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2019-06-16 00:15 来源:未知

摘要:最近朋友圈被中兴事件刷屏了,事情原委,咱不再赘述,引起猫哥注意的是,中兴作为上市公司,竟然会在业务内控方面犯下如此低级的错误,这真不是一家跨国公司应该出现的事情。 也可能是成长速度太快了,过去20年中国电信、移动通讯大发展,地处深圳的中兴、华...

在5G时代越走越近的背景下,作为5G概念的最主要上市公司——中兴通讯,其股价表现亮眼。年初至今,中兴通讯A股涨幅77.93%;其H股涨幅更是高达93.99%。

3月29日,华为开展2018年年报发布会,目前华为官网上2018年报已经可以下载,以PDF格式大小为9.44M的形式展示。

3 月 27 日晚间,中兴通讯发布了 2018 年全年业绩。受此前美国 " 禁售令 " 一事影响,公司全年业绩仍不可避免地表现为亏损状态。不过中兴方面预计,2019 年第一季度,公司业绩将扭亏为盈,预计净利润为 8-12 亿元人民币。

中兴通讯:中兴的转身与逆袭,新的赛道,新的机会

  最近朋友圈被“中兴事件”刷屏了,事情原委,咱不再赘述,引起猫哥注意的是,中兴作为上市公司,竟然会在业务内控方面犯下如此低级的错误,这真不是一家跨国公司应该出现的事情。

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年报当中有不少的亮点,2018年华为公司实现全球销售收入7212亿人民币,同比增长19.5%;净利润方面为593亿人民币,同比增长25.1%。2018年消费者业务全年营业收入为3489亿人民币,同比增长45.1%,占总体营业收入的48.4%,首次成为华为第一大营业收入的支柱。另外2018年华为研发费用高达1015亿元人民币,投入资金首次过千亿元,投入占比营业收入的14.1%。

年报显示,2018 全年中兴通讯实现营业收入 855.1 亿元人民币,同比减少 21.41%;归属于上市公司普通股股东的净利润为亏损 69.8 亿元人民币,同比减少 252.88%。

中国通讯的发展史与中国的崛起亦步亦趋,关键词一直都是跨越式的发展,用几年时间赶超发展了几十年的发达国家,3G落后了10年,4G落后了5年,5G按照商用进度落后一年,但是在4G时代,中国利用两年的时间已在4G网络质量对美国有了超越。到了5G发展时代,美国与中国已经在同一起跑线上,在中国,华为和中兴通讯就是主设备的龙头,华为没有上市,中兴在17年蹭蹭地涨了121%,并不断创历史新高。这个时候就该问,有多少是属于业绩转好,那些事5G预期,两者就分别代表了中兴通讯的安全边际和未来成长空间。

  也可能是成长速度太快了,过去20年中国电信、移动通讯大发展,地处深圳的中兴、华为也成长为两家庞大的高科技公司,技术、业务都发展很快,以至于内部管理拖了后腿。

中兴通讯的利润和营收也迭创新高,今年前三季度净利润同比涨幅高达36%,归母净利润超过39亿元。 从2G时代的空白,到3G时代的跟随,再到4G时代的同步。从通信设备被外资巨头垄断到华为、中兴崛起为全球前四大厂商。中国在通信技术领域的进步举世瞩目。 然而,在一路高歌猛进之际,中兴正面临着不小的隐忧。今年3月,中兴支付了近60亿巨额罚款后,与美国商务部达成和解,解除了对中兴的出口禁令。 值得深思的是,这一禁令一度成为中兴头上的达摩克利斯之剑。有研报甚至称,中兴度过了有史以来最煎熬的一年,并用绝处逢生来形容这一和解。事实上,美国相关通信供应商一旦停止对中兴出口核心通讯组件,中兴通讯将遭受巨大打击。 此外,中兴与华为的差距也在被迅速拉大。目前,华为营收已是中兴的5倍以上,利润则是其10倍以上。 中兴通讯利润大涨三成,电信运营商资本开支现下滑

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公司解释,亏损的主要原因,在于此前美国禁售令事件中,缴纳了 10 亿美元罚款,以及此后导致的经营和预提损失所致。

▌一、此中兴非彼中兴

  不管怎么说,中兴这次挨罚已经极大影响了公司业务,乃至更长远的发展,与同城的华为差距很可能越来越大了。

中兴通讯近日发布业绩公告,2017年前三季度,总营收为765.8亿,同比上涨7.01%;净利润为39.05亿,同比大涨36.58%。业绩大涨也使其摆脱了上年业绩放缓的处境。下图为面包财经根据财报绘制的中兴通讯历年前三季度总营收与净利润:

轮值董事长郭平致辞,堡垒最容易从内部攻破,堡垒也 最容易从外部加强。面向未来, 华为将努力排除外部干扰,不断 改进内部管理,沿着既定战略方 向前进。郭平这番致辞表明了华为公司在2019年要不惧艰难困苦,奋勇向前。

