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其一陷阱你能看懂吗,隐忧乍现

2019-11-03 14:08 来源:未知

摘要:在所有资管产品中,公募基金以其运作规范、信批透明、制度化建设完善等特点而备受普通投资者喜爱,成为普惠金融的主要代表之一。根据银河证券基金研究中心的数据可以统计出,自开放式基金推出以来的2001年9月~2017年上半年,公募基金累计为投资者赚取1.87万...

betway必威官网手机版 1 为借助银行渠道实现募资规模,采取违规激励提高银行的积极性,已是基金业内的潜规则。 CFP供图

摘要:在过去的十几年时间里,基金业绩排名一直是普通投资者选择购买某只基金的重要依据。在具体参考时,大家不仅会看该基金近一年的表现,还会关注近两年、近三年乃至成立以来的收益和排名情况,并据此做出自己投资生涯中或许是非常重要的一次判断。不过,从今年...

机构持有人已成为公募基金的主力军。数据显示,截至今年上半年,机构投资者持有非货币基金的市值占比已经超过64%。从2007年底至今,近12年的时间里,剔除货币基金后,个人投资者持有基金的市值不升反降,而机构投资者持有基金的市值却增加近3.5万亿元,增长近9倍。业内人士表示,这些年公募基金赚了很多钱,却没能留住老百姓的钱,未来公募基金有必要加强个人投资者教育,吸引并鼓励他们长期持有。

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  在所有资管产品中,公募基金以其运作规范、信批透明、制度化建设完善等特点而备受普通投资者喜爱,成为普惠金融的主要代表之一。根据银河证券基金研究中心的数据可以统计出,自开放式基金推出以来的2001年9月~2017年上半年,公募基金累计为投资者赚取1.87万亿元的收益,平均每年为投资者赚取1167.73亿元。

  新基金产品火热发行,理财经理应接不暇,在商业银行代理基金销售业务火热进行时,各种误导投资者的陷阱却让人防不胜防。部分业内人士近日投诉某国有银行广州部分支行涉嫌基金销售玩“忽悠”损害投资者权益。

  在过去的十几年时间里,基金业绩排名一直是普通投资者选择购买某只基金的重要依据。在具体参考时,大家不仅会看该基金近一年的表现,还会关注近两年、近三年乃至成立以来的收益和排名情况,并据此做出自己投资生涯中或许是非常重要的一次判断。不过,从今年的情形来看,基民们过去的择基“法宝”或许要失灵了。

机构投资者喜好鲜明

21年基金创造利润2.1万亿元 机构持有占比高达64.87%

  面对公募基金宣传时可观的收益率、稳健又靠谱的良好口碑,相信不少投资者对此非常心动,然而在购买公募基金时还需多长个心眼,并不是直接就“高枕无忧”了,因为基金销售和营销中也可能存在“陷阱”。

  基金销售涉嫌报喜不报忧

  随着委外资金的大量涌入,机构定制基金的数量正在迅速攀升。然而,这类产品的生命周期却不同于普通公募基金,当机构资金需要撤出时其净值就会因赎回费等多方因素而受到影响,一些规模小的基金甚至会产生大幅波动,多数时候会对该基金的短期和长期排名起到很大的提振作用。关于这一点,牛妹(微信号:buerniu5188)在昨天的文章——史上最无悬念基金排名战:2016冠军收益率近翻番,已经用详实的数据统计为大家说明了。

银河证券基金研究中心数据显示,截至2019年6月30日,剔除货币基金后,投资者持有基金市值合计59790.33亿元。其中个人投资者持有21511.05亿元,占比35.98%;机构投资者持有38279.28亿元,占比64.02%。

专业人士:公募基金需要供给改革

  辨别基金业绩要“擦亮眼睛”

  在某国有银行广州海珠区某支行,有人爆料称,虽然在售的新基金不少,但是理财经理对前来咨询的投资者推荐的却只有一两只。宣传材料中,着重刊载了这只被竭力推荐的景顺长城能源基建股票型基金(成立于2009年10月20日)的过往业绩:“过去一年基金收益率为20.64%,过去3年基金收益率为10.94%,成立以来基金收益率为14.27%”。

