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betway必威官网手机版投资标的价钱也承压,低利

2019-11-22 23:23 来源:未知

摘要:自 2015 年1 月以来理财产品余额增长了10万亿元(67.8% ),银行对非银金融机构的债权也增加了10.6万亿元(93.9% )。近期,监管机构加强了对理财产品发行和资产管理行业的监管,财政部也督促地方政府加快利用地方债置换所得资金偿还融资平台债务。这些政策...

去年年初以来理财产品余额暴增67.8%,3月份一度达到26万亿元。但随着“一行三会”不约而同收紧监管尺度,加强对理财产品发行、银行委外以及资管杠杆的监控,使得理财产品余额从26万亿下降到4月的25.2万亿。wwv|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经服务平台

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证券时报网06月02日讯 中金公司梁红认为,自2015年1月以来,理财产品余额增长了10万亿元。同时,银行对非银金融机构的债权也增加了10.6万亿元。理财产品存量激增,适逢地方政府债务置换于2015年5月启动,以及公司债发行自2015年4月监管放松之后明显加速。

香港6月3日 - 中金公司最新发表的研究报告称,随着今年以来中国监管政策的不断出台,可能会使得理财产品余额增速放缓,收益率逐步走向可持续的水平,即向无风险利率靠拢。同时,商业银行同业资产以及银行对非银金融机构贷款的增速也可能放缓。

  自 2015 年1 月以来理财产品余额增长了10万亿元(67.8% ),银行对非银金融机构的债权也增加了10.6万亿元(93.9% )。近期,监管机构加强了对理财产品发行和资产管理行业的监管,财政部也督促地方政府加快利用地方债置换所得资金偿还融资平台债务。这些政策可能会使得理财产品余额增速放缓,收益率逐步走向可持续的水平,即向无风险利率靠拢。

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有业内人士认为,理财“软着陆”的前提是各监管部门之间积极配合与密切观察政策效果,及时调整监管方式和力度。CNSPHOTO提供

近期,监管机构加强了对理财产品发行和资产管理行业的监管,同时,财政部也督促地方政府加快利用地方债置换所得资金偿还融资平台债务。这些政策可能会使得理财产品余额增速放缓,收益率逐步走向可持续的水平,即向无风险利率靠拢。同时,商业银行同业资产以及银行对非银金融机构贷款的增速也可能放缓,尤其是对规模较小的银行而言。中长期来看,更加审慎的监管将有利于中国金融体系的稳定发展。

但报告也指出,中长期来看,更加审慎的监管将有利于中国金融体系的稳定发展。

  随着监管逐步加强,理财产品投资标的价格可能会继续面临压力,鉴于债券在整体理财资金配置中的存量和份额增长较快,其价格所面临的调整压力可能更大。此外,理财资金的“去杠杆化”过程,可能会给金融市场带来阶段性的压力。如果央行保持银行间充裕的流动性,并在公开市场操作中维持较低的利率,将有望为理财产品的“去杠杆”过程保驾护航,有利于维护整体金融市场的稳定。所以,我们将持续关注银行间市场回购利率所反映出的市场流动性状况,以评估理财产品“瘦身”过程中潜在风险的变化。

理财产品余额的下降,可能已经反映了这场收缩杠杆,引导资金“脱虚向实”的监管风暴带来的阵阵凉意。那这场监管风暴对25万亿元规模的理财产品会产生多大影响呢?wwv|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经服务平台

本报记者 白 琳

随着监管逐步加强,理财产品投资标的的价格可能会继续面临压力。相对而言,鉴于债券在整体理财资金配置中的存量和份额增长较快,其价格所面临的调整压力可能更大。

报告称,随着监管逐步加强,理财产品投资标的(包括固定收益类产品和小部分权益类产品)的价格可能会继续面临压力。

  ⊙中金公司

“理财产品预期收益率已经下降至略高于4%的水平。随着杠杆下降,理财产品预期收益率可能会继续下降。而投资标的的价格也可能会继续面临压力,尤其是债券。”中金在报告中表示。wwv|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经服务平台

日前,中国银监会下发了《商业银行理财业务监督管理办法(征求意见稿)》,征求意见稿提出,商业银行理财产品不得直接或间接投资于本行信贷资产及其受益权,不得直接或间接投资于本行发行的理财产品。商业银行面向非机构客户发行的理财产品不得直接或间接投资于不良资产及其受益权,银监会另有规定的除外。