不过经营压力并未让公司减少在研发方面的投入,本期末,公司研发占营收的比重上升了 0.9 个百分点。

古话说,攘外必先安内,多好的机遇和赛道,多久远的积累,到了一个不适合的人或管理团队手上,二世而亡的例子并不少见。曾经一同起步的中兴和华为,如今已经不能相提并论。任正非掌舵的华为,奉行的是狼性文化,主打高质量政策,从模仿到超越,注重研发突破,追求全公司向同一目标奋进的公司制度管理,而过去侯为贵掌舵的中兴通讯,则是奉行低价政策,采取跟随政策,最为高新产业却有着典型的国有企业文化弊病,基层养老,高层与旗下众多的关联公司有着说不尽的关系,高层权利分散,相互扯皮。这就导致了中兴对于长远利益的缺乏追求的动力,对于一个高新企业来说,这是一个致命的缺点。

  曾被誉为“双子星”的中兴、华为已经不是一个量级。

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国内收入占比抬升

betway必威官网手机版 5在3G红利逐渐消退的2013年,叠加手机业务的失败,中兴通讯就出现大额的亏损,靠着4G红利才缓了过来,但从利润上看,中兴通讯就没有过业绩上的突破。在每一代技术的投资都比前一代技术投资要多的情况下,中兴利润却没有实现大幅度增长,中兴还沉浸在PHS和CDMA、REVA的时候,华为正在为全球最主流的GSM和WCDMA后起直追,后大获成功。2016年3月,因涉嫌违反美国对伊朗禁运政策,中兴被列入"实体清单",因此产生8.92亿美元的罚款,从而导致了当年净利润23.6亿人民币的亏损。

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中兴通讯在财报中称,业绩上涨的主要原因是,运营商网络、消费者业务收入同比增长。此外,今年第三季度,其出售了努比亚技术有限公司10.1%股权,产生的投资收益约为人民币4.26亿元。 不过,尽管中兴今年前三季度业绩向好,但其面临的市场竞争压力有增无减。中兴通讯的主营业务主要为运营商网络和消费者业务。今年上半年,其运营商网络营收占总营收的比重达59.9%,消费者业务占比为33.13%。 目前,中兴通讯的消费者业务尤其是其手机业务仍处于低迷状态。据IDC公布的中兴手机出货记录显示,2016年中兴手机出货量为3556万部,同比大跌了36.5%。此外,IDC公布的中兴今年一季度手机营收再次同比下降12.55%。而在今年7月底,中兴出售努比亚股权,也与其持续亏损有关,招商证券研报称,今年前4个月,努比亚亏损7123万元,且上半年一直延续去年亏损态势。 而在运营商网络方面,全球电信运营商的资本开支正在出现下滑。据Ovum数据,全球范围内传统电信运营商资本开支出现了下滑,2017年降幅将达到6%,2018年将再次下降1%。中信建投证券研报称,如果仅考虑中国,2017年三大运营商的资本开支降幅达13%。在电信运营商资本开支放缓之际,中兴在运营商网络方面的竞争无疑将更加激烈。 而被市场给予厚望的5G投资,短期内还很难产生大规模的投资需求。 支付巨额罚款背后,通信组件依赖进口 除了面临激烈的竞争压力外,中兴作为一家技术公司,在核心通信组件上对进口产品的依赖也是市场此前的一个重要担忧。 在2016年3月,因涉嫌违反美国对伊朗的出口管制政策,中兴通讯被美国商务部列入“实体清单”,从程序和规则角度来讲,美国相关供应商如果需要向中兴出口产品,则首先要取得美国商务部的出口许可,这意味着被美国商务部限制出口。

说回去华为年报,今年有两项数据成为亮点,一个亮点是消费者业务占比成为华为第一大营收,另一个亮点是研发费用破千亿。消费者业务营收

随着 5G 时代的渐行渐近,各国在相关领域的研发投入和需求也越来越大。但此前的 " 禁售令 " 事件,导致业界对中兴的国际业务发展进程极为关注。

美国在事件中要求涉事管理层辞职或不再管理相关业务,2016年4月5日,公司召开董事会,选举赵先明为新一任董事长,管理层从副总到业务骨干大换血。正是这个事件,加速了中兴通讯的内部改革。

  华为的体量是中兴的5倍多

在经过近一年时间的谈判后,2017年3月,中兴发布公告称,其支付了8.92亿美元巨额罚款,此外,还有给美国商务部工业与安全局的3亿美元罚款被暂缓支付,但是否支付,取决于未来7年中兴对协议的遵守。下图为面包财经对中兴通讯公告的截图:

