的监管将严重阻碍这一需求的增长。

  • 以太坊目前的「品牌知名度」优势还能保持一段时间,但实质性的功能竞争优势还需要切实巩固。

五、区块链活跃度指数:

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ETH网络通胀率居高不下

清楚了解到这种蜕变已是箭在弦上, 我们在 2018 年 5 月开始囤积 ETH 做空仓位。尽管我们切实相信单纯做空 ETH 是合理的投资,不过我们做空 ETH 的主要动机还是对冲比特币 BTC 的做多仓位。正像我们自年初以来对客户的信息提示中一直说的那样,我们认为加密货币市场的下一波牛市将会由 拉动。

当前区块链活跃度指数排名TOP10分别为:EOS、WAX、TRX、BTS、KIN、STEEM、BTC、ETH、KMD、WAVES。其中EOS近七天的平均活跃度指数为38,180,751,排名第1。

ICO项目成功数量月度统计

去年年初,以太坊的创始人V神曾说过以太坊供应量不会超过 1 亿。如今,以太坊总量已经达到了10148万,比V神预计的还多出了556。

做空 ETH 是对冲加密货币市场整体风险的完美策略,因为 :

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如图,6月的交易数量出现了断崖式下跌,ICO Rating表示,这和市场上资金减少的比例大致相符

冰河世纪(Ice Age)炸弹可能出现的任何情况都应该考虑到ETH供应量的总体上涨。假设到了某一时间,以太坊的出块时间是75秒,那么冰河世纪补丁应该设置出块时间到15秒,区块奖励则应该改为1 ETH。但似乎这种调整根本跟不上以太坊的供应量增速。以太坊总量持续上涨,日均新增ETH数量达到了20,000,也就是1天新增570万美元,1年新增25亿美元。

  • 能让价格突然异动的「突发新闻风险」,ETH 最低;

  • ETH 是资产,以太坊是我们认为的仅次于比特币的区块链排名第二的生态;

  • ETH 有成熟的市场 ,能达成合理的借贷条款。

六、DApp活跃度:

金色财经分析师“鬼叔”分析说:当初大量ICO发币,投资人需要把法币兑换成ETH再用于投资,这导致了对ETH的大量需求。现在由于ICO不景气,这种需求也受到影响;另一方面,很多项目方募集到ETH后,也出现了各种兑现需求,有的项目方甚至干脆出清了,这直接导致了市场抛压。

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我们相信,未来的几个月对于以太坊的未来走向有着决定性的意义。网络的阻塞压力 来自于 DApp 的使用 、竞争压力 来自于其它 DApp 平台 和监管压力 主要针对 ICO 将会考验这场热闹的投机炒作和 ETH 的价格。

当前基于EOS和ETH的DApp总量分别为223个和1416个。其中EOS最高的DApp日活达8,783,ETH最高仅有640。日活高于1千的DApp中,EOS占8个,ETH占0个。虽然以太坊拥有千余款DApp,但EOS的DApp活跃度要高出很多。

他还解释说,对于市场空方来说,因为BTC市值更大,所以做空ETH显得效率更高。

有些显卡矿工表示开始担忧,以太坊承载了众多币圈人的信仰。然而,技术上的BUG让人不得不重新审视这个曾经的唯一公链。以太坊价格的连续暴跌也在情理之中。

为何现在做空 ETH:一触即发的催化剂

以太坊DApp排行榜:

“(BTC)破两万美金的时候(信仰)就破灭了。这个市场里有很多人赚了钱但是不知道钱是怎么赚回来的,以为自己做了多有价值的事。”一直不看好加密货币市场走势的梁羽直言道。 

部分图片、数据来源于网络,如有侵权请联系删除!