  换句话来说,我们也可以理解为委外资金的频繁、无序进出已经扰乱了2016年正常的基金业绩排名。看似漂亮的业绩表现背后也并不是基金管理人通过投资操作获得的收益,这些因素都使得这一过往非常核心的参考指标正在迅速失去意义。

具体来看,机构投资者持有90.97%的债券基金、48.69%的股票基金、37.24%的货币基金、26.07%的混合基金。其中,机构投资者持有债券基金市值在2016年底超过1万亿元,且近3年来不断提升。截至今年上半年,机构投资者持有债基的市值已达2.85万亿元。

□本报记者 李惠敏 吴娟娟

  如果要问普通投资者在购买基金时选择的第一要素,相信大部分人的答案都是“业绩”。漂亮的业绩就像一只基金的门面,也正因如此,机构在营销基金的时候通常将业绩放在至关重要的位置进行推介,而这里面就存在一些猫腻了。

  对比过往业绩却不难发现,资料隐藏了该基金曾“赚得比跟踪标的指数少,亏得比跟踪标的指数多”的重要信息:2009年该只基金份额累计净值取得正收益3%,但同期业绩比较基准收益率为6.11%,没有跑赢跟踪标的指数;2011年业绩比较基准收益率-19.39%,同期基金业绩-23.12%,跑输了业绩比较基准。

  对于这样的变化,投资者们是怎么看的?失去了最核心的选基标准,大家该如何选基金?站在各自的立场上,基金评价机构、一线基金经理、基金公司和监管部门又将如何应对?

今年以来,不少爆款债基都有机构投资者的身影。以民生加银中债1—3年农发行债券指数基金为例,该基金首募规模为224亿元,但是认购户数只有243户,显示机构投资者成为持有人主力。

银河证券基金研究中心4月14日发布的研究报告显示,过去11年,剔除货币基金,机构投资者从3919.83亿元增长到33491.38亿元,增加了29571.55亿元。截至2018年底,机构持有基金占比达到64.87%,个人占比仅为35.13%。对于机构占比不断增加的现象,专业人士表示,这表明基金行业需要进行一场供给改革,更好地践行普惠金融使命。

  随意打开一家公募基金官网或第三方基金销售网站,可以看到其推介的基金业绩统计周期通常分为以下几类:近3月、近半年、近1年、近3年、成立以来等等。为什么有的基金明明已经成立了好几年,却只选择近3个月以来的回报率作为营销卖点?有的基金开始运作的时间并不长,却要宣称自己“成立以来收益率XX%”?

  根据基金销售相关文件规定,刊载其他基金过往业绩时,基金合同生效1年以上但不满10年的,应当登载自合同生效当年开始所有完整会计年度的业绩,宣传推介材料公布日在下半年的,还应当登载当年上半年度的业绩。

  1. 连线基民:小白慌张,老手沉稳

此外,机构投资者从2018开始持续加仓股票基金。截至2019年6月30日,机构投资者持有股票基金市值5022.96亿元,达到自公募基金成立以来机构投资者持有股票基金市值的最高点。机构投资者在“爱”上股票基金的同时,也在抛弃混合型基金。目前机构持有的混合型基金市值从2017年年中的9076.26亿元下降至4436.97亿元。

个人投资者持有货基较多

  一位华南公募市场部人士向理财不二牛道出了个中玄机:“肯定要选取业绩相对较好的时间段来进行宣传呀,这样才能吸引投资者的关注。”换句话来说,有点“报喜不报忧”的意思。

  利益驱动或催生“猫腻”

  “扔骰子”、“看大家推荐再观察一阵”、“银行基金经理推荐,还参考其他专业人士的意见,但最赚钱的那只是我随手买的”。尽管牛妹在调查基民如何挑选基金时,听到不少这样不太靠谱的“方法”,但仍有众多老基民自有一套选基标准,其中最典型的就是流传颇广的“4433”法,该方法的核心即是结合基金短中长期业绩层层筛选。显然,业绩排名是基民们最核心的挑选标准。