华为年报中的财务报告显示,华为2018年的销售收入为7212亿人民币,即是大约1070亿美元,是首次突破千亿美元的关口,同时成为国内首家销售收入破千亿美元的硬件公司。能突破千亿美元主要因为消费者业务的增长,该业务板块增长达45.1%,业务的增长得益于智能手机的消费,说明华为手机在全球市场占比进一步变大,已经稳居全球第三,还有华为手机的品牌地位提高,加上华为全场景智慧化生态进一步完善,终端云服务生态愈加繁荣,因此华为公司消费者业务营收达3489亿元,同比增长45.1%。

betway必威官网手机版,21 世纪经济报道记者查阅发现,2018 年中兴通讯的国内业务收入比重有所抬升,从此前的国内海外近乎一半的份额,走向 6:4。

2017年3月14日,赵先明辞职,选举殷一民为新任董事长。殷一民担任中兴通讯执行董事已达20年,2004-2010年就曾担任中兴的总裁,从芯片、通信设备到终端,从产品研发到市场营销,中兴最核心的各个业务体系,殷一民都有过管理经验,他在中兴通讯的威望很高。正因换帅的原因,公司的管理体制发生了改变,业务也从分散到专注于运营商服务和5G,殷一民在对内的"2020倍增战略"提出,中兴应该聚焦其优势,擅长领域,这个优势领域就是运营商业务,同时,中兴将坚定不移的推动5G,也将其自己定义为"5G先锋"。市场并不瞎,从那个时候就开始重新对中兴通讯估值,中兴通讯重新回到正轨。

  我们先看去年的财报。

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年报显示,2018 年内公司在国内市场实现营 544.4 亿元人民币,占集团整体营业收入的 63.7%。

betway必威官网手机版 82017年4月24日更是推出了员工股权激励方案解决员工动力问题。推出股权激励方案向占公司在册员工总数3.5%的包括公司董事、高级管理人员及业务骨干在内,涉及股票期权约15000万份,占公司已发行总股本3.6%,其中97.84%将分配给包括研发、销售等核心骨干员工;行权价格为每股人民币17.06元。有效期为5年,等待期为2年,此后3年每年分别有1/3股票期权在满足行权条件后可以行权,对应业绩指标分别为:2017年、2018年及2019年加权平均净资产收益均不低于10%;以人民币38.25亿元为基数,2017年、2018年及2019年归属于上市公司普通股股东的净利润增长率分别不低于10%、20%及30%。

  ▌中兴方面

这一公告发布后,中兴股价曾大涨,多家券商纷纷表示,尽管罚款金额超出预期,但中兴可以轻装上阵了。事实上,这背后是中兴在技术上受制于人的表现。招商证券研报称,如果禁令一旦生效,包括光器件、终端芯片、网络设备芯片等在内的核心通讯组件,将被美国禁止出口,中兴的大部分供应链也将被切断。国信证券研报甚至称,中兴通讯度过了有史以来最煎熬的一年,绝处逢生。 事实上,中兴通讯正持续加大在研发上的投入,但冰冻三尺非一日之寒。 据中信证券研报称,中兴通讯作为一家技术驱动型公司,近年来其员工数在8万人规模上下浮动,其中技术人员常年保持在37%左右。 中兴通讯在财报中也称,其每年在研发上的投入均保持在销售收入10%以上。2016年中兴通讯的研发费用高达127.62亿。截至今年6月底,中兴专利资产累计超过6.8万件,其中,全球授权专利累计超过2.9万件。 中兴前路漫漫,营收仅为华为五分之一 中兴是在“七国八制”的围剿中起步的,七国八制是指20世纪80年代,当时中国的通讯设备全是国外进口,有来自7个国家8种制式的机型,包括美国的朗讯、瑞典的爱立信、德国的西门子等。 目前,中国的中兴和华为都已跻身全球通信设备厂商的四强之列。且包括爱立信、诺基亚在内的前四大厂商,其份额均在20%以上;通信设备行业已高度集中。 虽然中兴崛起也很迅猛,但与华为相比,依然黯然失色。2003年时,中兴依靠在CDMA和小灵通领域的成功,年销售额达到了251亿,该年华为销售额为317亿;两者之间差距较小。

虽然消费者业务营收取得很好的成绩,但是华为轮值董事长郭平在年报发布会中称"消费者业务去年第一次超过运营商业务,成为三个BG中收入最高的业务,并没有说它是最挣钱的。"同时郭平预测华为2019年收入会有双位数的增长,因为2019年运营商5G驱动投资会逐渐恢复,还有全球行业数字化的机会以及消费者业务的需求增长,所以有这样的把握。研发投入费用

而在 2017 年,公司国内市场的营业收入为 619.6 亿,占整体比重的 56.9%;2016 年,国内市场收入 585.5 亿,占比 57.8%。2015 年这一数据则是 531.1 亿,占比 53.0%。

另外,中兴已经着手出售一些子公司,剥离在下行业务,包括努比亚手机业务,中兴物联,中兴供应链等,根据2017年中报披露,航天光宇于4月向珠海国兴睿科资本管理中心公开转让持有的中兴新2.5%股权,深圳市中兴新通讯设备有限公司10%股权正在谋求转让中,同时,中兴也在实行"穿透式"管理,希望掌握对子公司更强的掌控力,改变互相扯皮的管理方式。