投机性市场都是被一个个故事炒起来的。做空 ETH 的一大附加好处是能让我们在市场脱钩现象中享受其它加密货币上涨的同时,还能对冲更大的市场风险。

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理性回归OR泡沫破灭 

本文为原创文章,作者:橙子,如若转载,在文章标题后注明返回搜狐,查看更多

我们为什么现在做空 ETH?具体来说五大原因:

EOS DApp排行榜:

和一般的投资者不同,加密货币的坚定信仰者对当前价格的波动显得淡定得多。

责任编辑:

  • 以太坊网络资源紧张将与即将到来的重量级 DApp 上线 譬如 Augur 相冲突。这种冲突将会让大众充分了解到以太坊扩容技术的迟滞和对其中心化的担忧。

  • 监管机构即将出拳打击 ICO,没有了 ICO,ETH 的市场需求荡然无存,会引发市场反思。ETH 抛压加大,由于 ICO 在监管重压可能枯竭,ICO投资者和组织者们都不再沾手 ETH。

  • 以太坊 DApp 和融资平台的竞争者不断涌现,将侵蚀掉 ETH 很大的价值

  • 价值存储市场逐步成熟

  • 比特币 BTC 需要引领下一波加密货币牛市

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日前,比特币布道者Jeffery和Kruptos团队在一篇名为《变革的时机》的文章中写到:“这几天几乎全球所有加密世界里的人都被越来越压抑的市场所困扰,但我想告诉大家的是:当前的市场状况,与其说是熊市,本质上,更多的是正常的泡沫的破灭,是我们希望并乐见的对市值里面炒作部分的合理的剔除。所以,我们当下不是惊慌失措或者灰心丧气,而是应该反思、纠正、重建和重生的时候。因此我呼吁大家每一个人以良好的愿景和一贯的行为来展示你们的领导才干,为社会带来切实和积极的成果。”

原因 1

七、全网算力趋势:

以太坊核心开发人员Lane Rettig此前也在社交媒体上表示,现在以太坊的开发者不是为了利益而从事这一工作,而是由于相信分布式网络能赢在未来。

重量级 DApp 即将发布之际,以太坊交易费用和节点运营成本在上升

比特币全网算力为36.92 EH/s,每T收益1T * 24H = 0.00004453 BTC,预测下次难度为 5.00T,近两周区块体积中位数为1.18M,未确认交易数量为1,786笔,预测产量减半时间为2020年7月27日。

“我们是传教士,不是雇佣兵,我们不会离开。ETH更低的价格意味着更便宜的gas,是好事。现在资金不对以太坊生态构成威胁,它甚至不在我们考虑的问题的前十名之内。我一直很看好以太坊这一技术及其在社会层面的作用,我知道的的开发者也都是这么想的。”

尽管以太坊中没有任何一个 DApp 的日活量超过 5,000,但其区块空间已经接近饱满。

矿池算力排行榜:

“股市有实体支撑,币市呢?牛市可能会来,但是下一次牛市可能不再是现在这些币的市场了。”梁羽显然对市场很不看好,但他也承认,“BTC还是有矿机和算力支持的。ETH有他的应用场景,只是过去的市值太高了。”

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在日前刚刚结束的2018全球媒体区块链峰会上,PreAngel的创始合伙人Leo Wang做了“通证经济如何改变了天使投资”主题演讲。他表示,我们目前正在经历区块链的冬天,而作为价值投资人来说,心情则更为平静,因为这才是区块链回归理性的时候,去年的疯狂都是不正常的。

Source:etherscan.io

八、百度搜索指数:

除了区块网络拥堵之外,以太坊交易费还超过了比特币社区的交易费。我们即将迎来几个翘首期待已久的重量级 DApp 登场,譬如 Funfair、 Augur 和 Gnosis。如果这些应用上线,而以太坊区块空间拥挤不堪,费用可能更难降下来。

近7天比特币搜索指数整体日均值为26,370,与去年同期相比:-52%,与上周相比:-27%。

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近7天区块链搜索指数整体日均值为6,989,与去年同期相比: 13%,与上周相比:-12%。

Source:coinmetrics.io

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以太坊的区块大小可以由矿工扩大,以处理更高的交易量。这会降低交易成本,但代价是运营全节点的成本大增,这就带来了系统更趋中心化的风险。

九、比特币微博情绪一览:

以太坊需要降低交易费用,原因有二:

通过微博情绪查询到,近一周时间对比特币显示中性情绪的人群占比44.89%,愤怒占比25.42%,悲伤占比5.07%,喜悦占比21.17%,恐惧占比1.38%,惊奇占比2.07%。