银河证券基金研究中心表示,机构投资者偏爱风格特征明确的股票基金,较少参与风格不清晰的混合基金,机构持有货币基金市值比较稳定,但个人投资者蜂拥买入货币基金,机构占比因此被稀释。“企业购买基金分红所得免征企业所得税,是机构占比上升的重要推动力量。”银河证券基金研究中心分析道。

银河证券基金研究中心统计显示,2007年至2018年间,个人投资者持有基金从27725.62亿元最高点下降至18140.09亿元,减少了9586亿元;但同期机构投资者持有基金从3919.83亿元增长到33491.38亿元,增加了29571.55亿元。数据还显示,截至2018年12月31日,剔除货币基金,个人持有公募基金18140.09亿元,占比35.13%,机构持有33491.38亿元,占比64.87%。如果算上货基,统计全部公募基金,截至2018年12月31日,个人与机构投资者合计持有127520.33亿元。其中个人投资者持有基金市值65183.16亿元,占比51.12%;机构投资者持有基金市值62337.17亿元,占比48.88%。分析人士指出,由此可见,货基占据了个人投资者公募基金投资的较大比例。

  过去曾有投资者向牛妹反映,其通过银行客户经理购买基金时,在宣传材料中看到某公募着重推荐了旗下某基金近1年和成立以来的业绩。但事实上,在该基金运行的几年中,曾多次出现“赚得比跟踪标的指数少,亏得比跟踪标的指数多”的情况,但这些却并未体现在宣传材料中。

  据这家银行在广州的多家支行理财经理承认,“上面”都给支行下达了基金销售任务,在股市不太好的情况下,要完成股票型基金的销售任务很有压力。

  不过,这一核心标准今年却可能因委外基金有面临失效的风险。

公募基金“失去的12年”

天相投顾基金评价中心负责人贾志表示,公募基金做相对收益,是资产配置工具。但是,普通投资者没有资产配置能力,通常要等权益类公募基金累积了很高利润,有普遍的赚钱效应才会被吸引。遗憾的是,那个时点通常是高点。对于基金公司来说,出路无非如下:要么认真做工具,明确风格;要么就要在FOF产品发力,给投资人提供收益更稳健、产品波动更小的产品。未来,银行理财子公司投资方向多元,固收产品有传统优势,是公募基金最大的竞争对手。不过贾志认为,长期来看,中国老百姓也会像美国老百姓一样把钱交给基金公司打理。

  根据基金销售的相关文件规定,刊载其他基金过往业绩时,基金合同生效1年以上但不满10年的,应当登载自合同生效当年开始所有完整会计年度的业绩;宣传推介材料公布日在下半年的,还应当登载当年上半年度的业绩。而在实际操作中,还是不乏有公司打“擦边球”,刻意回避基金业绩一般甚至不佳的年份,只突出行情上涨、基金回报不错的时间段。这样的做法,显然不利于普通投资者全面了解基金表现和真实价值,甚至可以说是误导投资者。

  一位大型基金管理公司总裁曾透露,目前全国通过银行渠道销售的基金占总销售额的六成至七成。为了发行新基金,完成最低2亿元的募集规模,基金公司要从收取的管理费中拿出六七成作为尾随佣金,支付给负责销售的商业银行,此外还有各种形式的新基金发行激励费。

  由于委外基金的资金主要来自银行等机构,其资金性质、风控要求等几乎一致,在进出基金时更像是“一致行动人”。特别是其大规模赎回时将导致基金业绩大涨,从而干扰了公募基金的整体排名,这又将影响到中长期的业绩排名。那么,一旦业绩排名这一标准失效,基民们挑选基金是否会受到影响呢?

