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学者称基金业是证券业最透明严酷行当,只在一

2019-08-29 14:10 来源:未知

摘要:1997年,亚洲金融风暴席卷了整个亚洲。 在这场风暴中,以索罗斯为首的国际对冲基金,扮演了一个重要的能量角色,同时引起了中国官方的重点关注。 集中力量干大事这句话,本应是中国最擅长的一句话,却成为当时金融领域无法实现的一个软肋。 也就是在那一年的...

  证券时报记者 李湉湉

  谁动了我的奶酪(之二)

摘要:不只互联网巨头火拼基金销售,基金公司也来了,自家别家产品一起卖,这叫啥打法 在几大互联网巨头火拼正酣的基金销售市场,一家有着金融机构基因的后来者引人关注:中欧基金联合旗下全资子公司中欧钱滚滚平台,正全力优化互联网财富管理服务能力,为本已火热...

  基金业跌宕十五年

  1997年,亚洲金融风暴席卷了整个亚洲。

  众禄昨日开卖基金,成为首家正式进入实际操作阶段的独立基金销售机构。基民只要登录众禄投顾旗下的众禄基金网或基金买卖网,就能以低费率买卖基金并体验到专业投顾服务。

  记者 高丽霞

  不只互联网巨头火拼基金销售,基金公司也来了,自家别家产品一起卖,这叫啥打法

  作者:新金融记者 游敏常 智梦寻

  在这场风暴中,以索罗斯为首的国际对冲基金,扮演了一个重要的能量角色,同时引起了中国官方的重点关注。

  目前,包括博时、鹏华、融通、汇添富、国泰、景顺长城等在内的13家基金公司旗下公募产品都能通过上述两个网站在线买卖。6月底,众禄投顾的销售范围将扩展到至少22家基金公司旗下公募产品,最快年内,众禄的在线销售将覆盖95%以上的公募产品。众禄投顾董事长兼总经理薛峰介绍,展业初期,投资者暂时只能通过工商银行进行网上支付,不过,众禄和工行联合开发的系统稳定先进,且极具扩展性,接下来将陆续有几十家银行和支付系统接入其中,最终实现投资者可使用任一银行卡购买所有基金的目标。

  2008年到今年上半年,三年半的时间里,上证指数从5261.56点下跌到2398.37点,下跌幅度高达47.50%,A股市场缩水一半以上。在资本市场的这轮“绞肉机”里,中小基民无疑是最大受伤者。但伤得有多深?基金市场参与各方这期间获益情况如何?让我们看一组数据。

  在几大互联网巨头火拼正酣的基金销售市场,一家有着金融机构基因的后来者引人关注:中欧基金联合旗下全资子公司中欧钱滚滚平台,正全力优化互联网财富管理服务能力,为本已火热的基金电销市场再添一把火。

  15周岁,中国基金业年已及笄。

  “集中力量干大事”这句话,本应是中国最擅长的一句话,却成为当时金融领域无法实现的一个软肋。

  薛峰坦陈,尽管和多家基金公司签订合作协议,但要坚持投顾的特色,就不能以新基金认购为导向,“对于需要我们提供投顾服务的投资者,我们推荐的基金或者基金组合都来自众禄研究中心的基金池,只有在同类产品中历史业绩表现稳定良好的产品才有可能进入基金池。新基金由于没有历史业绩,如果不考虑基金经理的因素,一般不会作为推荐对象。”

  2008年到今年上半年,基民总共亏损了7101亿元,基金公司却收取了近600亿元的管理费,银行收取的托管费则高达188.23亿元,客户维护费也有84.87亿元,而券商也拿到了186.48亿元的佣金。显然,在这三年半的基金市场中,参与各方受伤的仅有小基民,基金公司、银行、券商均是赢家。

  4月17日,中欧基金联合旗下子公司中欧钱滚滚发布了名为“水滴智投”的系列服务,致力于以基金组合投资及深度服务,提升互联网基金用户的盈利体验。该服务将不仅提供给中欧客户,还支持以标准接口输出给基金销售机构,共同服务互联网客群。

  一场发生在东南亚的金融危机在16年前给了中国基金以生的契机。尽管危机对亚洲经济造成重创,但却助“始作俑者”索罗斯及其量子基金一战成名,“建立中国自己的基金产业”由此升级为国家重要战略部署。一年后,中国资本市场步入“基金元年”。

  也就是在那一年的11月14日,国务院颁布了《证券投资基金管理暂行办法》。

  据了解,在目前获批的8家独立基金销售机构中,众禄投顾是第一家正式进入实际操作阶段的独立基金销售机构,此前有独立基金销售机构称代销基金,只相当于和相关基金公司签订了“意向性协议”,并未开通实质性的上线交易。业内资深人士透露,其他独立基金销售机构步伐稍缓的原因有二:一是自身原有业务非针对公募,需要更长时间剥离和准备;二是监管层出于对资金监管安全的审慎性要求。

  “你不理财,财不理你”,纵观各大网站,各大金融机构,几乎所有的信息都是在告诉我们,要勤于理财。但理财的结果是什么?到底是谁偷了我们的“奶酪”?今天我们把“镁光灯”扫向为广大中小投资者理财的专业机构——基金公司。

  “财富管理业务中,有三大重要的参与方:一方作为基础产品的提供商,一方为渠道方,将产品出售给投资者,还有一方是投顾方,帮助投资者从海量产品中筛选优质产品,根据投资者个性化需要完成组合构建。”中欧基金副总经理、中欧钱滚滚执行董事许欣表示。

  5年前,由华尔街蔓延开来的金融海啸又催生了中国基金业全面升级的良机。尽管危机吸引“空军”大举压境,终结了基金“粗放发展的春天”,但却成就基金业在非公募领域的大发展。

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  “众禄是市场上唯一具有公募投顾实践经验的机构,只有众禄有过公募基金的实际销售经验。”一家已和众禄签订合作协议的基金公司市场部人士说。

  三年半基金公司给基民亏了7101亿

  “野心勃勃”的中欧基金想把这三方角色都扮演好,为什么?凭什么?作为投资者的你会买他们的账吗?