  • 目前交易需求很低,因为迄今没有「爆款」DApp

  • EOS 等竞争对手采取降低交易费用方式来争夺市场份额

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在不久的将来,某些新发布的以太坊 DApp 很可能成「爆款」,日活量完全可能创下新高,但会带来区块拥堵和交易费用高企等结果,因此以太坊交易费用下调已经迫在眉睫。为保持 DApp 平台神话和市场份额,以太坊近期必须增大区块,对节点网络采取更中心化策略。

本周热点新闻:

原因 2

1.司法部发布项目立项课题,其中包括“区块链技术下涉数据犯罪研究”。

监管利剑即将落下

2.吴忌寒回应“比特大陆控制BSV价格”的猜测:“在发表评论和分析前,请将经过验证的信息作为事实使用”。

尽管 SEC 近期宣布 ETH 不是证券,但以太坊生态中的多数 ICO 可不是这样。我们不是很清楚监管力度有多大,但毫无疑问会判定 ICO 这种去中心化的融资模式属于非法,这也会严重影响到同样作为融资平台的其它竞争者和他们的 ICO。

3.委内瑞拉已强制将居民养老金的支付方式转换为石油币。

如果 ICO 被认定为非法,将触发市场中强大的 ETH 抛售狂潮。

4.阿联酋交易所和Ripple将于明年1季度开通区块链跨境汇款业务。

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5.SEC高级顾问Valerie A. Szczepanik:少数ICO项目可通过“无异议函”绕过美国证券注册要求。

Source:coinmarketcap.com, tokendata.io

6.欧洲议会呼吁采取措施促进贸易和商业区块链的采用。

以往投资者用 ETH 参与 ICO融资。随着 ETH 价格大跌,会出现两种情况:

7.国际货币基金组织报告显示,有15家中央银行正在考虑进入数字货币领域。

  • 以太坊生态中的 ICO 吸引力大为下降

  • 持 ETH 的 ICO 组织者难套现

8.LTC流通市值超过BCH,位列全球市值排名第7。

如果 ICO 是 ETH 需求的重要来源,那么会带来的后果包括:

9.美国律师Jake Chervinsky:曾通过ICO筹集到资金的加密公司均面临风险,或将被迫偿还所有投资。

  • ICO 需求锐减,ETH 价格受挫

  • 通过 ICO 募集到自己的项目方会抛出 ETH,通过资产多样化将持有 ETH 的损失降低到最小,锁定静态资本

10.福布斯分析师Joseph Young发表推特称,日本比特币交易量仅占全球的3%,可能与监管过度有关。

我们近期已经管中窥豹,注意到 EOS 背后项目方大批抛售通过 ICO 融来的 ETH。ICO 项目方资产配置中的 ETH 和 ICO 代币数量代表了 ETH 总量和单个代币总供应量中相当大的比例。因此,如果突然有大规模的抛售必然会严重打压币价。

以下是部分应用及这些项目方的 ETH 账户余额。仅占 ETH 总额的 2%,也许数目并不大,但考虑到以往流动性比较低,从这些大型项目中如果抛售 ETH,将会带来巨大抛压。

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 Source:etherscan.io/accounts

原因 3

以太坊 DApp 融资平台竞争者层出不穷

DApp 平台竞争

随着生态不断发展壮大,我们认为每个区块链网络对终端用户的彼此依附关系就越来越淡,无论对消费者或开发者都是如此。用户可以通过 Web 3.0 界面进行链间互动,用去中心化交易所接入任何需要用代币的网络。用户不在乎用的是以太坊、EOS、小蚁还是 Dfinity 区块链。他们只会用自己最爱的应用、最好用户体验的平台。

华尔街解析师提议,ETH是泡沫粉碎可能凤凰涅槃。鉴于此类 DApp 平台已经大量存在,并依然像雨后春笋般即将涌现,我们没有理由相信全部或者多数 DApp 会聚集在以太坊生态里。互用性协议和 Web 3.0 界面让应用可以在不同链上运行。然后会看到更多智能合约的应用,也会看到不同平台间兼容性更强大,不同平台也会拥有更鲜明的特点。

