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betway必威官网手机版:天弘基金,有的玩量化

2019-12-21 20:38 来源:未知

摘要:房价受控,股市震荡,债起风云大类资产间暗潮涌动,如何进行有效的资产配置,成为人们关注的焦点话题。作为国内第一大公募基金公司,天弘基金近年来也在积极布局资产配置业务,致力于打造一流的资产配置能力。近日,天弘基金举行资产配置交流活动,就资产配...

大数据助力 资产配置释放新活力

本报记者 马薪婷

  伴随着个人税收递延型养老保险的启动,养老金第三支柱建设更进一步,公募基金未来也有望参与。目前,已经有29家基金公司共计申报了54只养老目标基金。那么,各基金公司布局养老目标基金都准备好了吗?在7月12日的养老金研讨会上,部分基金公司透露了最新进展。

天弘基金养老金业务总监朱海扬近日在天弘基金资产配置交流会上表示,资产配置类产品将成为未来第三支柱发展的主要方向,通过智能投顾平台,根据个人养老实际需求和个人风险偏好特征,可实现产品的个性化选择,从而进行人群划分的规模化管理。

  房价受控,股市震荡,债起风云……大类资产间暗潮涌动,如何进行有效的资产配置,成为人们关注的焦点话题。作为国内第一大公募基金公司,天弘基金近年来也在积极布局资产配置业务,致力于打造一流的资产配置能力。近日,天弘基金举行资产配置交流活动,就资产配置领域的理论研究与实践探索进行了研讨交流。

——访天弘基金资产配置团队

第一批FOF合计吸金超160亿元。随着其运作,资产配置的话题更是倍受关注。

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betway必威官网手机版,朱海扬表示,养老金资产管理有三方面的特征。第一,长期性。养老金资产从缴费到领取的时间跨度较长,所以要考虑到积累期和领取期,做好资产和负债的管理;第二,安全性。对于养老金来说不需要追求利益最大化,养老金投资目标是理性的,是适度的收益,特别是考虑个人养老金时,一定要考虑它的风险承受能力,要从个人的特征出发;第三,适度收益性。因为养老金投资是长期投资,必须至少战胜通货膨胀或者工资增长率,这样才能取得符合投资者风险承受能力和投资目标的投资回报水平。

  谈及资产配置,无法绕开三个问题:为什么要做?做什么?怎样做?天弘基金副总经理、首席经济学家熊军对上述问题有着深刻的理解。熊军今年4月加盟天弘基金,负责天弘基金智能投资和养老金业务,此前他在社保基金工作10余年,长期资金的资产配置实践经验丰富,受到业界的广泛认可。

⊙记者 陈玥 ○编辑 金苹苹

作为国内的第一大规模公募基金公司,天弘基金在FOF上也早有准备。2016年,天弘基金成立智能投资部,主要负责资产配置研究、量化投资研发、大数据研发等工作。智能投资部发展迅速,成立一年多时间,资产管理规模已近百亿元,目前正致力于资产配置能力建设。那么,天弘基金在FOF上做了哪些准备,如何更好地把大数据应用到资产配置管理中去?

  富国基金:养老金产品更多是追求安全

朱海扬指出,从国外养老金运作的成功经验来看,首先是长期投资,二是定投,三是持续性,第四要可转换。美国的投资者经历了由选择保险公司产品、银行理财到投资公募基金养老产品的过程。最后,人力资本的因素要符合个人的生命周期特征。

  熊军认为,资产配置是投资管理的核心,可以把风险控制在能够承受的水平内,并获取承担风险的收益补偿。通过资产配置,可以促进整个投资管理从预期收益率驱动转向风险管理为导向,对行业发展具有重大意义;其次,资产配置是把长期投资目标转换成为可以操作的中短期投资目标的重要工具;第三,资产配置提供了市场化评估基准,来判断是否为投资者创造了回报;而且,资产配置还促进了投资的专业化分工,通过细分资产配置类别,可以分解出若干的投资策略及投资研究团队。

随着首批公募FOF的推出,资产配置成为大资管行业的热词。但对于普通投资者来说,资产配置这一词汇仍显得陌生而遥远。记者获悉,天弘基金资产配置团队正在推进一系列创新研究,试图将传统的资产配置与大数据结合,在控制风险的同时获取超额收益。

日前,《证券日报》采访了天弘基金副总经理、首席经济学家熊军和天弘基金智能投资部大类资产配置组量化研究员徐英楠。熊军认为,资产配置是投资管理的核心。熊军把资产配置的目的定义为:“是把风险控制在能够承受的水平之内,获取承担风险的回报,在这个基础之上,去努力获取超额回报。”

