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2019-11-03 14:09 来源:未知

摘要:在经历年初的一波漂亮反弹行情之后,近期A股市场迎来了宽幅调整走势,各大主流指数出现了普跌。市场的短期调整让重仓投资者叫苦不迭的同时,也为新发基金带来了建仓良机。据悉,诺安基金旗下保本基金诺安益鑫保本混合基金正式转型为诺安益鑫灵活配置混合基金...

  文华财经(编辑整理 那娜)--据上海证券报9月7日报道,在8月股市急挫的背景下,晨星中国开放式基金指数下跌16.54%。其中,晨星中国股票型基金指数大幅下跌19.71%。重仓权重股,金融、煤炭、钢铁、房地产、有色等行业的基金跌幅领先。指数基金中,除华夏中小板ETF跌幅相对较少外,其余跌幅靠前。尤其行业结构偏重金融股的指数基金,如华夏上证 50ETF和易方达上证50指数跌幅领先。主动管理型基金中,景顺长城公司治理股票、宝盈泛沿海增长股票、融通内需驱动股票、友邦华泰盛世中国股票跌幅超过26%。其中,前两者四大重仓行业均为8月跌幅最大的行业,宝盈泛沿海增长股票二季度仓位更高达93%。而成立时间较晚的融通内需驱动股票采用快速建仓策略并重仓8月份跌幅较大的股份制银行。相反,仓位低、重仓医药、百货、食品等行业表现抗跌。其中,嘉实主题混合、南方隆元产业主题股票、兴业社会责任股票、东方龙混合跌幅均低于10%。例如兴业社会责任股票操作灵活,且二季度以来策略趋于谨慎,同时也重仓了医药板块。

  □ 海通证券 娄静 倪韵婷

   上周一上证综指上涨4.92%,之后市场稳步回升。全周来看,上证综指累计上涨了5.91%,中小板指和创业板指也分别上涨了5.09%和3.77%。尽管股市走势逐渐趋稳,但基金发行市场并没有看到人气明显回升,上周新基金的平均募集规模大幅下挫。

  在经历年初的一波漂亮反弹行情之后,近期A股市场迎来了宽幅调整走势,各大主流指数出现了普跌。市场的短期调整让重仓投资者叫苦不迭的同时,也为新发基金带来了建仓良机。据悉,诺安基金旗下保本基金诺安益鑫保本混合基金正式转型为诺安益鑫灵活配置混合基金,该基金于2月2日起售。投资者可通过中国农业银行等各大银行、券商和诺安直销平台进行申购。

  

  目前市场维持弱势,但整体估值较低,特别是蓝筹股市盈率已经降至历史低位。蓝筹股已经出现左侧买入时机,也就是说可能继续下跌,但是空间有限。成长股经过前期的大幅下跌,估值从高位进入合理投资区域,但在目前政策面和资金面偏紧的状态下,仍有可能继续下跌。从中短期来看,可以在市场下跌时买入仓位中等的蓝筹风格基金,在市场企稳反弹后买入高仓位的成长风格基金。从中长期来看,投资者应该优选风格转换相对灵活且投资相对均衡的基金。

   8月10日至8月14日,共有5只基金公告成立。其中,包括1只灵活配置混合型基金、1只货币市场基金和3只股票指数分级基金,共募集规模12.8亿元,平均募集规模仅为2.6亿元,较前一周10.4亿元的平均募集规模再度大幅下降。

  付 刚

  进可攻退可守,灵活配置混合基金更配震荡市。资料显示,作为一只标准的灵活配置型基金,诺安益鑫灵活配置混合基金的股票投资比例为0-95%,其仓位灵活度相对较高。灵动的仓位设计,不仅使得该基金在牛市行情中能够分享市场上涨的红利,同时在股市出现系统性风险的情况下,可以通过降低仓位规避风险。不过灵活的仓位设计在为基金经理提供更宽松投资策略的同时,也对其对股市走势的判断提出了更加严格的要求。