  如今熊市阴霾未散,全球经济再次面对“不确定性”的考验,新一轮危机似乎一触即发,基金行业能否握紧时代的机遇,再度发力?此时此刻,基金业以其亲身历程诠说着中国资本市场发展的现实困境,正试图以独有的方式重构金融的力量。

  顶着金融危机的压力,第一家公募基金公司在1998年3月正式成立。

  据了解,2006年3月,众禄推出国内首个一站式基金投资理财网上服务平台—基金买卖网;2007年,在监管部门的鼓励下,当时作为券商的子公司,依托华泰联合证券的交易平台、深圳发展银行的在线鉴权支付系统,进行了独立基金销售机构业务模式的探索。

  不管市场情况如何,不管基金公司是否给基民赚钱,基金公司的管理费依然照收不误。基金管理费也是基金公司最主要的收入来源,基民们最后也只是在为基金公司打工。基金公司“旱涝保收”的争议不绝于耳,但听起来还是有点抽象。

  何为“基民”痛点?

  回望成长历程,用“缔造神话”来形容中国基金业的成长并不为过——最初五年内成功挑战千亿元规模后,行业继续用下一个五年跨越了万亿目标,公募基金的销售甚至缔造过万人空巷、一基难求的场面……15年过去,基金行业凭借其行动力,将“阳春白雪”的基金产品送进了千家万户,打造为中国金融市场的“大众理财工具”。

  历经20年的发展,截止2018年1月底,国内公募基金资产管理规模从40亿增长至12.17万亿,产品数量达到近5000只、基金资管机构128家,累计为6亿基民盈利超过2.2万亿。

  工行深圳市分行电子银行部副总经理常斌介绍说,众禄和工行的资金监管模式被认为是业内最严格、最规范的监管模式,并得到证监会的认同和推广。

  让我们看一组数据。2008年到今年上半年,上证指数从5231.96点下跌到2398.37点,下跌幅度高达47.50%。尽管是专业的投资机构,但在这种趋势向下的资本市场中,基金公司也没有给基民们赚到钱。Wind统计显示,三年半的时间里,基金管理公司给基民亏损了7101亿元,但在“旱涝保收”的制度下,照收管理费592.86亿元。其中,银行在这三年半的时间里向基金公司收取的托管费高达188.23亿元,客户维护费则有84.87亿元,而券商收取的佣金也高达186.48亿元。

  “公募基金最根本的事,是’受人之托,代人理财’。讲更直白一点,就是尽力为客户赚钱。中欧基金的使命是提供长期绩效卓越的投资业绩和一流的客户服务。为了实现这样长期的目标,必须建立一个长期稳定的基础。在过去,中欧进行了员工持股改革,以实现公司战略的稳定及团队利益的长期捆绑。”中欧基金董事长窦玉明介绍。

  靠天吃饭

  但不管机构怎么回顾自己的光辉业绩,行业怎么展望自己的美好未来,对于很多基金投资者来说,似乎自己都是一个冷眼旁观的局外人:

  在这一模式下,客户资金在客户银行账户、公司基金销售归集专户、基金公司注册登记账户之间封闭运行,有效保证了客户资金封闭运行、定向支付;监督银行对每个客户的每笔资金变动明细及资金余额进行动态监督,完全杜绝了客户资金被挪用、占用、串用的可能;众禄与监督银行之间建立的严密的核对对账机制,与监督银行每天核对资金收付、余额信息,监督银行对资金划转金额与交易金额进行核对,对资金变动进行过程控制。

  2008年亏1.5万亿 侵蚀2007年全部利润

  为此,中欧基金组建了富有经验的投资团队,建立了透明的激励制度,聚焦于长中期业绩考核,并鼓励核心员工跟投买入公司的基金产品。最近两年,中欧基金投入大量资源在研究团队上,致力于为基金经理们提供最强大的研究支持,力争提升投资的胜率和绩效的稳定性。目前,中欧有超过100人的投资研究队伍,既有基金经理,也有资深的研究人员。经过五年的合作,近五年权益类基金的平均收益率超过200%,中长期排名维持在市场前三。

  1998年是中国基金业元年。

  20年了,你说你帮我赚到钱了,那么钱呢?