理财资金的去杠杆化过程可能会给金融市场带来阶段性的压力,但若央行在此期间保持银行间充裕的流动性,并在公开市场操作中维持较低的利率,将有望为理财产品去杠杆的过程保驾护航,并维护整体金融市场的稳定。

相对而言,鉴于债券在整体理财资金配置中的存量和份额增长较快,其价格所面临的调整压力可能更大。

  2015年以来理财产品余额走势

其并警告,目前理财产品的预期收益率可能仍然高于长期的可持续水平,期限错配问题也亟待解决。而过去一年来,理财产品对债券和货币市场工具的投资增加最多。今年企业债违约风险可能会上升。wwv|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经服务平台

中国银监会相关负责人透露,理财监管政策尚处于征求意见和内部研究论证阶段。下一步,银监会将根据反馈意见对办法进行修订完善,并按照相关程序进一步广泛征求意见,根据各方意见修改完善后适时发布。

理财资金的去杠杆化过程可能会给金融市场带来阶段性的压力,但若央行在此期间保持银行间充裕的流动性,并在公开市场操作中维持较低的利率,将有望为理财产品去杠杆的过程保驾护航,并维护整体金融市场的稳定。

  自2015 年1月以来,理财产品余额增长了10万亿元(67.8%)。理财产品存量激增,适逢地方政府债务置换于2015年5月启动,以及公司债发行自2015年4月以来加速,两者均充实了发行人的现金头寸。

收益率逐步向无风险利率靠拢wwv|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经服务平台

理财产品风险点正在积聚

因此,要持续关注银行间市场回购利率所反映出的市场流动性状况,以评估理财产品“瘦身”过程中潜在风险的变化。

  理财产品余额的快速增长,一方面受到投资者在低利率和周期疲弱环境下对投资收益的需求影响;另一方面,也受到了银行(尤其是中小型银行)通过发行理财产品,进而扩张资产负债表的推动影响。银行特别是中小银行通过发行理财扩表,不仅可以突破网点数量对揽存的制约,还可以绕开存款准备金率的限制,以促进利润最大化。

监管机构加强对理财产品发行和资产管理行业的监管,同时,财政部也督促地方政府加快利用地方债臵换所得资金偿还融资平台债务。wwv|大宗产业_商品_证券_股票_期货_betway必威官网手机版投资标的价钱也承压,低利率有相当的大可能率为理财产物去杠杆遮风避雨。外汇行情,财经服务平台

与大型银行相比,中小型银行对理财产品的依赖程度要高得多。

报告显示,自2015年1月以来,理财产品余额增长了10万亿元人民币,增幅67.8%。同时,银行对非银金融机构的债权也增加了10.6万亿元,增幅93.9%。

  理财产品扩张如何影响银行资产负债表

中金预计,理财和资管新规的实施将在短期内压制银行总资产、银行对非银金融机构债权、银行同业资产以及社会融资总量的增长。这些政策可能会使得理财产品余额增速放缓,收益率逐步走向可持续的水平。wwv|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经服务平台

近年来,银行理财产品规模增长迅速。数据显示,截至2015年末,银行理财产品余额达23.50万亿元,同比增长56.46%。而据中金公司研究部银行组估计,目前中国理财产品余额约为25.4万亿元,自2015年1月起增长了约10万亿元,与此同时,银行对非银金融机构的融出也增加了约12万亿元至23.9万亿元。

整理 中文部; 审校 杨淑祯

  从银行的负债端来看,理财产品余额的大幅增长加剧了M2和银行总负债增速之间的分化。2015年下半年 M2 和银行负债总额增速开始出现分化,两者之差在2016年2月达到了3.6个百分点的峰值。部分理财产品并未计入M2,是导致M2和银行总负债增速之间差异的主要原因。但随着监管层对理财产品发行和投资的监管开始收紧,银行总负债增速已下降,与 M2 增速之间的差距从2016年3月起也开始收窄。我们预计,近期内两者之间的差距将有望进一步收窄。

虽然理财产品的预期收益率已经从去年年初的5.5%下降至目前的4%左右,但依然高于无风险利率,中金认为期限错配的问题也亟待解决。wwv|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经服务平台

伴随着理财产品的快速膨胀,相关风险点也在不断积聚,中金公司分析师易峘告诉中国商报记者,虽然目前理财产品的预期收益率仍然高于长期可持续的水平,但期限错配问题也比较严重。