    在股市惨跌,债市微涨的情况下,晨星中国配置型基金指数下挫16.1%。国投瑞银景气行业混合、东吴策略混合、中银优选混合和诺安灵活配置混合跌幅少于10%。而泰信优势增长混合、招商先锋混合、金元比联成长动力混合、招商安泰股票、广发稳健增长混合等8只基金跌幅领先。

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   本期新成立的3只股票指数分级基金依次为银华中证一带一路指数分级、交银环境治理指数分级和长盛中证全指证券指数分级。其中,长盛中证全指证券指数分级属于在上交所[微博]上市的LOF型指数分级基金,其余两只分级基金均为在深交所[微博]上市的指数分级基金。

  虽然已届6个月建仓期的尾声,但自今年5月以来发行成立的次新基金们,依然没有强烈的主动建仓欲望。

  据悉,诺安益鑫灵活配置混合基金基金经理为盛震山先生,根据银河证券基金研究中心数据显示,截至1月26日,其管理的诺安低碳经济股票基金过去六个月、过去一年、过去两年的净值增长率分别为33.82%、48.70%和85.66%,分别位居同类基金第1名、第4名和第3名。

  

  投资要点

   截至上周五,本期已经结束募集但仍未成立的基金共计5只,其中包括1只股票型基金、两只ETF联接基金和两只股票指数分级基金,这些基金预计将于近期公告成立。两只ETF联接基金均来自广发基金[微博]管理公司,分别为广发中证全指消费ETF联接和广发中证全指原材料ETF联接。两只指数分级基金则分别为鹏华中证医药卫生分级和长信一带一路分级。

  这些次新基金为何迟迟不愿建仓?如果要建仓,它们又会买入哪些股票?在今年单边下挫的熊市中,投资者此时申购这些跌幅并不大的次新基金,是不是风险较小?

  值得一提的是,作为一只股票型基金,在股票仓位占基金总资产80%以上的限制下,盛震山先生通过行业选择和精选个股逆袭了大盘走势。根据WIND数据显示,截至1月31日,诺安低碳经济股票基金成立以来的总回报率为18.70%,同期沪深300指数下跌8.84%,普通股票型基金平均下跌3.02%。

    这次下跌的深度似乎出乎许多基金经理的意料,在一些较保守的基金类别,如普通债券类和保本类别中,部分基金纷纷出现不同寻常的跌幅。虽债券市场攀升,但债券型基金指数却逆势下跌 3.14%,表现较基准指数(中国债券总指数)差。整体来看,债券型基金跌多涨少,这与基金是否在股票和可转债上进行了投资和投入程度有密切关系。

  华安宝利配置在海通二级分类中属于混合-灵活配置型基金。该基金目前资产规模适中,在混合型基金中表现出高收益中等风险的特征。适合具有中高风险承受能力的投资者持有。

   截至上周五,共有26只基金仍处于发行期间,即基金投资者下周仍可认购。从类型上看,本期在发基金中包括4只股票型基金、15只混合型基金、3只债券基金、1只保本基金、两只指数型基金和1只股票指数分级基金。

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  针对未来宏观经济和股市的走势,盛震山先生表示,从经济增长的三驾马车来看我们对 2018 年充满信心。出口方面,由于近年全球经济的明显复苏,出口数据或有良好表现;消费方面,伴随着城镇化改革、消费升级的不断深入,国内的消费依然保持两位数较强劲的增长势头;投资方面,国家仍处于去杠杆调结构的过程当中,投资数据增速或略微回落。但目前来看利率环境、资金等还在可控范围内,银行资产质量等各方面处在边际转好的过程中。2018 年市场或有结构性机会有待挖掘,重点关注金融服务,消费,科技行业中的电子等行业。

  