  根据财报,2017年度中兴通讯实现营业收入1,088.2亿元人民币,同比增长7.5%;归属于上市公司普通股股东的净利润为45.7亿元人民币,同比增长293.8%;基本每股收益1.09元人民币。加权平均净资产收益率15.7%。

2016年,中兴总营收为1012.33亿;同年,华为总营收为5216亿;中兴营收已仅为华为的19.4%。下图为面包财经根据中兴财报和华为官网年报绘制的中兴与华为历年营收走势对比:

当今,以人工智能、云计算等技术为驱动的第四次工业革命,正在引领人类进入一个万物感知、万物互联、万物智能的世界,引发沟通方式、生活方式、学习方式、生产方式的全新改变,所以华为公司加入进入" 智能"新赛道,2018年研发费用破千亿人民币,投入占比销售收入14.1%,近十年华为公司累计投入的研发费用已经超过4800亿人民币。

公司方面表示,在国内,将积极参与运营商网络建设与技术演进,持续深入开展 5G 外场规模试验,抓住技术变革机遇。

管理改革涉及的历史遗留问题比较多,必然不可能一蹴而就,但这个总是一个好的开始,股权激励计划、出售多余的子公司,每一个措施都指向过去的管理痛点,可以预测的是,未来的中兴,可以重新按照一个正常的高新技术公司对待。

  在营收构成上,运营商网络、消费者业务和政企业务营业收入均同比增长,运营商网络实现营业收入637.8亿元人民币;消费者业务实现营业收入352.1亿元人民币;政企业务实现营业收入98.3亿元人民币。公司国内国际分别实现营收619.6亿元人民币与468.6亿元人民币。

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国际市场上,公司年内实现营收 468.6 亿元人民币,其中欧美及大洋洲部分的营收下滑明显,同比减少了 44.66%。

▌二、现有业务的估值

  ▌华为方面

事实上,不仅营收大幅落后于华为,净利润的差距更为明显。以2015年为例(因中兴2016年被罚款,净利润失真),该年,华为净利润为369.1亿,中兴为32.08亿,华为利润是中兴的11.5倍。 5G是未来通讯设备厂商争抢的重要蛋糕。招商证券研报称,“在今年7月举行的5G关键技术验证阶段的试验中,中国的两家通信领军企业华为和中兴在各项指标上均处于领先位置,华为的所有参数指标达到测试要求,中兴通信达到除5G网以外的所有技术要求”。这意味着,中兴在5G技术领域仍落后于华为。 中兴今年前三季度利润大涨,其全年业绩也可能很亮眼。但在股价已经大幅飙升之后,投资者在畅想5G盛宴的同时,也到了该同步考虑风险的时刻。

相比同行龙头企业中兴通讯,中兴2018年投入954亿元,华为是中兴的5倍,中兴通讯在A股投入研发费用排行第三名,A股投入研发费用第一的是中国石油,第二是中国中车,即是表明华为的研发费用比A股前三的企业都要高,还是远远抛离。华为在对比全球企业也有一定成绩,在《2018年欧盟工作研发投资排名》中,华为研发投入排在全球第五名。拥抱 智能,行动创未来

为此,此前公司高管反复强调," 全球化 " 是中兴一直坚持的策略,仍将 " 聚焦大国大 T(即聚焦大国的高端运营商)"。

如果按照正常的高新技术公司对待,现有的业务价值多少?

  2017年华为全球销售收入6036亿元人民币,同比增长15.7%,净利润475亿元人民币,同比增长28.1%。营收和利润实现了双增长。

年报除了两大数据成为亮点之外,值得一提的是华为5G业务方面的进展,众所周知华为5G专利是全球领先的,专利方面华为在2018年取得优异的成绩,根据联合国下属的世界知识产权组织公布的数据,2018年,华为向该机构提交了5405份专利申请,在全球所有企业中排名第一,目前为止,华为在全球累计获得授权专利已经达到87806件。

具体到整体收入的业务构成,据披露,其运营商网络实现营收 570.7 亿;政企业务营收 92.3 亿元;消费者业务收入为 192.1 亿元人民币。

首先看18年总体的市场规模,根据通信技术的周期,如今的中兴通讯正处于4G转向5G的过度阶段,在这个阶段,4G投入减弱,5G仍在研发阶段仍不会反应到业绩上,无线通讯设备市场会下降到2888亿,并于2019年随着5G的商用化部署开始大幅回升。所以在营收上,中兴能保持增长已经是不错的成绩,背后代表的是市场占有率的提升。

  在营收构成方面,运营商业务实现收入2978亿元,同比增长2.5%;企业业务实现销售收入549亿元,同比增长35.1%;消费者业务,华为(含荣耀)智能手机全年发货1.53亿台,实现销售收入2372亿元,同比增长31.9%。