  从银行的资产端来看,理财产品发行所得的“类存款性”资金推动了银行对非银金融机构的债权快速增长。在理财产品发行所得资金中,大部分资金由银行自己管理,约有三分之一的资金委托给券商和资产管理公司等外部资产管理机构管理(委外)。此外,银行也以略高于基准贷款利率水平的利率向委外业务提供2至3倍的杠杆,从而带来了银行对非银金融机构债权的快速增长。

“短期内,监管的收紧可能会压低银行资产负债表扩张的速度,尤其是其中理财产品余额和银行对非银金融机构的债权。”wwv|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经服务平台

数据显示,理财产品的预期收益率已经从2015年初5.5%的水平下降到目前的3.9%左右,但仍然远高于无风险利率和AAA级企业债收益率。

  理财产品主要存在哪些相关风险

不过只要央行继续以较低的利率向银行间市场注入流动性,理财产品监管收紧将有望实现“软着陆”。中金认为。wwv|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经服务平台

与大型银行相比,中小型银行对理财产品的依赖程度要高得多。据中金银行组估计,其样本里的14家中小型银行理财产品与一般存款的平均比率在42%左右,而四大行的这一比率仅为13%左右。考虑到该样本中选取的主要是规模较有代表性的股份制银行,小型银行实际上对理财产品发行的依赖程度可能比这一数据显示的比例更高。

  第一,目前,理财产品的预期收益率可能仍然高于长期的可持续水平,期限错配问题亟待解决 。

理财产品投资标的价格继续面临压力wwv|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经服务平台

同时,理财产品拨备率可能显著低于贷款。其中,大型银行在拨备操作上相对保守,而中小银行则相对不足。此外,从银行的负债端来看,理财产品余额的大幅增长也加剧了M2和银行总负债增速之间的分化,在一定程度上也加大了相关监管的难度。

  虽然理财产品的预期收益率已经从2015年年初5.5%的水平下降到目前的4%左右,但仍然远高于无风险利率(5年期国开债收益率现为3.2%)和 AAA 级企业债收益率(3 年期收益率现为3.3%)。此外,绝大多数理财产品的期限不到1年,但其投资标的久期往往相对较长。

过去一年来,理财产品对债券和货币市场工具的投资增加最多。中金警告,今年企业债违约风险可能会上升,但其相关风险从宏观层面看仍在可控范围。wwv|大宗产业_商品_证券_股票_期货_betway必威官网手机版投资标的价钱也承压,低利率有相当的大可能率为理财产物去杠杆遮风避雨。外汇行情,财经服务平台

过去一年来,理财产品对债券和货币市场工具的投资增加最多,对权益类资产的直接配置约8%。2015年间理财对固定收益类产品的投资增加最多。鉴于年初至今股票和债券市场均有所波动,所以今年理财的“隐含违约”可能会有所上升。

  第二,与大型银行相比,中小型银行对理财产品的依赖程度要高得多。

“随着监管逐步加强,理财产品投资标的的价格可能会继续面临压力。相对而言,鉴于债券在整体理财资金配臵中的存量和份额增长较快,其价格所面临的调整压力可能更大。”wwv|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经服务平台

非保本理财产品收益率面临冲击

  据中金银行组估计,在样本里的14家中小型银行理财产品与一般存款的平均比率在42%左右,而四大行的这一比率仅为13%左右。考虑到该样本中选取的主要是规模较有代表性的股份制银行,小型银行实际上对理财产品发行的依赖程度可能比这一数据更高。

如果银行可以在银行间较低利率资金的支持下将到期理财产品进行偿还,或替换成收益率较低的产品,理财规模“瘦身”的过程有望较为平稳地完成,报告称。央行目前似乎已将逆回购利率定在2.25%,这将有助于中小银行以较低的成本对理财产品进行展期,直到收益率回落到正常水平。与此同时,理财增量资金的减少可能会对其投资标的造成一定的下行压力,鉴于去年理财产品新增资金大部分都投向了债券市场。wwv|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经服务平台

银行间流动性的收紧可能会加剧理财“瘦身”过程中的市场波动。

  第三,过去一年来 ,理财产品对债券和货币市场工具的投资增加最多。

中金并提醒将持续关注银行间市场回购利率所反映出的市场流动性状况,以评估理财产品“瘦身”过程中潜在风险的变化。wwv|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经服务平台