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  2008年由于股市的一路下跌,59家基金公司管理的424只产品累计亏损额度高达1.5万亿元,把2007年基金公司获得的1.11万亿元的利润全部抹杀。报告期内股票型基金和混合型基金的亏损分别为9740亿元和4057亿元。2008年受全球金融海啸影响,生不逢时的QDII基金同样损失惨重。统计显示,9只QDII去年累计亏损达到了505亿元。受益于债券牛市,债券型基金和货币市场基金成为2008年仅有的两类盈利的基金,分别盈利92.55亿元和58.81亿元。

  在窦玉明看来,“水滴智投”是中欧基金希望为投资者提供的优质客户服务,面向广阔的零售市场,更确切地说,是面向在互联网销售或购买基金的人群。

  那一年初春,国泰基金[微博]和南方基金于3月在浦东江畔和南海之边先行挂牌;当年4月,范勇宏率领王亚伟、滕天明等华夏证券东四营业部旧部在京创立华夏基金[微博]。从此,京广沪三地基金公司鼎足之势初成。

  1998-2000:行业初创

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  不过基金的巨额亏损并没有给基金公司坐收管理费带来任何影响,反而是基民亏得越多,基金公司赚得越多。数据显示,424只基金为基金管理人带来的管理费收入达307.32亿元,较2007年增长8.28%,再创年度管理费收入的历史新高。

  既然面向的是广大“基民”,那么“基民”的痛点是什么?基金业协会公布的一项调查显示,自有公募基金以来至2015年,多达2/3的基民未获明显盈利。

  公司挂牌后,基金业的探路者迅速“出招”。由国泰基金、南方基金分别发起成立的基金金泰、基金开元成为首批封闭式基金。相比之下,华夏麾下的首只基金——基金兴华虽然稍晚了一个月上市,但它却缔造了中国基金业发展史上的另一项传奇——凭借平均年化18.5%的收益率,直追“股神”巴菲特的纪录,成为史上最赚钱的基金。当然,此乃后话。

  1998年3月5日,国泰基金管理有限公司率先成立,开创国内公募基金历史先河。

  从基金类型的角度分析,QDII、债券型及货币市场基金是管理费增长最快的三类基金,增幅分别达到196%、169%和109%。这主要是因为去年新发行了5只QDII基金,而受益于2008年的债券牛市,债券基金、货币基金净值有所增长。

  与此同时,若在2001年到2006年期间的等权重买入全市场的偏股型基金,且连续持有十年,组合平均年化收益率近15%,累计回报率超过300%,远远超越A股指数涨幅。

  “最早时候的老基金被大部分投资者当作股票来炒,因为当时的投资品种比较少,而且基金的绝对价格较低,投资者根本就不管基金净值,那个时候基金交易价格在短期内翻番也不算稀奇。”某基金业人士回忆道。

  作为首批获准成立的“老十家”,按成立时间排列,还包括了南方、华夏、华安、博时、鹏华、嘉实、长盛、大成和富国9家基金管理公司。

  在基民发生巨额亏损的这一年,银行收取的托管费也高达53.74亿元,支付给券商的佣金也有44.31元。此外,银行还收取了43.66亿元的客户维护费。

  这也就意味着,很多情况下是“基金赚钱,客户不赚钱”。“其中的主要原因是客户不知道如何选择基金和做资产配置。因此,客户服务需要解决的核心问题在于提供简单便捷、成本可控的投资服务。”

  初闯资本市场的头三年,基金公司的主打产品均为封闭式股票型基金,直到2001年,华安基金[微博]发起成立国内首只开放式基金——华安创新,开放式基金时代才宣告开启。

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  2009年客户维护费比重上升

  中欧基金发现,影响基民体验的,不仅是基金产品表现,更有基民的投资行为。而随着互联网市场的发展,如何让互联网用户正确理解、选择合适的基金产品,并最终产生赚钱效应,成为行业困扰的难题。

  “开放式基金带动了中国基金行业波澜壮阔的10年发展。”嘉实基金总经理赵学军对首只开放式基金的诞生满是溢美之词,“相较于封闭式基金时代,开放式基金的到来,几乎使每一家基金公司的资产规模增长了70%以上。”

  当时正好是国际资本发起第二轮进攻的时间点,印尼再度爆发危机,为了防止突然状况出现,公募基金的筹备也在不断加速。

  在经历过2008年的巨额亏损后,2009年基金公司总算给了基民一点安慰。统计显示,2009年60家基金公司共管理着531只产品,合计为基民贡献利润9102.5亿元。基民为基金管理人带来的管理费收入达285.54亿元。其中,客户维护费为41.21亿元,占管理费的比例15.22%。

  “水滴智投”就是中欧基金希望解决上述困扰的一项服务。它为互联网购买基金的场景定制了一整套策略和服务,从金融产品的精选、个性化的配置方案,到投资后的持续方服务,并将这些服务系统化、标准化,让中欧的合作伙伴能以可负担的成本享受服务。

  其实华安创新一面世便引发了中国基金史上首波抢购热潮。据时任华安创新基金经理的尚志民回忆,当年基金在上海首发时场面之热烈,甚至出动了警力来维护秩序。他本以为这样的盛况不会再有,没想到抢购狂潮于2007年重临,且疯狂更甚当年。

  1998年3月6日,首批两只封闭式基金“基金开元”和“基金金泰”同时宣布成立,募集规模均为20亿份。

  如果扣除2009年没有客户维护费的38只基金,60家基金公司的493只基金共支付客户维护费41.21亿元,较2008年下降2.45亿元,但在管理费下降幅度更大的情况下,客户维护费占管理费的比例增至15.22%。