  华安宝利配置表现稳健,持续性佳,在震荡市和上涨市中均有不俗表现。该基金善于挖掘各行业中短期具有优秀表现的个股,并根据经济环境大趋势灵活配置行业。

   本期在发的股票指数分级基金仅剩新发的融通中证大农业分级,也是市场上第一只农业行业分级基金,募集截止到下周五,基金投资者若有相关配置需求可根据自身偏好参与认购。

  自今年5月起至10月末,国内A股市场已有24只股票型基金发行成立,混合型基金也有14只成立。

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    六只保本基金普跌,但差异较大,跌幅分布在0.39%-13.91%之间,其中今年以来涨幅靠前的南方恒元保本混合上月对比同类跌幅达惊人的 13.91%,其二季度在股票比例和行业配置较为激进,以至8月的跌幅把基金今年以来积累的收益冲掉。货币市场基金的月度平均回报为0.1%,略低于7 月。

  业绩持续优异:华安宝利配置成立近7年以来,业绩排名与持续性均表现优异。截至2011年5月27日,华安宝利配置的业绩从最近3月、最近6月、最近3年、最近5年来看,均列同类基金排名前10%。基金自成立以来已任用过5位基金经理,但基金依然保有稳定的业绩持续性。

   除了融通中证大农业分级之外,本期正在募集而下周将要结束募集的基金还包括1只股票型基金(诺安先进制造)、6只灵活配置混合型基金(宝盈优势产业、创金合信沪港深研究精选、泓德远见回报、华福大健康、江信同福、银华战略新兴)、1只指数型基金(易方达中证500ETF)、1只增强指数型基金(建信精工制造)和1只纯债型基金(景顺长城景瑞收益)。

  Wind数据统计显示,截至今年三季度末,在5月份成立的7只基金中,只有银河竞争优势成长仓位接近股票型基金合同下限,为57.27%,而嘉实研究精选、博时特许价值的股票仓位却只有33.19%、47.55%,天治创新先锋基金股票仓位更是只有1.09%。

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  挖掘个股能力突出:华安宝利配置善于挖掘中短期有爆发力的个股,获利后能及时了结。季报显示的重仓个股在下季度几乎全部表现好于大盘,部分重仓股甚至是下一季度的大牛股。根据Fama归因分析,该基金管理人净选择能力排在所有股混型基金中前10%。华安宝利配置还擅长对个股进行波段操作,这种能力在震荡市中发挥了较大作用。这一点在2009年4季度、2011年1季度均有表现。

   其中,诺安先进制造股票型基金瞄准了中国经济产业升级的新机遇,成为投资者分享中国制造转型中国“智”造的最佳渠道,投资者可适当关注。江信同福基金则是江信基金管理公司发行的首只偏股型基金,由郑昱先生管理,投资者可根据自身偏好参与认购。

  但混合型基金中的富国天成、上投摩根双核平衡的股票仓位已达标,诺安灵活配置的股票仓位也已达25.48%,接近合同要求仓位下限。

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  行业配置较为均衡:华安宝利配置的行业配置总体来说较为均衡,持有的行业分布较广,重仓行业占比不高,这是其业绩稳定性良好的重要因素之一。通常情况下,该基金不轻易调整重仓行业。一旦对某行业的走势判断较为肯定后,也会对相关行业进行果断调整。

   根据最新公告,8月17日至8月21日即将开始募集的基金共计7只,其中包括5只灵活配置混合型基金、1只债券型基金和1只保本基金。整体来看,近期新发基金的风险偏好有所降低,在一定程度上反映了基金公司和投资者对后市的谨慎态度。

  从6月成立的10只偏股型基金看,5只股票型基金除东方策略成长以77%的仓位达到基金合同规定,其余4只基金仓位甚至都在30%以下,这其中,南方优选价值、易方达中小盘为29.79%、27.01%,信诚盛世蓝筹仓位为13.16%。招商大盘蓝筹离规定仓位标准相差最远,仅为9.65%。

  资产配置适度:华安宝利配置基金仓位一直相对较低。2010年以来的震荡市中,该基金对市场趋势有一定把握。另外,不同于其他混合型基金,华安宝利配置投资一定比例的可转债。