  富国基金总经理助理兼养老金投资部总经理黄兴:养老金产品更多是追求安全,或者是绝对收益。我们量化对冲的产品也能给提供比较好的配置工具。我们也上报了相关的目标养老产品到证监会。

谈到天弘基金在养老金方面的实践探索,朱海扬表示,天弘基金通过问卷、访谈等方式挖掘中国老百姓(603883,股吧)在养老方面的偏好和需求的同时,开发了养老金计算器,可帮助客户计算出具体所需的养老金数目,并根据客户风险特征推荐产品。他强调,天弘基金早已着手研究目标日基金和目标风险基金,并做好了相应的产品准备工作,一旦监管层放行养老目标基金,即可推出相关产品。

  谈及目前投资者在资产配置实践方面存在的最大问题,熊军认为是投资者对各类资产价格与宏观数据、市场数据之间的关系不清晰,导致投资决策的客观性不强。“资产配置必须解决两个问题,一是未来的宏观状态是什么;二是宏观状态对资产的影响是什么。”第一个是前瞻性问题,行业研究很多,但关于宏观变量与资产价格关系的问题,整个行业着力很少,多是从理论进行推导,缺乏客观性。

合理管控风险 大数据决胜未来

资产配置

  鹏华基金:针对不同收入、年龄的投资者 设计不同的产品

  为了解决上述问题,天弘基金依托自身在大数据、大计算上的优势,加上熊军多年的研究和投资实战经验,在清楚认识宏观变量与资产价格关系的基础上,通过大数据的方式,获取高频、非标准化数据,初步建立起资产配置决策系统,并将成果应用到专户产品的管理中,未来还将应用到养老金产品、FOF产品及其他创新产品的投资管理中。

目前余额宝已拥有近1.56万亿元的规模,但天弘基金并未因此故步自封,而是一直在探求新的业务领域和产品模式。据了解,资产配置领域正成为其下一步布局的重点。

是投资管理核心意义

  鹏华基金社保及养老金业务部总经理潘超:未来我们第三支柱的建设,包括我们公司在布局养老金产品是以问题为导向,是功能性产品的定位,会围绕不同的年龄阶段,不同的财富结构以及不同的收入状态人来设计具有中国特点养老目标基金。

  在本次会议上,天弘基金智能投资部高级投资经理戴险峰,还从宏观角度详细解读了全球资产配置的理论与实践,全球资产配置是基于全球宏观框架,自上而下的根据宏观经济、政策及对各个大类资产的理解来进行投资,起始点是全球宏观研究,落脚点是大类资产配置。同时,他也强调,无论是何种类别的资产配置,投资的收益最终都是来源于时间和风险这两个最本质的因素,因此投资实际上也就是对风险进行选择与配置。

在天弘基金副总经理兼首席经济学家熊军看来,资产配置是投资管理的核心。他认为,通过资产配置可以促进整个投资管理从预期收益率驱动转向风险管理为导向,将长期投资目标转换成为可以操作的中短期投资目标,有助于促进投资的专业化分工。与此同时,资产配置还是评估业绩的市场化标准。

为什么说资产配置是投资管理的核心?熊军认为,因为它有几个非常重要的意义。

  betway必威官网手机版:天弘基金,有的玩量化。天弘基金:把养老业务作为一个战略业务

  FOF是资产配置能力的一个重要应用,对于天弘基金在FOF领域的配置及布局,据天弘基金智能投资部量化研究员徐英楠介绍,公司已上报的FOF产品——“天弘配置宝”发起式基金,将根据个人投资者的风险承受能力,确定风险资产配置的长期平均比例,再根据宏观经济和市场变化,进行资产配置的动态调整,并在此基础上,面向全市场严格筛选投资标的基金。

在社保基金工作的经历,让熊军拥有丰富的理论和实战经验。目前,熊军带领的天弘基金资产配置团队取得了以下进展:首先,建立了一个以资产配置为核心的投资管理流程,通过评估客户的风险承受能力来确定各类资产的平均风险敞口和偏离幅度。在此基础上再确定每个资产类别的投资策略,并落实到每个组合的投资管理。其次,基于投资管理中的痛点建立了一套资产配置决策系统。这套流程和系统目前已被应用于天弘基金的专户FOF产品,并将很快推广到公募产品中。