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需要指出的是,消费者业务的营收同比下滑幅度较大,进而影响到整体的业绩表现。该项业务营收比上年度下滑了 45.43%,毛利率也下滑了 2.79 个百分点。另外两项业务的下滑幅度分别是运营商业务 10.51%、政企业务 6.13%。

betway必威官网手机版 12具体来说,中兴通讯的业务可以分为运营商网络、消费者业务和政企业务三大业务板块,2017年中报显示,三大业务分别实现营收1012.3亿元,其中运营商网络收入占比最大(323.5亿元,占比59.9%),消费者业务和政企业务分别为178.9亿元和37.7亿元,相比于2016年,运营商网络收入占比有所夸大,消费者业务持平,比较弱的政企业务收入减少,这是好事,中兴的聚焦运营商业务正在稳步进行。

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5G业务方面,华为发布业界首个基于3GPP标准的端到端全系列5G商 用产品与解决方案,和全球182家运营商开展5G测 试,签定30多个5G商用合同,4万多个5G基站 已发往世界各地。在年报发布会时候,郭平说道:"华为注重保护自己的知识产品,也尊重他人的知识产权。"关于5G方面,郭平表示5G打开了无穷的可能性,像一百年前的电一样,会改变人们的生活。

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运营商网络业务板块拆分为无线网络、有线网络和云计算及IT系统集成三部分。无线网络业务占比最大(2016年营收371亿元,占比64%),有线网络业务占比为23%,云计算和IT系统集成业务占比为13%。按照半年报业绩,今年实现增长是大概率事件,按无线和有线增长10%左右,云计算增长比较快,算20%,这一整块营收大概为637亿元。

  华为的营收是中兴的5.54倍。在三大业务板块上,华为运营商业务营收2978亿元,中兴是637.8亿,华为是中兴的4.669倍;企业业务方面,华为企业业务实现销售收入549亿元,中兴的政企业务实现营业收入98.3亿元人民币,华为是中兴的5.58倍;消费者业务,实现销售收入2372亿元,而中兴的消费者业务实现营业收入352.1亿元人民币,华为是中兴的6.73倍。

最后提一点,华为目前依然没有上市的计划,依然是100%的股权由员工持有,坚持华为的传统和目标,华为能否利用5G改变世界,让我们拭目以待吧。

经历了前三个季度的现金流缺口后,2018 年第四季度,中兴通讯实现经营活动产生的现金流量净额 10.1 亿。

消费者业务板块可分为手机业务、固网终端和家庭媒体终端三个部分。手机业务收入占比最大(2016年营业收入占消费者业务68%),固网终端和家庭媒体终端分别占20%和12%。2017年中兴通讯集中于海外的运营商渠道,成本压力极大降低。据测算,中兴通讯2017年手机业务近90%销售收入将来自海外,主要来自于北美的运营商渠道,手机业务有望扭亏,整块业务全年增长15%应该没问题,即384亿元左右。

  并且,双方差距越来越大。2017年华为(含荣耀)智能手机全年发货1.53亿台,而IDC数据显示,中兴2016年的全球智能手机出货量与2015年相比衰退了36.5%,中兴手机2015年销量为5600万部,但中国区仅贡献了1500万部。中兴在国内的市场份额和品牌知名度已经跌出前十。

对于旗下三大业务的发展情况,年报中介绍道,运营商网络方面,在无线领域,加强无线关键技术和重要市场的投入,使能数字化转型。有线领域,将聚焦国际主流运营商市场和价值客户,抓住移动承载、大视频、下一代 PON、SDN/NFV 等技术变革契机,持续优化产品市场格局。

政企业务正在被削弱,这块业务收入会继续被削,简单按照半年报的数据,拍脑袋60亿人民币左右。

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政企业务层面,则是基于 " 云网生态 " 的理念,围绕无线、承载、大数据、云计算等核心产品。

加总起来是1081亿人民币,对比2016年增长5%,按4.5%的净利率,净利润48.7亿左右,比中兴发表全年纯利指引,预计取得43亿至48亿元稍高,上述的估计已经是基于比较保守的估计,所以今年业绩在指引上限甚至超过业绩指引个人觉得概率较高。按照48.7亿人民币,对应29.8倍的PE,而过去的PE在20倍左右,这就是说,多出来的部分,是市场对于未来运营商业务和5G的预期,如果5G可以搞成,30倍PE其实一点都不过分。

  数据最能直观的表明:10年时间,两者差距是越来越大了。

在 4G 转向 5G 的过渡时代,消费者业务已不再主要依托于手机业务,公司表示,将围绕手机、家庭信息终端、固网宽带终端等业务展开,聚焦核心机型,做好 5G 终端布局。

那么,上有华为、诺基亚、爱立信三座大山的中兴,能逆袭么?

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5G 加大研发投入

▌三、中兴5G能成么?