  “最终,我们希望这一服务能够帮客户理解市场,理解基金产品,并最终提升购买基金的盈利体验。”窦玉明说。

  从无到有,然后扩大到千亿规模,中国基金业总共花费了五个春秋。截至2002年年底,行业资产管理规模已经增至1206.73亿元,基金数量则增加至71只。彼时,很多人不会料到,下一个五年,基金规模便跃升至万亿平台。

  新东西总会让人感到不明觉厉,公募基金产品也一样。

  此外基金共向13家托管行支付托管费50.38亿元;支付券商佣金66.89亿元,较2008年的42.05亿元大幅增加59.1%,意味着基金的波段操作比较明显。531只基金2009年股票交易量为7.99万亿元,较2008年的5.09万亿元大幅提高,也超过了2007年的7.28万亿元。

  财富管理的“助推器”

  自前一年成功筑底后,2006年在多重利好的襄助下,A股正式吹响了反弹的号角,沪指全年暴涨130.43%,不期而至的大牛市令基金净值快速飙升,李学文掌舵的景顺长城内需增长以182.22%的净值增长率摘取了当年股基桂冠。当年年底,公募基金的总规模已攀升至8565亿元。

  很多投资者把基金产品当成了新股,一拥而上抢购,认购期间冻结资金高达1616亿元,中签率只有2.5%。

  2010年利润急剧下滑 管理费照常上升

  在中欧基金副总经理、中欧钱滚滚执行董事许欣看来,过去的财富管理是个小众行为,然而借助于互联网的东风,变成了大众游戏。

  迈入2007年后,沪指从2075点起步,挥师北上,一路所向披靡。即便2007年5月30日夜间,国家税务总局突然宣布调高股票印花税,也未能阻止“疯牛”前进的步伐。

  当时北京二环的房子才2000元一平米,40亿元可以买到2百万平米,相当于2万套100平米的房子。

学者称基金业是证券业最透明严酷行当,只在一念之间。  2009年的幸福还没来得及细细品味,2010年基民的幸福感就开始骤然下降,全年基金实现利润50.82亿元,仅相当于上年利润的0.56%。其中股票型基金全年亏损355.31亿元,混合型基金则实现了238.61亿元的利润,债券型基金也盈利58.77亿元,比2009年同期增长了42.99%。

  “在互联网财富管理迅速上升的火箭中有两大助推器,一是移动支付,另一个是货币基金。”许欣表示,“财富管理最重要的动作是把钱转到某个地方去产生购买行为,但移动支付让这个行为体验更好、更方便,而且聚集了巨量的客户群,让财富管理这件事可以随时随地进行;货币基金是投资者入门级的杀手产品,能让各类投资者都体验到财富管理的乐趣,是成本很低的标准化产品。这两个事物,极大地推进了财富管理进程。”

  乘着股指疯长的势头,基金销售再现万人空巷的局面,新基金成立规模屡破纪录,上投摩根内需一天的申购金额便达到900亿元,堪称空前绝后。老基金的持续影响同样疯狂,各大基金公司以大比例分红和拆分为噱头,趁势将基金规模扩大几倍乃至几十倍。当年,基金资产管理规模急速膨胀至3.28万亿元。但激进的营销手段也为行业发展埋下隐患。

  现在想想,如果当时把这钱拿来买房子,碰不碰上拆迁,都会成就不一样的人生。

  尽管利润大幅下降,但基金管理费收入却比2009年同期增长了5.84%,2010年基金管理人共获得管理费收入302.19亿元。股票型基金尽管作为2010年的亏损大户,但却为基金公司提供了161.36亿元的管理费收入,超过全行业总收入的半壁江山。混合型基金则贡献了99.98亿元的管理费收入,和2009年基本持平;债券型基金的管理费收入为6.74亿元。

  公开数据显示,截止至2017年末,支付宝共有5.3亿用户,财付通坐拥8亿用户。来自于互联网渠道端的理财规模在2017年末高达3.15万亿,而在2020年这一数字或将超过15.5万亿元。

  初露峥嵘

  这个阶段的公募基金刚起步,品种仅有单一的封闭式基金,三年来的基金份额只有107亿元、575亿元、846亿元。

  数据显示,2010年基金公司向券商支付的交易佣金为62.4亿元;向托管银行支付的托管费为53.28亿元。与此同时,客户维护费用的比例与2009年相比上升0.66个百分点。其中交银180治理ETF联接基金客户维护费支出最高,占比为293.55%。

  WIND数据显示,截止至2017年末,全市场共有6亿人是货币基金产品的投资者,其中余额宝用户超过3亿,总规模达1.58万亿,理财通有1亿多用户,资产超过3000亿。

  在公募资产管理业务取得长足进展之余,基金在社保基金、企业年金和特定客户资产等非公募业务领域也显露锋芒。

  22001-2007:快速扩张

  2011年上半年基金投资人日均亏损9.50亿

  中欧基金认为,互联网财富管理仍是下一个风口,以公募基金为代表的财富管理业务将迎来历史发展机遇。

  中国基金业协会统计数据显示,截至2013年一季度末,基金非公募业务规模为8273.72亿元,占行业资产管理总规模的22.84%,其中嘉实、博时、南方、华夏、鹏华等5家公司去年年底的规模均突破500亿元,嘉实基金甚至直逼千亿水平。