在谈到理财监管实现“软着陆”的关键在哪里时,易峘认为,理财监管“软着陆”的前提是各监管部门之间积极配合,密切观察政策效果,及时调整监管方式和力度。

  我们认为,2016年企业债违约风险可能会上升,但从宏观层面看,其相关风险仍在可控范围。2014年到2015 年期间,理财产品对固定收益类产品的投资增加最多。截至2015年年底,净值型理财产品约占全部理财产品的7%-8%,只有44个产品发生亏损,仅占全部理财产品的0.03%和净值型理财产品的0.3%-0.4%。这些亏损的理财产品回收率约为89%。鉴于年初至今股票和债券市场的表现,2016年违约率可能会有所上升。此外,理财产品的拨备由各家银行自行决定,其拨备率可能显著低于贷款,其中大型银行在拨备操作上相对保守。

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央行继续为银行间市场提供宽松、确定、廉价的流动性也是“理财瘦身”得以“软着陆”的关键。易峘认为,如果银行可以在银行间较低利率资金的支持下将到期理财产品进行偿还,或替换成收益率较低的产品,理财规模“瘦身”的过程有望较为平稳地完成。

  因此,随着监管的加强,理财产品违约率的上升,可能会更多地抑制中小型银行的资产负债表扩张。尽管过去12个月理财产品余额增长较快,但潜在违约风险较高的公司债和企业债的总市值仍然只有6万亿元,因此理财产品总体的违约风险应是高度可控的。

“银行间流动性的收紧可能会加剧理财"瘦身"过程中的市场波动,我们将持续关注银行间市场回购利率所反映出的市场流动性状况,以评估理财产品"瘦身"过程中市场风险的变化。”易峘坦言,2013年6月的“流动性危机”就是在非标投资监管收紧时,由银行间市场流动性短缺引起市场大幅波动的前车之鉴。

  更加审慎监管对理财产品和整体金融行业影响

值得注意的是,按照征求意见稿的规定,商业银行理财产品不得直接或间接投资于除货币市场基金和债券型基金之外的证券投资基金,不得直接或间接投资于境内上市公司公开或非公开发行或交易的股票及其受益权,不得直接或间接投资于非上市企业股权及其受益权。

  长期来看,加强对理财产品发行、银行委外以及资管杠杆的监控,有利于对金融体系的稳定发展,但短期内可能会压低银行资产负债表扩张的速度,尤其是其中理财产品余额和银行对非银金融机构的债权 。

简言之,银行理财产品配置非标资产和权益市场将受到严格限制。除了货币基金、债券基金,其他基金银行理财产品不能买。还有两类不能买,即股票、非上市公司股权。

  理财产品余额已经从2016年3月的26万亿元下降到4月的25.2万亿元,不过,并没有给市场带来过大的震荡。理财产品余额下降,可能已经反映了4月以来监管收紧的影响。同时,在资管“降杠杆”和信托利率下降的带动下,理财产品预期收益率已经下降至略高于4%的水平。由于过去一年理财和相关资管产品的规模扩张过于迅猛,确有必要加强监管,以促进这一市场健康发展。我们预计,理财和资管新规的实施,短期内将压制银行总资产、银行对非银金融机构债权、银行同业资产以及社会融资总量的增长。同时,随着杠杆的下降,理财产品预期收益率也可能会继续下降。

某商业银行营业部理财经理对此表示,新规对银行理财产品中的保本类产品影响较小,对非保本类理财产品的收益率将产生较大冲击。非保本浮动收益型银行理财产品是指银行根据约定条件和实际投资情况,向客户支付收益,但不保证本金安全,投资者需承担投资风险。

  只要央行继续以较低的利率向银行间市场注入流动性,理财产品规模将下降,有望实现“软着陆”。2015年1月以来,理财产品增量部分来自地方政府债和公司债发行所得的现金。在加强对理财产品监管的同时,财政部也在督促地方政府加快利用置换资金偿还融资平台债务,这些政策的最终效果可能是,银行理财产品的发行和投资者对理财产品的配置同时放缓。期间,在银行间较低利率资金的支持下,如果银行可以偿还到期理财产品,或替换成收益率较低的产品,理财规模“瘦身”的过程有望较为平稳地完成。目前,央行似乎已将逆回购利率定在2.25%,这将有助于中小银行以较低的成本对理财产品进行展期,直到收益率回落到正常水平。与此同时,鉴于2015年理财产品新增资金大部分都投向了债券市场,理财增量资金的减少可能会对其投资标的(尤其是债券)造成一定的下行压力。

一般而言,保本类的理财资金投向风险较低的国债、存款等,风险和收益都比较低,几乎不受新规的影响。而非保本型理财资金主要投向非标债权类资产,因此收益较高,安全性稍微低于保本类。