一方面,机构投资者对公募基金的认可度在不断提升;另一方面,个人投资者持有的非货币基金市值在时隔近12年后终于再次回到2万亿元以上,但较2007年最高点依旧相差6214.57亿元。公募基金设立之初就是面向社会公众募集资金,本质是“受人之托,代人理财”。不少业内人士反思道,这是公募基金行业“失去的12年”。

海外居民理财首选公募基金

  正如一位第三方评价机构人士所说,虽然《证券投资基金销售管理办法》对基金宣传推介材料的真实性、误导销售以及刊载过往业绩等做出了详细规定,但却没有对违背规定的处罚作出明确规定。“所以很多销售机构乃至公募自身还是在这么做,投资者自己要擦亮眼睛来进行甄别。”

  从银行角度来看,为获取巨额发行报酬,争取基金公司把募集的资金放在本银行托管,也会不遗余力地销售新基金。比如一款最低募集资金约2亿元的基金,托管银行将按照基金的净值提取0.25%即50万元的托管费。

  在对十多位基民的采访中,针对委外基金的业绩干扰,有些人表示了担忧,也有个别基民觉得无所谓。“我们作为普通投资者,能够找到的数据本身就不多,每年的排名战还能在媒体上看看热闹,了解排得前面的。买基金不就得看业绩吗?还得看中期、长期的,所以像今年这种情况发生后,该怎么处理呢?”一位基民担心地问。

沪上某主打权益产品的基金公司副总经理分析道,在2008年到2018年的10年中,个人持有的非货币基金存量一直在1.5万亿元到1.9万亿元之间波动。这期间其实经历了多轮牛市,例如,2009年的市场大反弹,2014年至2015年的创业板大牛市等。“但是非货币基金规模并没有显著增长,说明投资者根本没有进场,大多数销售机构其实做的是存量博弈游戏。”这位人士表示。

海外经验显示,随着资本市场机构化进程推进,个人投资者料将逐渐从股市退出,公募基金将成老百姓理财主要工具。

  应参考长期、完整业绩

  建议优选正常运作的基金

  当然,基民中也不乏能够排除干扰的个中好手。一名从事软件开发的基民表示,这种业绩干扰对其影响不大,他还准备把挑选基金的方法写成程序。他向牛妹(微信号:buerniu5188)透露了选基步骤:

在他看来,这与投资者投资体验不佳有很大关系。“中国资产管理行业刚刚起步,资管新规以后,一些刚兑产品逐渐退出市场,净值化的基金产品的投资价值将进一步凸显,这需要基金公司推出优质的产品,基金销售商要做好引导工作。”

美国投资公司协会(ICI)报告显示,美国居民主要将资产通过买基金等方式配置到股票、债券等市场上。美国家庭投资者持有大量的公募基金用来应对养老、收入下降、教育储蓄等问题。而且美国居民在投资公募基金方面大多有着不错的盈利体验。截至2017年年底,美国所有公募基金中,11%被美国机构所持有,89%被家庭投资者所持有。

  那这么说来,岂不是基金业绩也没有参考性了?其实不然,牛妹在这里要强调的,是不要迷信基金公司和销售机构“想给你看到”的信息,而要拨开重重迷雾,看清数据背后“应该看到”的基金真实业绩。

  对此,有证券投资研究人士认为,该宣传材料有意回避了不好的业绩表现,不利于投资者全面客观了解基betway必威官网手机版,金价值。动机在于美化投资业绩,吸引投资者。这种行为是在围绕法律法规规定“打擦边球”,误导投资者决策。也有律师指出,尽管《证券投资基金销售管理办法》对基金宣传推介材料的真实性、误导销售以及刊载过往业绩等做出了详细规定,但并没有对基金销售机构违背前述规定作出哪种处罚作出明确规定。

  “1、先定大方向,比如指数基金、大盘风格、中小盘风格等,按4433法则进行初选;

银河证券基金研究中心认为,公募基金有必要来一场彻底的供给侧结构性改革,结合个人税收递延型商业养老保险政策,吸引个人投资者的资金流入并长期持有。同时,公募基金要抓紧推进基金销售机构层面的改革,如围绕吸引长期资金这一主题,鼓励基金销售机构进行多种方式、多种形态的创新。