  如果说2010年左右,中兴还有机会追赶下华为的话,那么现在连望其项背都不能了。

现金流逐步回稳的同时,中兴的研发力度也有所保证。

首先要普及的概念是,4G到5G的投资规模远高于3G到4G的规模,中国5G网络建设的总投资将超1.3万亿元,同比4G网络建设投资的7900亿元增长超过67.9%,这是全球普遍认识的最低限度。在产业链的投资上通信网络设备占比最大,近40%,投资总额将达5200亿元。中国2017年6月发布的《5G经济社会影响白皮书》指出,预计到2030年,5G将带动我国直接经济产出6.3万亿元、经济增加值2.9万亿元、就业机会800万个;间接贡献方面,5G将带动总产出10.6万亿元、经济增加值3.6万亿元、就业机会1150万个,5G的空间很广阔。

  不比不知道,一比吓一跳,曾经“中兴华为”双子星,现在在商业上,华为已经把中兴远远甩在了身后,完全不是同一量级的了。

据披露,2018 年公司的研发投入为 109.1 亿元人民币,占营业收入的 12.8%,占比同比增长 0.9 个百分点。

另外,在整个5G网络建设投资中,以主设备为主的硬件设备的布局先行,这就是为什么,5G概念股将无疑是2018年最被关注也是最为确定的股票概念主题之一。中兴通讯作为三大运营商的核心供应商,在时点和市场空间上,都将成为5G网络建设最大收益者之一。

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虽然年报显示,研发人员数量和整体投入金额有所下滑,但这源于出售子公司导致合并范围变动。这也与公司一直强调的 " 聚焦 " 有所对应。

betway必威官网手机版 17在全球竞争格局上,根据IHS统计,2016年全球无线通信网络设备市场规模为433亿美元(折合人民币3007亿元),爱立信、诺基亚、华为和中兴占据了近89%的市场份额,分别为27.7%、23.6%、25.3%、12.3%,回顾整个发展史,完全就是中国的逆袭史,华为从13年占据14.3%的份额到16年到达20.5%,位居世界第一。

  技术也有差距

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betway必威官网手机版 19由于中国公司在技术上的迎头赶上以及高性价比的特点,中国的产品一直都是都处于优势,这个趋势如今仍未改变。各种迹象表明,中兴在5G上的发力,正在走与华为类似的逆袭之路。

  当然,这次“中兴事件”后,国人对核心技术仿佛都有了切肤之痛,衡量一家企业不仅仅是看起营收规模和赚了多少利润,还看其有多少核心技术和专利。

在 20 日的股东会上,中兴通讯总裁徐子阳曾表示," 今年在 5G 研发资源上又增加了很多人力,因为到了商用阶段,有很多复杂场景需要慢慢细磨。我们在研发投入上是毫不犹豫的。"

在技术上,早在2014年6月,中兴通讯就提出了全球Pre5G理念,最早提出利用最实用的5G核心技术,依托现有的4G网络,更快地接入5G服务,为移动运营商提供更为高效的5G演进之路,提前5G商用进程。中兴通讯很早就提出了"5G先锋"的口号,提前开启5G预研工作,这是中兴的改变,从2015年开始,持续加大对5G研发投入,每年投入5G领域的预算超过30亿人民币,管理层的改革,更是扫清了研发的道路。从下图可以看到,中兴从14年开始,研发费用一直保持上市,16年已经占到收入的12.4%,这个比例在17年大概率会继续提高。

  首先,华为官网表示:研发人员约8万名,占公司总人数的45%;2017年研发费用支出为人民币897亿元,约占总收入的14.9%。近十年累计投入的研发费用超过人民币3,940亿元;累计获得专利授权74,307件;其中,90%以上专利为发明专利。

年报显示,截至 2018 年末,集团累计申请的专利资产超过 7.3 万件,其中,全球授权专利累计超过 3.5 万件。5G 战略布局专利超过 3000 件。中兴通讯已向 ETSI 披露首批 3GPP 5G SEP 超过 1,200 族。

betway必威官网手机版 20在中兴通讯关注的5G和运营商业务中,核心技术领域包括5G无线、核心网、承载、芯片,这些都是具有高技术门槛的行业,2016年,中兴通讯全球首家对5G高频和低频领域进行了关键技术验证,成功完成5G高频外场测试,率先通过中国国家5G试验一阶段测试,奠定了5G技术的领先定位;在芯片方面中兴也颇为亮眼,2017年6月,华为抢先量产了首款NB-loT芯片,9月底,中兴微电子发布RoseFinch7100芯片,这是中国自主研发的首颗NB-IOT安全物联网芯片;基站方面,GlobalData2017年6月的LTE产品评级报告,将中兴通讯LTE系列基站在小区容量和用户容量方面均优于其它同类产品。在5G的关键技术大部分领域,中兴在技术和性价比上并不处于下风。

  ▌芯片:

公司方面称,围绕 5G 产业主航道,将加大芯片和基础技术的布局和能力;建设一流的产品安全治理体系和服务交付活动。

另外,中兴通讯已经加入了超过40个国际标准化组织和行业联盟,在3GPP5GNR累计提交4000余篇国际提案,3个5G关键规划的editor席位。其中,中兴通讯高音女士当选3GPPRAN3副主席。这其实侧面反映了,中兴的技术水平并不落后。

  现在大家都忧心忡忡芯片,而华为旗下的海思已经开发出手机处理器芯片“麒麟”,拥有知识产权,华为高端智能手机都搭载麒麟系列芯片,这被认为是打破了三星、高通的垄断;

5G 行业应用方面,集团已经联合运营商、合作伙伴在大视频、车联网、工业互联网、智能电网等垂直行业开展 5G 业务创新的示范,加强与重点垂直行业伙伴的战略合作。

而且,由于Pre5G的方案更符合5G商用的急迫需求,从而对于运营商更有吸引力,2016年12实现了意大利和记黄埔和VimpelCom10亿欧元的订单的突破,成为独家供货,这个事情直接刺激了华为。截至目前,Pre5G相关产品和解决方案已经在中国、日本、奥地利、新加坡、西班牙、马来西亚、泰国、印尼等40多个国家的60多张网络中部署。

  中兴没有自己的手机芯片,都是从高通公司采购,如果这一禁令生效,那么意味着中兴手机未来7年内都无法获得美国公司高通的手机芯片,中兴的手机业务将遭遇灭顶之灾。

关于芯片业务的发展,徐子阳也明确表示,将主要在专用芯片层面发力。

17年下半年中兴先后与日本软银在东京开启4.5GHz频段5G实质性试验,与斯里兰卡电信在科伦坡完成了LTE-APRO技术新一轮概念测试。目前中兴已经和日本软银、西班牙电信、意大利WindTre、法国Orange、韩国KT等多家运营商签订战略合作协议。技术过得去了,方案也占优势,性价比完全不用担心,中兴有了去竞争市场的资格,而这一次,中兴赢面很大。

  至于其他行业专用的芯片,猫哥不了解不敢乱说,但从“消费者业务”的核心部件芯片的差距这一侧面,已经可以看到两家在其他核心元件上的差距。

专用芯片还细分成三类,交换和无线两个层面,公司都有长期的布局。" 我们工艺从 14nm 做到了 10nm、7nm,5nm 工艺芯片也在启动预演。只有核心芯片的能力逐步提升才能把设备的功耗降低、性能提升,也才能长远支撑运营商网络简化。"

▌总结:

  ▌5G:

中高频芯片则是未来 5G 向更高频发展的核心着力点。" 这块我们有了足够资源的投入,希望在中高频芯片上能够取得长远突破。"

目前,3GPP的首个规范标准《第五代移动通信系统的业务要求》已经发布,标志着5G进展的标准化又迈近了一步,计划在2020年三月完成对5G标准的制定工作。2017年我国5G技术研发试验的第二阶段测试已经全面展开,11月23日,第三阶段测试开始,5G时代很有可能来得比我们想得还要早。近期在欧洲运营商技术测试中,中兴排名第二。面向5G大周期,诺基亚和爱立信估值已经有溢价,而中兴,内部管理上的阻力越来越小,5G时代近在眼前,按照过去的规律,提前布局才是正道,在一个合适的价格买一个正在变好的股票,安全边际是充足的,叠加未来的预期,中兴通讯也并不贵。

  5G技术是下一代通讯,谁掌握了5G标准、技术的制高点,就先拥有未来。那么,华为、中兴在5G技术上谁领先呢?

对于 5G 的具体发展方向,徐子阳曾指出,根据业界在巴塞罗那展商对 5G 的看法,今年毫无疑问是 5G 元年。尤其中国的 5G 进程,特点非常明显。

现在我们需要的,也许就是抛弃过去的偏见,好好关注近在眼前的投资机会。

  华为从2009年开始重点投入5G研究,在2016年华为的PolarCode(极化码)方案成为5G控制信道eMBB场景编码最终方案,据统计华为拥有大约10%的关键5G专利。在2018世界移动通信大会(MWC)前夕,华为正发布了首款符合3GPP标准(全球权威通信标准)的5G商用芯片——Balong5G01,和基于该芯片的首款3GPP标准5G商用终端华为5GCPE。

他具体介绍道," 中兴通讯在 5G 时代,做好了完整的准备。可以自豪地讲,中兴已经完成 5G 端到端产品的所有商业化准备,包括 5G 手机会在今年 Q2 正式商用,可以批量供货;5G 各种系列的基站、传输承载、2-5G 统一融合的核心网,以及垂直化应用;以及供应链上 5G 产能,我们做好了准备。应该说是只等发令枪响。截至 2019 年 2 月底,公司已与全球 30 家运营商开展 5G 合作。"

泊车 | 格隆汇·专栏作者

  中兴方面,根据其新闻稿件:与中移,高通合作,完成全球首个基于最新3GPP 5G NR的异厂家IoDT互通测试;与英特尔合作,发布面向5G的全球首个基于软件定义架构和网络功能虚拟化的5G无线接入产品;发布基于服务化架构的2/3/4/5G全融合Common Core解决方案,全方位实现3GPP R15服务化架构。截止2017年底,中兴通讯已在全球部署超过320个NFV商用/实验局,为5G核心网商用和演进奠定了基础。

专注TMT行业,市场老司机

  并未见有核心专利、产品的报道。

“赛道要好,开车要稳”

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2018年十大"中国梦"组合之:阅文集团

  既生瑜何生亮

猎豹移动:慢下来的猎豹,能否再次加速?