  随着亚洲金融风暴的平息,中国经济再次起飞,GDP增速也开始向两位数迈进。

  统计数据显示,由于市场疲弱的拖累,61家基金公司的763只基金上半年亏损1254.33亿元。股票型基金和混合型基金分别亏损789.45亿元和478.55亿元;债券型基金和QDII基金也未能幸免,分别亏损6.01亿元和5.66亿元;只有货币市场基金和保本基金保持盈利。

  这一方面源于资管新规的出台及落地,一系列规定打破了刚性兑付。建立了统一的规则,减少监管套利机会,倡导净值型管理的同时也消除了多层嵌套和通道;另一方面,利好公募长期投资的养老新政的出台。税收优惠等政策鼓励个人建立养老投资账户(第三支柱)或已进入了制度建设启动阶段,养老目标基金即将面世。

  “资历”最深的社保基金目前是非公募业务的最大支柱。经过2002年、2004年和2010年三次遴选后,共有16家基金公司成功获得社保基金管理资格。截至2012年年底,它们管理的社保基金规模为3696亿元,占全行业非公业务的48.56%。

  经济好转给了公募基金很大的发展机遇,也就是在那个时候开始,公募基金进入了快速扩张周期。

  如果按每月22个交易日粗略估计,相当于基金投资人每天亏损9.50亿元。而基金公司收取的管理费仍达149.22亿元。银行、券商也均分得一杯羹。Wind数据显示,银行上半年收取的托管费为28.93亿元,占基金管理费的比重高达19.39%;此外基金公司还向银行提供了24.83亿元的客户维护费。券商收取的佣金费则为29.11亿元,占基金管理费的19.51%。

  财富管理业务如何互联网转型?

  鹏华、嘉实、南方等3家公司以绝对优势领衔这支社保基金管理队伍,管理规模分别为686亿元、571亿元和469亿元。

  2001年9月11日,首只开放式基金“华安创新”限量50亿发行。

  基民十年获益6800亿 支出各类费用则有2066亿

  来自中欧基金渠道的数据显示,2017年全年,互联网客户平均基金持有时间为4个月,非互联网用户平均持有时间约为6个月。

  社保基金“落地”两年后,企业年金也伸出了橄榄枝。截至2012年年底,12家获得企业年金管理资格的基金公司掌握了1862.92亿元企业年金资产,占市场规模的38.64%,在基金非公业务中的占比也达到25%。

  虽说是“总量控制,限额发号,空号预约,凭号认购”,但是首发当天,多地银行网点还是出现万人排队的景象。

  不过如果将时间的纵轴放得更长,从2001年第一只开放式基金成立至今,十年的时间里,基金市场参与各方均实现了正收益。其中基金投资者利润总额6800.63亿元,付给基金管理费总额1506.54亿元,银行托管费总额264.83亿元,佣金支出总额295.01亿元,总计约2066.38亿元(即其它参与方收益)。基金投资者利润总额与基金管理费总额比为4.51:1,基金投资者利润与其它参与方收益比为3.29:1。分年度来看,基金投资者在6个年度实现正收益,其余年度未实现正收益。

  而客户行为又具有明显的追涨杀跌特征:市场上行区间,申购放大;市场下行区间,赎回增多,这显然是非理性的操作。

  除了社保基金和企业年金以外,2009年8月正式开闸的基金专户理财也是近年开辟的盈利新阵地,截至2012年年底,基金专户规模共1923亿元,中银基金以459.23亿元独占魁首。

  随着2002年9月社保基金首次进行“选秀”工作,入选社保管理人的公募基金更是开启了公募基金的职能新时代。

  从各类型基金的利润情况来看,股票型基金盈利最多为3634.23 亿元,混合型基金次之2821.5 亿元,债券型基金308.58 亿元,保本型基金118.2 亿元, 货币型基金236.14 亿元,QDII 因成立后就经历百年不遇的国际金融危机洗礼,整体至今未能给投资者带来正收益,利润为-317.99 亿元。

  许欣认为,正因为如此,金融机构要做的不仅仅是制造、销售金融产品,更应该通过合适的服务,去引导客户形成正确的投资行为,从而提升客户盈利体验。

  业内人士认为,非公募业务近年发展迅猛是情理中事。“公募基金的数量越来越多,银行渠道变得非常拥堵,公募产品的发行已经很难再现往年的繁荣,未来公募业务的毛利率将渐趋下滑。”一位基金公司高管谈道。他表示,基金公司唯有在专户、社保等非公募领域发力才能在激烈的竞争中生存下来,成本投入较低是非公募业务的重要优势。

  而且在2003年10月通过了《中华人民共和国证券投资基金法》,以法律形式确认了基金业在资本市场和经济的地位。

  建议管理费与业绩挂钩

  海外市场,金融机构率先转型智能投顾领域已有不少成功案例。在和互联网公司的智能投顾业务竞争中,传统金融机构成为市场主流。比如,金融巨头如全球最大的资产管理公司贝莱德、美国券商嘉信理财以及德银,利用客户资源优势迅速发展自家的投顾产品。2014年,Robo-Advisor在美国迅速发展,初创Fintech公司获得风投超过100亿元。

  鉴于公募战场厮杀激烈,部分次新基金公司早早采取了“曲线救国”的战略,选择以专户(即特定客户资产管理业务,该类产品主要面向大中型企业以及高端个人投资者,类似于私募基金)作为突破口。比如去年先后成立的红塔红土基金和英大基金公司。这两家公司对公募业务按兵不动,却对专户业务频频发力。截至2012年年底,两家公司的非公募业务规模分别为40.89亿元和21.3亿元。