之所以个人投资者比例如此高,养老金功不可没。ICI统计显示,截至2017年年底,美国DC计划和IRA计划合计持有8.8万亿美元的共同基金,在美国全部共同基金总规模中占比达47%。

  那要怎么看呢?有资深基金研究专家表示:“基金公司营销都喜欢选好时段、好产品的业绩来讲,但从我们对业绩的观察来看,投资者在决策时更应该从以下几点来着手。第一看基金的长期业绩,短期3、5个月的参考价值不大,长期表现才能体现一只基金是否稳健、是否能真正为投资者带来回报;第二是要参考基金的完整业绩,只选取其中一段时间来大力推荐肯定是不妥的;第三是在前面两点的基础上,再根据基金业绩排名情况来做出选择。”

  投资者如何识别这类风险呢?市场人士认为,投资者应当擦亮眼睛,尤其是初次基金投资者,应当如实进行风险评估,避免买到风险不匹配的基金产品,其次在选择基金产品时应当仔细查证基金宣传材料里的内容,防止落入基金销售人员的忽悠陷阱。华泰联合证券基金研究中心研究总监王群航[微博]建议投资者优先选择那些已经进入正常运作状态的基金,如建仓期已满之后、至少有半年以上时间的运作业绩可查、绩效排名居前的基金。

  2、初选后,查看近两年基金管理人的变动情况,根据变动情况,对比业绩和同期相关指数的走势;

分析人士认为,中国公募基金个人持有比例料将呈现与海外类似的趋势。事实上,我国公募基金行业21年来,已经为投资者创造了可观利润。

  当然了,要参考长期业绩和完整业绩,就意味着这只基金已经运作了一段时间。该专家还对牛妹指出,投资者买的时候不要仅限于新产品,也要多看看老产品,优先选择已经进入正常运作状态的基金,“如建仓期已满之后,至少有半年以上时间的运作业绩可查、收益靠前的产品”。

  新华社记者 欧甸丘

  3、分析仓位,了解基金经理的风格及行业配置;

银河证券基金研究中心数据显示,2007年至2018年尽管个人投资者从公募基金(剔除货基)撤走了近万亿元,但是同期公募基金为投资者创造了1.79万亿元的投资收益。若从1998年来统计,21年间公募基金产品累计利润总额达21110.90亿元,这也意味着在此期间公募基金为投资者共赚取21110.90亿元收益,年均收益1005亿元。

  除此之外,上述华南公募人士还提醒,投资者应当擦亮眼睛,尤其是初次购买基金的新手要如实进行风险评估,避免买到风险不匹配的产品;另外,在选择基金产品时也要对宣传材料里的内容进行核实与求证,防止因一时冲动落入营销“陷阱”。

  记者观察

  4、查询基金经理往期业绩和现在管理的基金数量及走势;

分基金类型看,21年间,混合基金贡献了一半利润,总额为10903.44亿元;货币市场基金利润总额达8726.74亿元;债券基金利润总额为3246.85亿元;股票基金和QDII基金利润总额分别为-1474.57亿元和-303.16亿元;其他基金利润总额为15.97亿元。公募基金作为专业资产管理机构在创造长期投资价值方面具有明显优势。

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  法海不懂爱 基民不懂基金?

  5、将走势好的基金和不好的基金进行分类,观察其投资方向是蓝筹股还是成长股,以判断现在的热点板块。这些都了解后,再观察至少半个月基金的走势,最终确定要买的基金。”

银河证券基金研究中心表示,中国公募基金作为普惠金融的工具还需进行一场供给改革,才能从老百姓那里吸引越来越多的增量资金。一方面,结合个人商业养老的递延税收政策,吸引老百姓资金流入并长期持有,在长期持有基金的基础上,为实体经济提供更多的长期资金,并优化老百姓的财富管理构成;另一方面,围绕如何吸引老百姓的长期资金来推进基金销售机构层面的改革。

更多

  李素平

  在他看来,“买基金就是选你的资金管理人,如果对他没有总体分析,怎么能估计自己的基金走势会如何?”