  为什么这两家中国科技产业的“双子星”,10年下来,会有这么大的差距?一个因为极其低级的违规被美国政府严厉惩罚,几乎要“休克”;另一个发展相对稳健,在全世界电信投资放缓的情况下,三大业务板块还处在增长。

腾云的微软,终回上帝下注的赌桌

  要分析起来,很难很长,也是一言难尽。猫哥就引述该行业人士的分析做个管中窥豹:

  ●中兴的研发是跟随策略,保守策略,不做革命性、突破性的研发,只做复制研发华为的研发更独立自主,布局长远,做基础性研究;

  可以举例的是,华为研发万门交换机攻城略地时,中兴只研发500门交换机,用于农村县城郊区;华为研发GSM,WCDMA,中兴引进日本小灵通、高通CDMA。

  ●生产经营,中兴的策略是低成本、高性能策略,采购部采购低价、低质的产品配件,导致中兴的产品质量备受诟病;华为的策略是相对高性能、高质策略,并不断改善产品质量;

  ●中兴是上市公司,华为是全员参与的未上市公司,中兴残酷的末位淘汰制和有效的晋升制度保证了中兴的活力;华为的全员持股和分红,让新员工收入上无后顾之忧,前期参与创业的老员工则获得了高额回报,但也不断刺激员工高强度投入。

  两家公司的经营策略,猫哥引述两个小故事,从中也可以看出差别:

  ●小灵通

  2000年前后,在日本风靡的小灵通技术被UT斯达康引进国内后,迅速掀起了小灵通热。

  当时手机是双向收费,比较昂贵,而小灵通不仅具有手机移动性特别,而且单向收费,便宜好用。网络运营商认为小灵通建网速度快,投资小;用户觉得经济方便,同手机相比,只花20%的钱就能享受80%的服务,在国家政策松动刺激下,小灵通需求呈现爆炸性增长。

  2002年末,中兴迅速切入小灵通市场,做得特别成功,甚至超过了UT斯达康,赚到了不少快钱。

  但华为经过慎重分析判断后,认为小灵通技术比较落伍,不出5年就会被淘汰,于是宣布放弃。有意思的是,华为宣布放弃小灵通业务几天后,中兴高层对全体中兴员工说:“中兴今后市场主攻产品就是小灵通。”

  结果现在,小灵通早就被淘汰。

  ● 3G

  1995年,CDMA项目初露端倪,中兴开始与联通结盟开发CDMA,主攻CDMA95,并在联通初期招标中颇有斩获,甚至在2002年联通CDMA二期招标中,中兴夺得15%的份额。

  华为认为CDMA专利集中,授权费用较高,大规模普及困难,CDMA95相对落后,所以选择了产业更成熟,专利更分散的WCDMA。在CDMA上,任正非撤掉了原来的CDMA95小组,转攻更为先进的CDMA2000。侯为贵则把重心放在发CDMA95项目,只投入小部分资源研究CDMA2000标准。

  这种选择在初期让中兴尝到了甜头。2001年5月,中国联通第一期CDMA正式招标,选用的标准就是CDMA95加强版。

  华为被迫把目光放到海外,CDMA2000产品线虽然丢了联通小单,却在海外市场上连续攻城拔寨,特别是亚非拉等发展中地区,获得巨大成功,为日后立足海外市场立下汗马功劳。

  2008年前后,中国开始进入3G时代。由于在CDMA2000和WCDMA上的充分准备,华为成为大赢家,首轮争夺,成功地将自己在国内CDMA市场份额提升到25%。2009年初中国联通启动WCDMA建网招标,华为拿到31%份额的订单,由于中兴在WCDMA领域表现一般,只获得平衡性的20%份额。

  这种缺乏技术前瞻性的研发投入,让中兴承受了惨重代价,在2011年开始表现出来,直接导致2012年中兴亏损高达20多个亿。之后经过多年盘整,直到2015年才逐渐恢复元气。

  也真是性格决定命运,人是如此,公司也是如此。

betway必威官网手机版新的空子,BlackBerry通信。  但需要指出的是,这两家公司仍然是中国高科技公司里的翘楚,中兴虽然落后了,也付出了巨大代价,但还是希望它有“中兴”那天。

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