  炒股不如买基金”这句话,也就是在那个时候成为整个行业的口头禅。

  从目前基金业的盈利模式看,基金公司收益的绝大部分来自于对旗下基金提取的各类费用,包括基金管理费和部分申赎费用等。因此,基金公司的收入与其管理的资产规模直接相关,却和基金业绩的关系并不密切。

  再比如,富达集团从共同基金公司起步,向客户及合作方提供包括基金管理、信托、股票经纪及投顾等服务,富达独立管理账户(SMA)专为“个性化账户”定制。针对客户的财务状况,持有资产,资产税收状况而定制,投资于独立管理账户的资金不少于15万美元。

  在专户上发力最猛的当属2011年成立的财通基金[微博]。截至今年一季度末,其累计发行了42单专户产品,总规模达34亿元,囊括了主动管理型、创新型的商品期货以及引入量化对冲的定增等多种产品。相形见绌的是,公司一季度末仅有4只公募基金,规模总额为27.82亿元。

  当时理财市场基本上是银行理财和公募基金二分天下,公募基金的急速扩张开始引起银行业的注意。

  尽管基金管理费的提取遵循了当初的契约,在行为上并无不妥之处,但投资者依然颇多抱怨。基民亏损这么严重,作为“代人理财”的基金公司却“旱涝保收”,于情于理似乎都有失公平。更让投资者担心的是,在基金业绩表现这么差的情况下,基金公司同样可以获得丰厚收入,它们还会有足够的动力和压力去提高投资业绩吗?

  反观国内市场,招商银行率先推出了“摩羯智投”,开创了“专家 机器”的移动端智能投顾模式,采用线上 线下营销模式,成为理财经理重要的理财参考依据,并根据不同客户类型和风险偏好,骗过大数据一键构建投资组合。上线一季度,申购规模突破20亿,户均购买3.69万元。

学者称基金业是证券业最透明严酷行当,只在一念之间。  公募业务脚步逐渐放缓之际,非公募业务却迎来崭新天地。2012年,全国社保基金理事会受广东省政府委托,投资运营广东省城镇职工基本养老保险结存资金1000亿元,地方社保基金打响了入市的第一枪。

  2005年7月5日,首家由国有商业银行发起的银行系基金公司工银瑞信基金正式成立。

  近几年公募基金发展速度很快,但激励约束机制的缺失,已经给其发展带来一些隐患。如不少优秀基金经理纷纷流向私募基金,就和公募基金缺少激励直接相关。此外,由于基金业绩不和基金公司收入挂购,已经使得很多投资者对基金公司产生“信任危机”,认为它们不会真正关注投资者的利益。

  许欣认为,好的投顾方要具备三大特点:一是好的公司治理结构导致行事眼光长远;二拥是专业的买方经验,和投资者利益保持一致;三是需要拥有将投顾-销售-服务一体化、数字化、系统化的整合能力。

  随着中国老龄化日益加剧,地方养老金入市将是大势所趋。截至2012年年底,全国社会保险基金滚存结余29818亿元,如此巨额的资产对整个资产管理行业来说无疑是一块诱人至极的蛋糕。

  在银行系参战和同业竞争下,2007年7月7日南方基金以合资的方式成立首家走向海外的内地基金管理公司。

  当然,加大对基金公司的激励约束,并不是要求基金公司承受与投资者完全一样的市场风险。不管市场如何波动,基金公司作为代客理财的机构,都需要基本的收入保障以维持运转。而且,如果激励不当,也可能造成基金片面追求高风险高收益的投资机会。

  中欧基金凭什么?

  企业年金的发展潜力也不亚于社保基金。“当前企业年金这一块蛋糕其实很小,中国的老龄化、市场的竞争格局、国外的借鉴及有一半没做企业年金的央企,再加上许多的地方企业,这个业务会是基金行业或者资产管理行业的一块重要的资产。”海富通基金管理公司总经理助理何树方指出。

  此时恰逢是中国资本市场上首次大牛市出现的时间节点,公募基金的急速扩张周期演变成跨越式发展。

  对此,有专家建议,基金公司的收费可由较低的固定费率和浮动报酬两部分组成,浮动报酬只有在基金净值跑赢一定的业绩基准后才能提取。这样,既保证了基金公司正常运转所必须的开支,又能够体现“能者多得”的原则,无疑比固定费率制更加合理。

  “过去我们是一家一流的基金产品制造商,未来我们希望不仅提供一流的服务,还能帮助投资者提升盈利能力和体验,用数字化、系统化的方式呈献给客户。”

  4月2日,历经近一年的征求意见和讨论,人社部同时发布《关于扩大企业年金基金投资范围的通知》和《关于企业年金养老金产品有关问题的通知》,这两份文件在扩大企业年金投资范围的同时,还允许投资管理人后端设立集合账户。年金市场的变局已经开启,基金能否切分到更大的蛋糕令人关注。

  说起来很搞笑,经济一片向好,资本市场一片盛况,但是类现金工具却遭遇巨额赎回,面临流动性危机,居民存款也开始出现搬家现象。

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  中欧基金是业内首批转变治理结构的基金公司之一,目前股权结构为以员工为核心的混合所有制,雇员成为了公司核心股东。在中欧基金,投资总监平均证券从业年限超过14年,投资人员平均9年,研究人员平均4年,其他投资专业人员平均5年。