  不论是存单变保险,还是基金销售涉嫌误导,每隔一段时间,此类血泪故事就会上演。也许是3月的消费者维权日的存在,让大家在这个月份,比其他时候更想吐槽和数落自身及身边人遭遇过金融消费的坑爹事。我们痛恨基金代销银行网点,为了托管佣金和销售提成,蓄意报喜不报忧。与此同时,记者也为这么多年理财知识宣传下来,依旧有如此多市民还认为“踏进银行之门,自己只是一名储户”的认识而遗憾。

  不过,像这样经验丰富的“专业选手”毕竟是极少数,不然投资者教育也不会成为公募基金18年来一直成长的烦恼、永恒的话题。尤其是当监管已经指向了机构定制基金,可见问题是十分严重。

  当然,我们呼吁相关监管部门多来现场督查卧底,对不合规的销售行为及时纠正,防止投资者被误导。但对投资者自身而言,也需提高认识。在股市,赚或赔,人们一般都自认倒霉,不会迁怒于他人。但在银行,也许是拥有众人如潮水般的信赖,银行才会如此有底气地在基金业绩好与不好的年份中挑选出好的进行宣传,也许正是吃定了这种盲目的信任。但信任如果过度透支,就会难以为继。

  近两年,A股市场风云变幻,投资者在逐渐回归理性,预期也慢慢回落。有多位基民就表示,现在只选择指数基金,且以定投为主,主要就是尽量排除人为因素,盈亏服气,且手续费少。如果需要花大量精力去研究主动管理型基金,不如炒股。基民成先生进一步谈到了自己的投资方法:现在主要根据股市点位来买指数基金,低位时买入,持有3~5年,中间用定投来降低成本和风险,这也不失为规避波动的一个好方法。

  对投资者而言,买了基金就是基民,要对自己的投资负责。如果有疑虑,现场可咨询,回家也可花时间做功课,过分信任销售人员,只会让投资行为过分依赖运气。如果说法海是因遁入空门而不懂爱,难道基民们也真当自己不懂基金,只是来坐收收益的?

  2. 连线评价机构:单独出50页以上专项报告

其一陷阱你能看懂吗,隐忧乍现。  既然基民对这类因赎回导致业绩猛增的基金不太“感冒”,那么,进行基金评价的专业机构又是如何看待的呢?他们又将如何进行今年的基金排名?

  “这种业绩扰动是不正常的,可能会误导投资者。所以在业绩排名时,会把非投资因素导致的收益率波动基金排除。”德圣基金研究中心首席分析师江赛春明确告诉牛妹会剔除异动基金。但他同时表示,委外基金未必一定不正常,如果正常投资运作,是可以排名的。对于是否需要对委外基金单独评价或排名,就需要看监管部门的具体要求,比如是否单独标识委外基金。

  上海证券基金评价研究中心负责人刘亦千也表示,今年做业绩排名和基金评价时不会考虑这类基金。“这种异常情况来自于异常行为,而不是由投资管理所决定,市场人士一般都会剔除,当成是中性情况来看待。事实上,这种情况波及面不大,涉及资金量少,对投资者影响并不大,但我们有义务对投资者进行解释说明。”谈及具体方法,他表示,“在排名时,会将异常日的业绩剔除,用相应的指数去拟合。”

  相比直接剔除,济安金信则更进一步。“今年结束时,我们会对这些委外定制产品做专项评估,现在正做前期规划,研究评估方法。”公司副总经理、基金评价中心主任王群航表示,对委外基金的评价正是其目前到明年1月的工作重心。对于具体方案,王群航透露道,“这个报告应该不会少于50页。但我们不会对单独的产品进行评价,只对发行这些产品的公司进行评价。只要这个公司发行了委外产品,或者某只产品被认定有委外定制的特征,就会列入这次专项评价名单。”