   值得一提的是,下周即将募集的广发百发大数据灵活配置混合型基金是在百发100大数据选股模型的基础上,引入最新的大数据量化择时工具,经四道工序筛选,精选个股获取超额收益。与百发100指数基金相比,该基金的大类资产配置策略更加灵活,股票类资产投资比例介于0-95%之间,通过调整建仓策略及持仓优化,进可攻,退可守,更适合当前的波动市场,对大数据投资感兴趣的基金投资者可积极参与。

  5只混合型基金中有三只未达仓位下限,万家双引擎灵活配置仅为0.66%、泰信优势增长灵活配置也只有15.09%、国投瑞银稳健增长则为21.88%。

  诺安灵活配置

  根据有关法规,新的偏股型基金成立后,可以有最长6个月的建仓期。在这个法律约束内,新发基金可以根据当时的市场状况,自行选择建仓的时点和建仓速度。

  投资要点

  这一法规的存在,使得今年五六月发行成立的偏股票型基金,基本都凭借基金合同对规定的建仓期条款“优势”,采取轻仓策略躲过近半年市场的腥风血雨。

  诺安灵活配置在海通二级分类中属于混合-灵活配置型基金。该基金规模适中。在同类基金中表现出高收益中等风险的特征。同时,与同类基金相比,该基金操作灵活,紧跟市场热点,适合具有中高风险承受能力的投资者持有。

  数据显示,在6个月的建仓期期满前,部分次新基金的净值下跌不足10%,有些甚至下跌不足5%,但同期指数跌幅则有近40%。

  诺安灵活配置近年来业绩表现出色,并且保持良好的稳定性。优秀的选股和行业配置能力对其业绩的贡献较大,该基金行业配置和持股相对分散,投资运作灵活多变,换手率较高。

  不过,“好日子终将过去”,伴随着新基金6个月的建仓大限即将到来,这批次新基金必须在有限的期限内大幅加仓,这意味着,11、12月份将迎来新基金建仓的小高潮。

  业绩持续性强:诺安灵活配置业绩持续性较好,在成立之初的2008年,虽然市场大幅下跌,但诺安灵活配置业绩就表现出良好的抗跌性,2008年下半年仅下跌了5.87%,在同类混合型基金中名列前茅。进入2009年,市场大幅反弹,该基金也取得了骄人的业绩,净值增长73.72%,位列同类混合型基金前20%水平。2010年市场持续震荡,该基金表现出良好的适应性,在同类混合型基金中排名前25%位置。2011年市场风格出现较为剧烈的转换,该基金表现依旧稳健,排名同类混合型基金前15%。

  记者注意到了一个典型的例子。根据渤海证券仓位测算显示,天治创新先锋基金在11月7日的股票仓位只有4%,而在11月13日的测算结果中,该基金的仓位飙升至35.83%。短短4天时间,其增仓幅度超过31%。

  市场洞察力敏锐:敏锐洞察市场、紧跟市场脉搏是诺安灵活配置成功的关键。2010年该基金全年基本保持了对大消费、新兴产业的战略性配置,获得了较好的绝对和相对收益。进入2011年,市场风格发生转变,诺安灵活配置基金一方面继续持有以获取长期绝对回报为目的的战略性品种,另一方面也加大了对低估值周期品的配置。

  银河证券分析师卞晓宁认为,这不仅仅是由于次新基金离建仓期届满而快速加仓,更重要的是,一些优质上市公司的长期投资价值逐渐显见,“特别在国家救市政策连续出台后,只要市场重拾信心,希望应该就在前方,这也为次新基金提供了较好的投资机会。”

  规模和集中度均衡适度:诺安灵活配置基金灵活多变的投资风格离不开其相对适中的规模以及对行业和个股的均衡配置。诺安灵活配置基金目前市值30亿左右,方便其进行一定的灵活操作。

  新基金难改股市“本色”