我们认为,短期内这种应用平台竞争中的胜利者可能会牺牲掉一定的去中心化,通过扩容能力和有竞争力的成本优势击败对手,因为对于多数应用而言,强烈的去中心化并非必需品。EOS 主网上线已经做出了范例。

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Source:etherscan.io

随着以太坊交易成本的进一步攀升,开发者可能越来越多选择远离以太坊。更低价的替代平台可能会张开臂膀接纳这些开发者。

融资平台竞争者

Waves、小蚁、 Stellar 和 NEM 是几个同样大批接纳 ICO 的融资平台竞争者。其中单单是小蚁上的项目就融资超过 3 亿美元。以太坊不再是唯一募集去中心化资本的平台,也不一定是最适合的那一个。

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Source: New AlchemyResearch, TokenData

另外还有很多资金雄厚的竞争者已经上线,或者即将上线,包括 Dfinity、Qtum、Tezos、Wanchain、 Achain、Lisk 和 Rchain。

原因 4

价值存储市场将会逐步成熟

今日的加密货币市场主要吸引的是散户和科技领域投资者。科技领域投资者追逐「下一个比特币」,散户则痴迷波动性最大的资产 不管自己懂不懂行。这种投资者构成也是 ETH 价格严重错配的重要原因。

我们可能很快看到传统金融机构杀入加密货币市场,他们不会完全忽视以太坊这样的平台,但考虑到在宏观金融体系中对货币的理解,以及比特币 BTC 投资类产品的繁荣 期货交易、更强的流动性等等,我们认为传统金融机构投资者会更青睐 BTC,而不是 ETH。

我们同时也看到很多因投资非主流币而吃过大亏的投资者接受与我们类似的价值存储理论。随着价值存储理论得到更多认可,我们认为更多的市场参与者会采取设计更完备的风险体系,会把 BTC 视为资本内在成本。

我们认为目前的市场价位没能完全反应出投资者关注力会迅速转向「下一个爆款」的杀伤力。

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Source:coinmarketcap.com/historical

原因 5

比特币将会引领加密货币下一波牛市

我们不认为加密货币牛市已是一去不复返,但我们认为唯一可能带动新一波牛市是比特币 BTC。加密货币市场是在定义非常清晰的周期中运行。每个周期的波动幅度超过了上一次。 下图帮助我们了解这种市场周期,其显示了过去三波周期,其中,市值排名第 5-100 位的替代币在 90 天内上涨超过了 200%。

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Source:coinmarketcap.com

是什么推动了这种上涨?是比特币,替代币投资中的流通法币。

每个周期开始时,比特币上涨,然后替代币币波澜不惊,然后比特币在大涨之后,很多投资者在比特币上赚到的钱又被投入其他币种 :

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Source:coinmarketcap.com

在替代币大涨之前,投资者需要在比特币上先赚到财富,这是多个周期的共同特点。在最新一波牛市中,随着比特币大涨,ETH/BTC 交易对大跌超过 50%:

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Source:coinmarketcap.com

过去三波牛市清晰表明替代币,甚至包括 ETH,只能在比特币大涨后才会上涨。

目前 BTC 与 ETH 的关联指数已经 >0.9。

华尔街解析师提议,ETH是泡沫粉碎可能凤凰涅槃。关于 ETH 及其他数字货币与 BTC 价格关联的现状,可以参阅链闻之前发表的文章「你的感觉是对的,大部分代币确实都傻傻随市场大势和比特币涨跌」

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Source:sifrdata.com/cryptocurrency-correlation-matrix,7/13/18

贯穿历史长河,最好的交易都是在关系脱钩时站队最终获胜的一方。即使是在过去严重依赖的关联关系已经瓦解、新的投资模板正在形成之时依然如此。

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Source:coinmetrics.io/correlations/#assets=btc-eth

以太坊目前的状态和对其近期合理的预期都不足以支持 ETH 目前的高估价。我们认为,即将到来的这五大催化剂将给 ETH 价格带来极大的下行压力。

除了这些短期的不利因素外,我们长期的基本面分析也认为 ETH 估值过高,整体市场对其存在误读。

我们的做空仓位旨在捕捉住市场对 ETH 重新估值的机会,并对冲我们做多比特币的风险。

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