  对于该报告的意义,王群航认为主要有三点,“一是相关基金公司想知道自己的委外管理能力如何;二是100多家银行想知道谁的委外管理能力更强;第三,一些有钱的机构,如财务公司、保险等,也想知道公募等受托方的管理能力如何。”

  3. 连线基金公司:建议机构与零售基金分别排名

  在对多家基金公司的采访过程中,牛妹(微信号:buerniu5188)有一个最深刻的感受,那就是各家对于委外产品及其业绩表现的评价都相当谨慎。多位基金经理在谈到这一问题时不约而同地表示,这个“不方便多说”。华南某公募基金人士表示,主要原因在于“监管部门最近刚刚发了窗口指导,现在大家都很敏感”。

  有句话叫做“不要听他说了什么,而要看他做了什么”,对于基金公司也是一样。打开基金公司官网,可以看到其直销平台上一些微妙的变化。以浙商基金为例,其包括浙商惠裕纯债、惠利纯债等在内的多只疑似机构定制基金都在成立不久后便发布了限制大额申购业务的公告,限制申购金额均为1000元。

  据牛妹了解,所谓的基金限制大额申购是规定了单个基金账户可以申购基金的最高数额,而“保证基金业绩和规模的良性成长”、“保持基金平稳运作”和“保护基金份额持有人的利益”往往成为最常见的理由。上述公募基金人士表示,限制大额申购后可以保证资产规模不会发生大的变化,是对机构投资者权益的保护。

  一方面在限制大额申购,另一方面则在提高申购门槛。另一位大型基金公司市场部人士介绍,该公司旗下的多只委外产品在基金合同里就已有限制条款,规定单次申购金额必须在50万元及以上。“也就是说即使委外资金赎回了,50万元以下的资金也进不来,相当于我们自己就把散户限制在外,想买都买不了”。之所以采取上述措施,上述市场部人士表示,主要原因还是“想把定制型基金和普通零售型基金区分开”。

  “站在基金公司的立场上,我们也希望可以把机构和零售基金分开、专产品专用,这样还能减少我们自己的麻烦。排名也可以把两者分开来排,都混在一起的话投资者其实是分不出来的,但这个事情谁来做还没有定论。”

  随着今年、尤其是近几个月以来定制基金数量的大幅增加,其净值因机构赎回而出现“一夜暴富”的情况愈加频繁,多家基金公司对今年甚至未来基金排名的情况都显得忧心忡忡,“区别排名”是它们提出的一项解决方案。

  上述华南公募基金人士也指出,在基金公司和行业内部都比较看重的专业排名和评选中,一般会把净值在短期内波动较大的基金剔除掉。因此,在这方面他们不会过于担心,“反而会在意的是一些销售机构因为自己不专业的排名而误导了客户”。

  “有的投资者买基金就只看业绩,那么其实可以为这些产品额外加一些标识,表明是委外基金,帮助个人投资者判断。在目前的监管环境下我们自己还没办法做这个事情,站在行业的角度,我觉得第三方销售平台可以先于监管去做一些探索。”

  4. 连线基金经理:略显无奈,顺势而为

  一位沪上基金公司的债券基金经理告诉牛妹,专业的基金排名一般会以权威机构的数据为准,例如银河(证券基金研究中心)等,这些机构的评价指标是多重维度的,因此如果发生变化也是多方面原因造成的。“例如整体环境的好坏,市场风向的转换等,业绩表现只是其中一个维度”。

  尽管如此,他仍然表示,定制基金净值的剧烈变化对于基金的整体排名“肯定是有一定影响的,虽然今后的影响有多大很难说,但目前看来造成的波动在所难免”。

  根据牛妹统计,目前市场上定制基金多以债券型基金和混合型基金的形式出现。因此在被问到如何应对这种排名乱象的时候,上述债券基金经理略显无奈地表示:“现在市场情况很复杂,债基又很受委外资金欢迎。明年市场跟今年相比肯定也还会有一些变化,这些因素我们都在考量,目前暂时没什么特别的措施、还是常规操作,如果一旦有变化我们也会马上进行调整,顺势而为。短期排名的波动目前看来是无法避免的一种现象了,但我们主要还是坚持长期投资的理念,去找一些具有长期投资价值的标的,为投资者创造价值。”