  仓位相对较低:该基金建仓期结束之后股票仓位一直较低,在熊市中相对有利,而在牛市中不利。该基金也会随着市场的变化进行仓位的调整。

  新基金的业绩表现和基金建仓速度直接相关,在二季度市场的震荡调整下,低仓位是业绩的保证。过于激进的建仓速度,必然导致新基金的业绩表现不好。

  建信核心精选

  记者注意到,可以参考的一段历史情况是,在2005年熊市时偏股型基金建仓就非常缓慢,接近半年建仓期的极限时,多数基金才达到60%的最低股票仓位限制。

  投资要点

  目前,手上现金最多的无疑是今年成立的次新基金,然而即使是这些仓位普遍处于较低水平的基金,在近期行情中也多数操作谨慎。

  建信核心精选在海通二级分类中属于股票-平衡型基金。在同类基金中表现出低风险高收益的特征。同时,与同类基金相比,该基金呈现出持股集中度较为均衡、换手率较高的特征,适合具有高风险承受能力的投资者持有。

  最近A股市场围绕2000点上下出现大涨大跌的宽幅震荡行情,使得近期次新基金仓位得以曝光。

  建信核心精选近年来业绩保持良好的稳定性,现任基金经理王新艳历史业绩优秀,不俗的选股和行业配置能力是其取得良好业绩的重要武器。

  有关数据统计显示,在10月28日开始的这轮上涨过程中,次新基金由于建仓犹豫,仓位较低,多数与这波强劲的反弹行情无缘或者收益甚少。在11月10日至14日股指涨幅最大的这周中,基金单位净值周涨幅后20位的基金中有17只次新基金,而在单位净值周涨幅前100名中,没有一只次新基金。

  业绩表现持续稳健:该基金成立于2008年底,虽然当时处于建仓期,但是出于对宏观经济和市场状况比较乐观的预期,采取了比较积极的投资策略快速建仓,为2009年取得良好业绩打下了基础,该基金2009年在同类基金中排名前40%。在震荡的2010年,新任基金经理王新艳任职之后,该基金经受住了市场持续调整的考验,排名出现了明显的提升,在全部股混型基金中排名前20%位置。2011年市场风格出现较为剧烈的转换,该基金表现依旧稳健,排名全部股票型基金前15%。

  不过,在业内看来,次新基金眼下“踏空”并没有什么过错。银河证券基金分析师魏慧君强调,总体来看,基金做波段,是他们的使命和风格,但在股票市场基本面还没有明朗的情况下,基金表现谨慎也合乎投资风格。

  灵活选股和行业配置:建信核心精选具备较强的选股能力,投资相对灵活,目前基金经理接手以来平均每季十大重仓股都要更换一半以上。2010年相对集中投资于具备长期竞争力、相对估值有一定优势的非周期行业,阶段性参与周期类行业,获得了较好的收益。2011年在投资管理过程中注意顺应政策变化和市场情绪的变化,集中精力,选择估值具备一定优势,业绩增长具有较大确定性的蓝筹公司进行重点投资,较好地顺应了市场的变化。

  作为一名专业的FOF(一种专门投资于其他证券投资基金的基金)投资者,华泰证券紫金二号投资经理赵春生解释了另一个原因——这次反弹中,个股波动剧烈,即便买进去了,也很难出货。

  集中度由集中到分散:2010年以来,建信核心精选的投资集中度从相对集中到相对分散,这取决于基金在不同时期对行业的把握情况。

  在上海一家基金公司的基金经理看来,以上解释均有道理,但如果基金能够再现去年抱团取暖那般团结,这两种担忧便不成问题。他强调,次新基金迟迟不愿建仓的最重要因素是,临近年底业绩排名,如果此时基金加仓,将为其他高仓位基金作嫁衣。

  资产配置顺势而为:该基金在资产配置上通常顺势而为,跟随市场运行趋势的变化相应的调整仓位水平。

  “这就注定了大多数基金为了排名,宁可牺牲这次难得的反弹良机,也不愿过多参与市场。”

  南方小康ETF

  这位基金经理表示,由于投资者预期市场仍可能下行,都倾向于赎回损失并不多的新基金,因此,新基金建仓会面临封闭期后赎回的风险,这也成为一些大规模基金封闭期内不敢大举加仓的重要原因。

  投资要点

  对于即将迎来新基金的集中建仓,德圣基金研究中心首席分析师江赛春表示,新基金只是决定股市走势的次要因素,真正影响A股走势的是国内宏观经济趋势以及外围市场走势,在这些因素没有发生根本变化之前,单靠新基金一己之力很难让A股市场发生根本性转变。

  南方小康ETF及联接基金成立于2010年8月27日,根据海通基金分类,该基金属于股票-复制指数型基金,适合风险承受能力高的投资者。作为完全复制型指数基金,南方小康ETF的表现主要取决于中证小康指数的表现。

  当前是否合适买次新基金?