  “乖孩子”的养成

  大量的钱涌进公募基金, 2007年公募基金规模首次突破3.27万亿元,单单是2006和2007年的两年时间,基金规模增长598.25%。

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  旗下产品中长期业绩保持行业领先。来自银河证券基金研究中心数据显示,截止至2017年末,中欧基金权益投资收益率为23.24%,行业平均值为14.18%,行业排名前1/5;最近两年权益投资收益率为15.6%,行业平均-1.16%,行业排名前1/12;最近四年权益投资收益率为156.5%,行业平均84.47%,排名排名第一;最近六年权益投资收益率为233.82%,行业平均值119.05%,行业排名第一。

  经历了资本市场十五年的风雨洗礼后,基金业不但体量有了长足发展,治理也日益完善,成为众多机构中“乖孩子”的代表,其信息披露之详尽与及时,风控制度之严格,远非其他机构能比肩。摩根士丹利华鑫基金[微博]副总经理秦红曾明言,风险的控制、内部运行的监管是基金业在过去积累下来的最重要的品牌资产。

  32008-2012:陷入瓶颈

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  “水滴智投”系列服务,由中欧基金资产配置及量化策略组提供策略服务,其子公司中欧钱滚滚提供系统支持。其中,中欧资产配置团队有6名成员,其中5名曾任职于保险机构。中欧量化团队通过定量建模并输出数据,此外还共享中欧研究平台成果。

  然而成长的岁月里,“乖孩子”也有过叛逆的光阴。2000年10月,《财经》杂志发表了封面调查文章《基金黑幕——关于基金行为的研究报告解析》撕去了基金光鲜亮丽的外衣。原来成立之初被管理层寄予厚望的基金,早在不经意间成为股市的不稳定力量。

  2007年10月16日上证指数暴涨至历史最高点6124点,随后遭遇次贷袭击。

  中欧钱滚滚则提供技术保障,并与销售机构共同研发互联网场景及服务能力,其具备自主研发的技术团队。

  这跟当时股市的大环境难脱干系。自国内股市设立以来,长期被形形色色的庄家操纵,“无股不庄”可谓当时A股的最佳写照。《基金黑幕》恰恰揭露了基金类同于庄家的违法违规操作手段,包括对倒、对敲、关联交易、内部交易、高位接货等等。

  股市的暴跌,造成了公募基金的巨震。

  以专业机构视角筛选基础配置标的,是“水滴智投”的一大优势。对于组合中的标的,中欧的投研团队不单纯以产品为评价单位,而是穿透产品看基金经理、基金公司,通盘综合考虑,结合量化数据,进行全市场优选。

  一石激起千层浪。文章发表以后,文中点名批评的大成、长盛、华安、华夏、国泰、南方、博时、富国、鹏华、嘉实等10家基金管理公司马上发表联合声明,斥责报道有失偏颇,坚称“中国的基金管理公司已经是国内监管最严格、制度最完善、透明度最高的投资机构之一”。其后,著名经济学家吴敬琏在媒体上公开对基金黑幕进行了尖锐的批评,并直言中国股市与赌场无异。

  “生不逢时”这个词,恰好可以用在QDII基金上身,刚出生就遇上了次贷危机,净值近乎腰斩。

  此外,水滴系列产品还包含了围绕客户生命周期的深度服务。其中,“智能定投”通过算法智能选基金,帮助投资者实现低位多买高位少买,目标止盈;财富研究院以市场解读、产品追踪为主,提供产品定期报告等用户陪伴服务。

  2001年3月,中国证监会发布公告指出8家基金公司存在的问题,基金黑幕事件暂时告一段落。同年6月,中国证监会发布《关于申请设立基金管理公司若干问题的通知》,引入了“好人举手”制度,要求设立基金公司的前提条件是必须先决定举手做好人,对自己的证券投资交易行为负责;8月28日,中国证券业协会基金公会成立,基金宣布进入自律发展的新时期。2004年6月1日,《中华人民共和国证券投资基金法》颁布实施,基金业朝向更为规范的道路发展。

  而恰巧在2008年的时候,公募基金又爆出了唐建案,成为证监会对基金开出的第一张“老鼠仓”罚单。

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  基金黑幕以后,所有基金公司均致力于成为“乖孩子”的表率,再未出现大规模的违规事件,唯“老鼠仓”时有发生。2007年以来,上投摩根唐建、南方基金王黎敏等逾10位基金经理因涉案“老鼠仓”遭判罚。而在近日的债市扫黑风暴中,易方达基金[微博]的马喜德也被牵涉到“老鼠仓”案件中。

  2009年融通、长城、景顺长城等等多个公募基金,再次爆出“老鼠仓”事件。

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  在德圣基金研究中心总经理江赛春[微博]看来,虽然公众瞩目的“老鼠仓”大多暴露在基金行业,但基金业已经是证券业中最透明、最严格的行业。“加大内幕交易监管和打击力度应该在证券市场各个环节和各个层面进行,否则只会让‘老鼠仓’转入其他更隐蔽的幕后。”他直言不讳地指出。

  其实早在2000年10月,公募基金就开始游走在灰色地带。

  无论现实困境如何,中国的基金行业已然凭借其15年的发展积淀和难以企及的专业投研能力,在群雄逐鹿的中国金融市场中“杀”出一方城池。在中国资本的竞技场上,谁也无法忽视基金的力量。

  当时的《财经》杂志,刊登了一篇名为《基金黑幕——关于基金行为的研究报告解析》的文章,直指基金造假乱象。

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  股市玩的手段,被公募基金照搬到基金上面,手段还更为夸张。

  “老鼠仓”事件把公募基金的信任感完全击溃,在接下来的5年时间里,公募基金进入了长时间的沉寂阶段。

  4 2013-至今:迎来新生?