  当然,也有一些基金经理虽然注意到了今年排名战的乱象,但相比之下显得乐观很多。

  另一家大型基金公司的债券基金经理直截了当地告诉牛妹,一些专业的排名会把这些(波动的)影响都剔除掉,而不是简单地看业绩。

  “投资者在银行买基金的话,银行首先会做一个筛选。现在银行都会对基金进行比较严格的甄选,不会只看一个业绩表现或规模之类的指标,还会参考其他评价体系,不是那么容易就进入银行的白名单或在官方网站上销售的。第三方平台也是一样,现在很多平台自身都比较专业了。所以虽然现在的基金排名受到了很多新因素的影响,但我本人没那么悲观。而且我们更在乎的是第三方这种专业评比,包括公司的营销也是以专业排名为主。也没有基金公司会对外宣传因为委外资金撤了引起净值飙涨这种情况,这个不合适也不合规。”

  他同时指出,净值波动太大的基金也会引起市场、公众乃至监管机构的关注,“今后肯定也会慢慢有所改善”。

  5. 监管机构:连发窗口指导,监管力度加大

  正如上述多位基金公司人士、基金经理所言,由于注意到定制基金对于整个公募基金市场的“扰乱”,监管机构近日紧锣密鼓地下发了委外定制基金的监管新规,并多次对基金公司进行“小窗指导”。

  上周,牛妹(微信号:buerniu5188)就基金公司上报新产品时接受到的反馈文件进行了报道。我们拿到的一手资料显示,监管机构要求基金公司在基金募集申请文件中明确说明是否为“委外定制”基金,同时提交材料说明“公司与定制机构的合作情况”、“具体投资管理安排”、“投资者保护相关安排”,以及在基金合同和招募说明书中提示投资者“委外定制”基金存在的风险。

其一陷阱你能看懂吗,隐忧乍现。  而在牛妹获得的另一份内部报告上可以看到,就在反馈文件发出的当天,监管机构同时下发了“机构监管情况通报”,对定制基金目前存在的问题及监管安排做出了更详细的阐释。

  牛妹在这里给大家划几个重点。首先来说问题:

  1、基金产品申报及发行追逐热点,大量设置“委外”定制基金、产品同质性明显;

  2、批文积压、超期未募集及“迷你基金”数量不断增多等;

  3、部分基金注册申请材料及信息披露文件出现低级错误;

  4、公司主体责任意识有待进一步提高等。

  在这其中,所谓的“迷你基金”就是指当下比较普遍的委外资金撤出后原基金只剩下一个、沦为“壳基金”的情况。牛妹此前曾经做过统计,截至今年第三季度,已有149只基金的净资产规模低于5000万元、徘徊在清盘边缘,占到了所有基金总数的3%。有意思的是,不少因为机构赎回、净值飙升至年底基金收益榜单前列的基金,正是位于此列。

  在具体监管措施上,针对这些新出现的棘手现象,监管部门也有不少新要求。首先,批而未发数量也要上报,减少产品同质化的情况;其次,迷你基金也要上报;第三,要说明基金经理“一拖多”的情况;第四,委外定制也要上报,尤其针对定制基金“重灾区”——债券型基金和混合型基金提出了要求。

  在机构定制基金大行其道的今年,年末的排名战即将沦为一场闹剧已经是可以预见的事情。随着监管的趋严、基金公司意识和产品的转变、第三方机构评价体系的改进及投资者认知的提升,机构基金和零售基金的区分或将不再遥不可及,或许也还有其他可行的解决方案。至于这些方式是否能解决当下基金排名的乱象,牛妹后续还将继续保持密切关注。

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