第一,通过资产配置可以促进整个投资管理从预期收益率驱动转向风险管理为导向。熊军表示,所谓的风险管理为导向,假设投资者的风险承受能力转换成为资产配置,30%的股票加上70%的债券,30%乘以股票的指数加上70%乘以债券的指数,这个资产配置基本上能够引导投资者把风险管理摆在首位。当资产价格上涨的时候,股票的实际占比会上升,但是代表风险承受力的平均风险敞口固定在30%,会引导投资者在市场大幅上涨后把风险敞口降下来,从而实现一部分收益。

  天弘基金养老金业务总监朱海扬:把养老业务作为一个战略业务,把这些客户能够引入到长期资金的投资方向上。

  资产配置对于养老金的投资运营亦有重要意义。天弘基金养老金业务总监朱海扬在发言中提到,个人养老金资产的特征是从缴费到领取的时间较长,对安全性的要求极高的前提下亦要获得合意的收益,并要根据生命周期的特征和个人行为的特征来提供一定的流动性。基于这些要求,资产配置对于助力养老金投资管理具有重要意义。

betway必威官网手机版:天弘基金,有的玩量化。熊军告诉记者,在建设资产配置决策系统的过程中,他们采用了大计算和大数据的方法。熊军说:“我的体会是,读各种研报的时候,宏观因子与资产价格的关系缺乏实证,以至于具体操作时无法识别不同的判断。通过大计算以实证的方式把逻辑关系弄清楚,让我们能够更清晰地认识到影响资产价格的主要因素。再通过大数据的方式获取相关数据,就能形成一定的信息优势。”

第二,资产配置还是把长期投资目标转换成为可以操作的中短期投资目标的重要手段。

  银华基金:多名老司机基金经理已经加盟

  朱海扬在会议上介绍了目标日基金及目标风险基金在海内外的发展情况,并介绍了天弘基金通过智能投顾平台,根据投资者的个人养老实际需求和风险偏好的个人特征,实现产品的个性化选择,从而进行人群划分的规模化管理的探索。

熊军强调,资产配置的首要目的是管控风险,把风险控制在能够承受的水平之内,获取承担风险的回报。而在这个基础上能否获得超额回报,则反映了资产配置者的管理能力。

第三,资产配置是提供市场化评估基准。“30%的股票收益率加上70%的债券收益率,既反映了组合的风险水平,又反映在承受这个风险水平的市场回报。在评估基金的投资业绩时,可以通过比较基金的实际业绩和承担风险的回报,来判断是为投资者创造财富还是毁灭财富。”

  银华基金养老金投资部执行总监熊侃:公司对这块业务也是作为一个战略业务非常重视。在投资团队的组建上,我们是在原有的FoF投资管理团队上加入了具有养老金投资经验的多名基金经理,都是十年以上投资经验,这些基金经理相对资产配置的人员有明显的优势。

  天弘基金已将资产配置提升至公司战略高度,在业内率先成立智能投资部,该部门成立一年多时间,正致力于资产配置能力建设。天弘基金资产配置团队聚集了一批具有丰富从业经验的分析师和投资经理,研究范围覆盖股票、债券、另类等资产。

养老基金与FOF的资产配置实践

第四,资产配置促进投资的专业化分工。通过资产配置可以把投资目标分解到各个资产类别,每一个资产类别又可以分解出若干投资策略,投资过程是由不同的人群来完成,有专做资产配置的,有专做资产类别里面的投资策略的,有专门执行某个具体投资策略的。

  兴全基金:申报一支平分型的目标FOF

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天弘基金的资产配置决策系统在实践中究竟表现如何?智能投资部高级投资经理戴险峰、养老金业务总监朱海扬、智能投资部量化研究员徐英楠,分别从各种角度作了具体阐述。

大数据运用于

  兴全基金FOF投资与金融工程部副总监朱兴亮:基于公司长期以来主动权益投资和责任投资优势,以及基金经理过往的投资经验,先申报一支平分型的目标FOF的投资策略产品,未来不断完善目标领域的布局,有基金组合的策略通过目标风险基金的组合来帮助投资者实现目标日期的效果。

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戴险峰表示,金融的收益来自于时间和风险,有了这个基础,在给定收益的情况下把风险最小化,或者反过来,在给定风险的情况下实现收益最大化,这就是资产配置的核心,之后的各种实践也都在这个基础上展开。