  2013年发生了两件事,把公募基金从角落里拉了回来。

  第一件事是修订后的《基金法》正式实施,对券商、保险、私募等进军公募基金打开了闸门,并于同年11月6日中国人寿(行情601628,诊股)成立第一家保险系公募基金。

  第二件事是余额宝横空出世,余额宝的成功让天弘基金实现弯道超车,并且开启了互联网金融元年。

  随着货币基金和债券型基金异军突起,公募基金重新进入一个快速扩张时期,两者之和在2017年已经占到公募基金总规模的75%。

  余额宝在2017年这一年里首次突破了1万亿大关,成为史上最大的货币基金。

  2017年又是公募基金的多事之秋,机遇和危机并存。

  在这一年里,首批FOF基金获批,基金中的基金资产配置模式开始出现,改变了公募基金以往的产品形态。

图片 3

  这一年同时也是国内金融去杠杆的一年,虽然资管新规落地,但是新规对公募基金的整体影响其实并不是特别的大。

  因为基金产品经历了这么多年的牛熊轮转,赚的亏的产品不少,但是盈亏自负的理念灌输却做得特别好。

  一方面公募基金起步早,当时有这钱的都不会是普通老百姓(行情603883,诊股),要么是中产知识分子,要么是经历股市风雨的投资者。

  另一方面,公募基金成立将近5年后,直到2003年6月才出现第一只保本避险产品。

  产品多样化也是公募基金天生具有的优势,想要什么风险和收益,基民自己拿捏。

  正因为这些工作做得太好了,公募基金这20年里,基民不管赚钱还是亏钱,都默默承受着一切的结果。

  你几时看过基民投资亏损了去闹事维权的?顶多也就是骂骂娘然后就忍痛割肉了。

  而那些成功靠基金赚到钱的案例,对于勤劳、勇敢、善良但又极其好赌的国人来说,似乎过程又太过于冗长、麻烦且不够省心。

  与其选择做时间的朋友,更多人愿意做运气的朋友。

  5 农夫心态:基金投资的关键

  讲白了,20年无风险套利的国内理财市场,已经把中国投资者宠坏了。

  既要高收益和短平快,还要零风险,出了问题必须兜底,不然就觉得机构在坑人、监管在放任、政府没尽责。

  但金融市场本就是机遇与风险并存的搏杀之地,哪有这么多好事等着你?

  另一方面,改革开放之后居民财富的快速增长,投资理念和投资教育的缺位,也使得多数人把投资当成了一种赌博。

  大多数投资者的基金投资行为呈现出强烈的顺周期特性,把基金当炒股一样“追涨不杀跌”,这是导致公募基金20年发展历程中,投资回报与投资者回报长期背离的主要原因之一。

  而实际上,截至2017年末,公募基金中的标准股基、混合偏股、封闭偏股、标准债基、普通债基年化收益率达到28.52%、26.1%、19.03%、3.77%、6.97%。

  要知道,股神巴菲特的长期年化收益率也就20%左右,中国公募基金20年交出的答卷,完全称得上优秀。

  明明有专业的投资成效,却难以获得投资者认可,这成了中国公募基金行业20年的最大心病。

  众生芸芸,很难指望每个人都能克服人性的弱点,成为一个理性的投资者。而机构和渠道在投资者教育和投顾服务上的缺失,是导致公募基金20年,基民一直没赚到钱的另一大原因。

  讲白了,多数基金公司只负责把产品推出来卖出去,至于投资人到底懂不懂,到底什么时候该买什么时候该卖,根本不是公司关心的问题,只要能赚手续费就行了。

  在基金的销售渠道方面,比如银行,由于考核指标的硬性要求,99%的银行客户经理除了会背那些标准的基金销售话术之外,也根本做不到对于客户的跟踪和服务——偏偏后续的投顾服务在基金的销售过程中又是如此的重要。

  自2016年开始,包括银行和三方基金销售平台在内的渠道方,开始以智能投顾的方式来解决投后服务的问题,但这种在国外已经开始奏效的模式,在中国却水土不服,成为“风口上的猪毛”,经不起市场的考验。

  菜导觉得,要改变这种基金赚钱基民不赚钱的现状,必须由基金公司、销售渠道、投资者三方共同努力。如果基民们像韭菜一样被一茬一茬地收割,到最后只会是三输的局面。

  基金投资过程中,最重要的是保持“农夫心态”:该种的时候种,该收的时候收,该休息的时候休息。

  所以,要么是专业的投资人能够自己掌握好这个度,要么就是机构来帮助投资人达到这一境界。

  如果不能做到这一点,公募基金的未来再光明,实际上也不过是无源之水无本之木,势必难以长久。

  但愿每一位基民,都能“把投资交给对的人,把时间交给爱的人!”

  本文首发于微信公众号:菜鸟理财。文章内容属作者个人观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。

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