  作为国内首只定制指数,小康指数选股方式独具匠心,基本面加权方式强调价值投资理念,历史业绩表现良好,行业配比均衡、估值较低有望在估值修复行情中分享收益。

  新基金建仓期间会买哪些股票,这是众多投资者关注的问题,记者查阅基金季报发现,新基金建仓并未有太多黑马,仍以基金传统的重仓蓝筹股为主,尤其是南方、博时等大基金公司更是如此。

  历史业绩良好的低估值标的指数:小康指数秉承价值投资理念,因而整体估值较低,目前15倍左右的市盈率使得其估值安全壁垒较高。从其历史走势来看,2005年底成立至今年6月8日累计收益高达313.19%。

  根据博时特许价值首次披露的季报,该基金建仓对象主要是超跌的蓝筹股,前十大重仓股为工商银行、中国神华、中国石化、万科A、中国联通、中信证券、武钢股份、中国人寿、宝钢股份、中煤能源,没有一匹黑马。

  行业配比相对均衡:小康指数以上证180指数成份股剔除总市值最大的20只股票后剩下的作为选样空间,在选样空间中综合考虑营业收入、现金流和净资产指标,选取前100只股票作为成份股,并使单只个股权重不超过10%,单行业权重不超过20%,这一限制避免了单只股票主导指数走势的情况出现,且使得小康指数各行业占比均匀,整体风险分散。

  在南方优选价值首次披露的季报中,该基金前三大重仓对象为中信证券、招商银行、贵州茅台,但该基金也买入了偏冷门的股票,如三全食品、中国铅笔、赛马实业、国脉科技等。

  体现价值投资理念:小康指数以综合财务指标进行选样,不仅使得指数整体财务指标较优,还避免了将某些被市场热炒、却缺乏基本面支撑的个股或行业纳入指数(或获得较高权重),进一步保证了行业配置的相对均衡和稳定;采用顺应国际潮流的基本面加权方式替代市值加权方式,割断了价格和权重之间的联结关系,取而代之的是“基本面向好权重增加,基本面走弱权重减少”的价值投资理念。

  国金证券基金分析师张剑辉认为,从管理人的操作能力来说,2008年的市况,“择时”对基金业绩差异的影响已远远超过“选股”的影响。在他看来,在当前流动性较差的市场中,蓝筹股的流动性相对于中小盘股票要好得多。同时,下半年的投资机会将更多地存在于小波段中,基金经理在仓位控制力和换仓及时性的优势能否发挥,将决定震荡格局中其业绩究竟怎样。

  指数基金管理经验丰富:南方基金拥有丰富的指数管理经验,旗下拥有深成指ETF、中证500、金砖四国、沪深300以及小康等多只指数基金。

  对于投资者现在申购刚建仓的基金是不是风险比较小的问题,兴业证券客户资产管理部产品分析专员易勇表示,新基金与老基金最大的不同在于,新基金仓位轻,所以行动比较自由,这可能是优势,也可能是劣势。

  ◆产品特征

  他进一步分析指出,新基金刚成立时,如果市场正处于上升阶段,新基金就比较被动,通常涨幅不如老基金;但当市场处于下跌时,新基金就有很大的优势。

  投资要点

  “到底是老基金好,还是新基金好,需要对当时的市场情况做个判断。但是,最重要的还是看这个基金的管理投资团队的投资能力如何,进行综合的判断。”

  责编:徐雨美编:韩景丰

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