资产配置决策中

  华商基金:要求投资人员视野更广,站位要更高

那资产配置如何助力养老金的投资管理?朱海扬告诉记者,他们做了如下工作:首先,通过大量问卷调研出老百姓(603883,股吧)到底需要什么样的养老金产品,在哪个年龄段最适合进行以养老为目的的投资,以及投资的策略偏好等。其次,开发了养老金计算器,算出客户究竟需要多少养老金,然后根据客户的风险特征推荐产品。

对于FOF的意义,熊军说:“FOF为普通的金融消费者提供了一个资产配置的载体。在没有FOF的时候,投资者要做一个多元的金融投资,首先要评估自己的风险承受能力,然后确定在多个风险资产里面的投资规模,再选择在这些资产类别里面投资哪些品种,这是一系列的过程。现在有了FOF,投资者只需要购买一个业绩基准与自己风险承受能力相吻合,并认可其投资策略的FOF产品,就可获得一揽子服务。”

  华商基金副总经理高敏:养老目标基金的指引规定养老目标基金只能目前采用基金对基金的形式,我们对此特别做了专门的研究,公司对于目标风险和目标日期的基金做了一些设计,增加了公司的产品线,同时我们为养老金的第三支柱投资管理做好了相关准备。养老目标FoF大类资产配置比较高,要求投资人员视野更广,站位要更高,它的高度要更高。

什么样的产品能满足客户的养老需求呢?朱海扬介绍说,天弘基金在2012年发行了以养老为主题的天弘安康养老基金。运作至今,其年化收益超过8%,最大回撤为8.8%。此外,天弘基金正和其他公司展开合作,接受养老业务的委托投资,现在规模已有数百亿元。

而天弘基金在资产配置决策系统建设过程中,大量地采用了大计算和大数据的方法。熊军觉得,“读各种报告的时候,我们深深地感受到,宏观因子与资产价格的关系缺乏实证,以至于具体操作时无法识别不同的判断。我们通过大计算,以实证的方式,把这个关系弄清楚,让我们能够更清晰地认识影响资产价格的主要因素,以及它们的影响程度。”

责任编辑:陶然

“我们也在研究国外养老金产品中最为主流的目标日基金和目标风险基金,目前已有一定成果。我们认为,通过智能投顾能够更好地服务投资者。”朱海扬介绍说,“智能投顾平台能够根据每位投资人的养老需求和风险偏好实现产品的个性化选择,从而进行人群划分的规模化管理,这也是天弘基金正在做的事情。希望中国的养老金投资未来能够充分运用移动互联、大数据和云计算,构建"互联网 "下的养老金资产管理生态链。”

熊军认为,通过大计算打好基础,大数据就有了发力点,大数据应该是建立在清楚认识影响因素与资产价格的关系基础之上,再通过大数据的方式获取高频的数据和非标准化的数据,从而形成信息优势。

FOF无疑是资产配置的重头戏。徐英楠介绍说,资产配置决策系统包括宏观分析、评估宏观变量对资产的短期影响、评估宏观变量对资产价格的中长期影响,以及对估值水平的跟踪、组合优化这五部分。徐英楠表示:“由于数据的完备,我们验证了超过百种的重要的关键宏观变量,所获得的几十种宏观状态非常有价值,能够明显区分出各大类资产以及大类资产内部细分资产的不同的风收益险特征。这些收益风险特征的差异,也成为大类资产配置以及细分风格资产配置的决策依据。”

针对天弘基金FOF产品未来投资策略,天弘基金智能投资部大类资产配置组量化研究员徐英楠介绍称,第一,根据投资者的风险偏好水平,确定FOF产品的业绩基准,将其作为FOF产品长期配置的中枢轴;第二,基于宏观估值等因素,对资产配置比例进行动态调整。简单概括来讲,我们是基于对各类资产、历史的统计表现和对未来宏观状态的预判,如果未来的宏观状态是有利于股票资产的,那么我们就会在业绩基准的基础上调高股票的配置比例,反之,则调低股票的配置比例;第三,利用宏观状态的划分和同向性等一些技术手段就宏观变量对资产价格存在的系统性影响及伴生性影响进行具体测算,进行细分资产的配置优化;第四,完成前面大类资产配置比例和大类资产内部细分风格资产的配置比例后,通过基金优选策略来优选与所需要配置细分资产对标的基金标的。

徐英楠说,在量化投资方面,团队构建了量化研发平台,除了不断寻找有效的阿尔法因子去做指数产品的加强和多因子产品,更重视对市场上一些风险因子做规律统计,进行因子择时,从而实现对细分风格资产的配置。

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