  还需要关注什么

征求意见稿提出,银行理财投资范围收窄,投资的比例会受限,相关理财产品收益率自然会下降。另外,银行将不再发行结构化理财产品,不仅收益较高的劣后级份额不复存在,收益较为稳定的优先级销售也可能会减少,因此较高收益的保本型产品会越来越少。

  我们将持续关注银行间市场回购利率所反映出的市场流动性状况,以评估理财产品“瘦身”过程中潜在风险的变化。2013年6月,非标资产监管收紧,银行资产扩张减速,银行间市场出现了流动性危机(7天回购利率飙升至 12%),大大加剧了国内股票和债券市场的波动。相比之下,近期央行公开市场操作频率明显上升,并以稳定的2.25%的逆回购利率向市场注入流动性,与 2013 年中的流动性危机发生前的操作相比,呵护市场流动性的意图更明显。充裕的银行间市场流动性,或将明显缓冲理财监管收紧对整体金融市场的潜在冲击。

据了解,市场上发行的银行理财产品大部分为非保本型。来自Wind的数据显示,从今年4月至7月发行的银行理财产品中,保本固定型产品共1582只,占比7.06%;保本浮动型产品4943只,占比22.05%;非保本型产品15889只,占比70.89%。

  (执笔:易峘、梁红)

某银行理财经理表示,若征求意见稿出台,非保本型产品收益率下滑,在银行理财收益率整体下滑的大趋势下,未来银行理财产品将出现分化,一部分理财产品收益将越来越趋近于定期存款,另一部分则向净值型理财产品方向发展,而净值型产品将与目前的债券基金雷同性较大。

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虽然收益下降在所难免,但对于投资者来说,征求意见稿将为银行理财带来结构化的影响,银行理财整体也更趋于安全。投资者可能对银行理财的资金池了解不多,实际上,银行通过理财产品的销售,募集了非常多的资金,汇入一个统一的资金池,目前的监管堵死了资金池里的资金投资更高风险领域的路子,势必令银行理财产品风险下降。

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理财产品收益低非新规所致

数据显示,今年上半年,商业银行理财产品整体收益率仍维持较为明显的下滑趋势,各中资银行发行的理财产品整体收益率维持在年化3.7%到4.5%之间。

据了解,征求意见稿在监管层面调整较多,且更为严厉,主要体现在拟推出分类监管、禁止发行分级理财产品、对投资资金比例和投资方向设限等。

长期来看,加强对理财产品发行、银行委外以及资管杠杆的监控有利于对金融体系的稳定发展,但短期内可能会压低银行资产负债表扩张的速度,尤其是其中理财产品余额和银行对非银金融机构的债权。而从影响来看,易峘认为,理财监管的加强可能对中小型银行的资产负债表扩张约束更强。事实上,今年5月以来对理财与资管的监管已经开始有所收紧,而银行资产负债表的扩张速度也开始有所放缓。

针对一些城商行、股份制银行,征求意见稿对银行理财业务进行了限制性投资的安排。意见提出,将实施更加严苛的规范措施,限制银行理财业务的资金投向,这对于投资者来说,在一定程度上增加了资金的安全性。中央财经大学中国银行(601988,股吧)业研究中心主任郭田勇表示,新规将使得银行理财产品投资范围缩窄,获取高收益项目的空间也将更小,导致银行理财产品收益率的下行。不过,当前,银行业竞争激烈,部分银行确实存在激进投资行为,更严厉的规定可以使得银行理财产品更安全。

风险往往和收益成正比,低风险也往往意味着低收益。那么,银行理财未来是否还值得“买”?

事实上,在多数业内人士看来,即便没有最严新规,在经济L型的背景下,理财产品的收益率也正在逐渐走低。普益标准数据显示,今年上半年,商业银行理财产品整体收益率仍维持较为明显的下滑趋势,各中资银行发行的理财产品整体收益率维持在年化3.7%到4.5%之间。WIND数据也显示,在今年4月到7月发行的产品中,有87.18%的产品预期收益率在3%到5%,而预期收益率在5%到8%的产品仅占1.64%。

某大型商业银行理财经理表示,在下半年的银行理财市场,常规产品收益率将继续下行。各类理财产品收益仍会小幅下跌,但下滑幅度会明显收窄。投资者可在满足流动性需求的同时,投资一些中长期理财产品,提前锁定收益。新规实施后,高收益的银行理财将会越来越稀缺,如果想要追求更高的收益,投资者只能考虑适当配置信托、资管计划等收益较高的固定收益类产品。

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